2012年上半年受多重因素影响，出口形势依然严峻，内销回暖迹象开始显现，行业增长动力将由价升转为量增。一季报业绩继续下滑，子行业分化明显，品牌服装中期业绩整体预期良好。低估值纺织制造龙头有望估值修复，继续看好男装、高端女装和户外用品等成长性板块，家纺和
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九牧王25.92-0.33-1.26%报 喜 鸟13.61-0.24-1.73%七 匹 狼27.39-0.50-1.79%探路者 17.76-0.37-2.04%朗姿股份35.60-1.20-3.26%休闲服板块存在阶段性机会。维持行业“同步大市”的评级。
投资要点：
上半年基本同步大市，估值逐步修复：年初至今，
出口形势严峻，国际竞争力削弱：出口开始逐步好转，但形势依然严峻；棉花价格持续下跌、国内外棉价差不断加大、劳动力成本优势弱化、外围市场继续动荡，纺织制造类企业仍面临较大压力。
内销回暖迹象显现，量增有望替代价升：内销呈现回暖态势，但存有反复；服装终端价格上涨态势放缓，价格提升空间收窄，品牌服装增长动力有望转为量增；2012年秋冬订货会增速低于上年同期，但整体保持相对稳定。
2012年一季报继续下滑，中报业绩预期分化：一季报业绩继续下滑，服装家纺好于纺织制造，盈利能力有所下降，现金流状况逐步改善；品牌服装中的高端女装和男装中期业绩预期良好。
投资策略：把握拐点，关注成长。下半年若出口形势好转，拐点出现，可关注实力雄厚、低估值的纺织制造行业龙头个股估值修复的机会；继续看好男装、户外用品及高端女装板块；家纺和休闲服板块经过前期的调整，行业基本面的改善将带来一定的阶段性机会；重点关注九牧王、七匹狼、报喜鸟、朗姿股份、探路者、搜于特和富安娜。
风险提示：经济增速下滑影响消费需求；终端库存增加；原材料价格大幅波动；人力成本上升。
