10月外储规模下降339亿美元跨境资本流动相对平衡

　　2018年11月7日，中国人民银行公布的*新外汇储备规模数据显示，截至2018年10月末，我国以美元和SDR计值的外汇储备都出现下降。其中，我国以美元计值外汇储备规模为30531亿美元，较9月末下降339亿美元，降幅为1.1%；以SDR计值的外汇储备为22089.86亿SDR，较9月末下降35.37亿SDR。

　　为何10月份的外汇储备规模出现下降？

　　国家外汇管理局新闻发言人王春英11月7日就2018年10月份外汇储备规模变动答记者问中指出，10月份受主要国家货币政策、全球贸易形势、地缘政治局势等多重因素影响，国际金融市场波动加剧，主要国家资产价格出现调整，在汇率折算即资产价格估值因素综合作用下，外汇储备规模小幅度下降。

　　华泰证券首席宏观研究员李超团队认为，综合考虑汇率和债券收益率变动，预计10月份估值因素的负向影响在152 0173 3840亿-200亿美元左右。

　　估值因素是主因

　　多位国际金融领域分析师告诉21世纪经济报道记者，影响外汇储备的因素主要分为交易因素和非交易因素两类。其中交易因素主要是市场主体买卖外汇和跨境资本流动，非交易因素主要是估值因素，即货币价格估值和外汇储备所投资的资产价格估值。

　　“10月外汇储备余额下降主要受汇率折算和资产价格变动影响，而外汇市场供求则基本平衡。”外汇管理局相关人士对21世纪经济报记者表示：“从跨境资金流动形势来看，初步统计显示，10月银行结售汇呈现约30亿美元左右的小额逆差，较9月收窄80%以上，其中个人净购汇环比和同比均回落，企业对外直接投资、跨境融资都保持稳定；而货物贸易维持一定规模顺差，外商直接投资继续流入。”

　　而从非交易因素来看，10月份国际金融市场货币及资产价格则经历了较为剧烈的波动。数据显示，10月美元指数整体上涨了2.1%，十年期美债利率从月初的3.06%一度升至3.21%后回落，收于3.14%，全球债券指数总体下跌1.1%，因此非美货币和资产价格折算后，导致了外汇储备数值上的减少。

　　四川地区一位国有大行外汇业务经理也对21世纪经济报道记者表示，目前企业和个人的购汇情况还是比较正常的，而在海外银联卡普及后，因为旅游而换现钞的反而有减少。“其实10月汇率跌破6.9后，来换汇的反而变少了，至少从个人购汇业务来看，并没有像2015底到2016年底那样出现恐慌性购汇，而从企业购汇角度看，目前观察到的是远期结汇增加，远期购汇减少，即表示企业对未来的贬值预期减少。”

　　而21世纪经济报道记者采访多家有进出口业务的企业也发现，在10月汇率出现较大幅度波动后，出口企业的操作反而更加谨慎，汇率中性意识有所提升。

　　“进出口企业**坚持的是财务中性原则，但相较于贬值预期，快速升值的影响会大一些，从今年年初到8月份，我们采取的避险手段主要是分批结汇、降低远期结汇、提高远期购汇。”福建地区一家电器进出口企业表示，“但8月提高远期购汇风险准备金后，我们远期购汇比例有所减少，而在9月底人民币汇率破6.9后，我们则开始增加远期结汇来对冲可能的升值风险。”

　　此外，外汇管理局相关人士对21世纪经济报道记者表示，外汇储备的减少并不意味着外汇储备购买力下降。“外汇储备在国际金融市场上投资，会受到市场波动的影响，但这种市值波动往往只是短期因素，并不意味着外汇储备资产长期购买力的变化。在外汇储备投资过程中，已充分考虑各类货币和资产之间相关性和购买力特性，通过多元化的货币和资产摆布，尽量避免短期市场波动对外汇储备资产长期购买力的影响。”

　　外储有望在波动中稳定

　　10月的全球金融市场颇不平静。在国内市场上，10月上证综指即下跌7.75个百分点，人民币汇率也出现较大波动，*低触及6.97；在国际市场上，道琼斯指数也下跌超过5个百分点，标普500股票指数下跌6.9%，欧元区斯托克50指数下跌5.9%，日经225指数下跌9.1%。

　　面对更加复杂的国际金融环境，10月我国跨境资本流动也出现一些调整。中债登数据显示，截至2018年10月境外机构在该公司的债券托管量为14425.52亿元，环比9月份仅增加2.54亿元，余额增速出现大幅度下降。

　　“不可否认在汇率波动，贸易摩擦前景不明，中国股市、债市波动较大等情况下，外资对增持中国金融资产变得相对谨慎。但债券托管规模余额环比增速出现大幅度减少，不一定是表示外资增持速度大幅度下降，也可能是中国债券价格变动导致的规模降低。”上海地区某券商国际金融业务分析师表示，“目前中国金融市场正在积*扩大对国际资本的开放程度和投资便利度，预计海外投资者对中国金融资产的增持趋势短期内不会改变。”

　　据招商证券首席宏观分析师谢亚轩预计，2018年下半年到2019年上半年，受人民币国际化和中国债券市场开放等因素推动，国际资本仍净流入中国债券市场；但受美国长债收益率上行和美元有效汇率走强影响，国际资本流入规模增量可能出现收缩。

　　“但需注意，国际资本*重要的特征之一是‘猴性’，其流动受经济基本面、政策、地缘政治等多因素影响，在中国资本市场开放利大于弊的情况下，关注点不要聚焦在国际资本超预期流动带来的负面影响，应多关注提升人民币汇率弹性，加大债券市场深度等等改革措施层面。”谢亚轩表示。

　　而对于未来外汇储备和跨境资本流动变化，外汇管理局新闻发言人王春英在记者问中指出，虽然外部环境仍有较多不确定因素，但我国经济基本面稳健，随着我国经济转型升级和进一步扩大对外开放，有利于跨境资金流动平稳运行的条件依然充分，我国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

（中国纺织网）