人民币重启贬值逼近717年纺服出口企业何去何从?

2)对中美贸易采取遏制政策:贸易保护背后的逻辑在于保护本国产业,我们认为特朗普保护美国本土纺织服装产业、实现自产自销不现实。早在1960s 世界纺织服装工业中心已经从美、日、西欧等国家转移至其他地区,纺服制造业属于劳动力密集型产业,美国劳动力成本远高于中国,据中国劳动统计年鉴、美国劳工统计局数据,2014年中美纺织制造业劳动力年薪分别为人民币4.05万元、18.74万元, 美国是中国的4倍多,纺织服装等低端制造业重回美国不现实。

3)强力解决人民币被人为干预所导致的严重低估问题:我们认为,当前人民币贬值并非人为干预,而是中国长期经济发展转型减速所带来的均衡事实,短期原因为近期美元走强。因此特朗普对人民币汇率执行强制政策违背经济规律、将会难以持续并且是高风险的。(对于明年汇率展望,下一小节将详细陈述)。

　　综上所述,基于产业发展及经济运行规律,17年1月特朗普正式上台后,预计其政策对我国纺织服装出口影响有限。

　　展望17年:纺服出口压力缓解,人民币汇率仍存贬值空间,纺服出口型公司业绩弹性可期。

　　借鉴光大宏观研究成果,明年我国人民币汇率贬值压力仍存,预期17年全年贬值幅度在5~10%之间(参考2016年全年汇率贬值幅度达6.67%)。未来人民币汇率贬值趋势存在存两大干扰因素:1)央行出手干预,缓解人民币贬值态势;2)若墨西哥、印度、马来西亚、越南等较为脆弱的新兴市场货币汇率突然出现剧烈变化,国际资本将加速撤出中国,人民币汇率加速贬值。

　　综上分析,展望17年,人民币汇率贬值压力依然存在,而特朗普贸易保护政策对我国纺服出口影响有限、TPP 的取消缓解我国纺服出口压力带来需求端利好。建议关注明年汇率贬值、纺服出口企业业绩弹性加大所带来的投资机会。

　　重点推荐出口占比高、业绩稳健且弹性大、估值偏低的纺织出口型上市公司。

　　根据16年中报业绩数据,我们测算出了*新的纺织服装出口上市公司2017年中报业绩弹性。