导语：2021年上半年涤纶短纤市场行情跌宕起伏，市场价格于2月份创出新高，但随后价格开始深跌调整；盈利表现更是令人唏嘘，上半年涤纶短纤从盈利良好转而亏损，库存亦是不断累积。那么下半年，在石油高位、新增产能等待释放以及全球需求恢复预期的多重矛盾消息之下，涤纶短纤市场又将如何运行？
1、 2021年上半年行情回顾
来源：隆众资讯
2021年涤纶短纤市场整体呈现先扬后抑态势，主归于基本供需面变化所致。
**阶段：
喜迎新年开门红 价格一路上行
受沙特在1月初公布的额外减产及拜登政府1.9万亿美元的刺激方案落地、提振市场信心，加上采购商对春节后预期普遍看好，短纤贸易商及下游客户备货偏多，工厂超卖现象严重，现货价格亦大幅上涨。其次，此阶段部分短纤企业进入装置检修，市场整体货源偏紧，助力短纤价格上行；其三，春节后基差走弱吸引大量套利商买盘，需求配合良好，买气高涨，市场价格一路上行达到年内*高价8000元/吨，较年初涨幅在34.01%。
第二阶段：
供需失衡 价格高位回落
其一，苏伊士运河船只搁浅造成河道堵塞事件，以及全球疫情恶化且疫苗接种受阻、美债收益率飙升、美元走强、中国独立炼厂采购放缓等消息面释放，使得市场对于短期需求的担忧加剧，拖累短纤整体市场操盘心态。其二，供需失衡明显，前期多家企业检修重启，行业开工率及产量均上升，加上终端订单表现差强人意，企业库存累库明显，短纤价格高位回落。
第三阶段：
需求乏力 价格窄幅震荡
通胀忧虑下全球股市下挫，加上印度疫情持续恶化等宏观预期驱动减弱的大背景下，商品市场整体陷入回调，且纱线及无纺布企业采购意向均较寡淡对市场形成一定冲击，市场价格回归至春节前水平。即便现金流缩水明显、部分企业进入检修模式、6月中旬后期原油开启强势上行聚合成本表现强劲，然需求提升动力不足以及看空心态影响下，难有大涨大落行情出现，维持100-200元/吨范围波动。
2、 2021年1-6月涤纶短纤供需数据分析
2.1 2021年1-6月供应分析
2021年1-6月我国直纺短纤供应增量有限，其中新增产能仅有8万吨，且全为中空短纤产能，实际产量虽有同比增幅明显，但环比去年下半年来看有6.05%的下滑。
产能分析
2021年上半年直纺涤纶短纤累计新增产能8万吨，截至6月底，行业总产能812.1万吨，较2020年底上升0.99%。
具体投产企业来看，上半年仅有两家企业涉及新增，且投产品种均为中空短纤产能，而棉型产能暂无新增。具体详见下表：
产量分析
2021年1-6月直纺涤纶短纤产量总计353.25万吨，同比上升17.31%。
图2：直纺涤纶短纤产量及开工率对比图
来源：隆众资讯
尽管上半年新增产能不多，但由于去年上半年因疫情关系企业开工率较低，尤其是去年一季度行业开工率*低可至50%以下，而今年一季度行业开工率普遍较高，除春节的集中检修期外，其他时间段行业开工率均在90%以上运行，直至5月以后，受亏损及库存压力影响，伴随检修装置的增多，行业开工率才逐步下滑，但依旧在85%以上运行。
进口分析
2021年1-5月涤纶短纤进口量累计7.64万吨，同比下滑5.68%。
图3：涤纶短纤进口量对比
来源：海关数据
2021年涤纶短纤进口量依旧较低，且同比存在继续下滑趋势。我国涤纶短纤进口依存度本身较低，少量进口货源要么以差异化短纤为主，要么以低廉的再生短纤为主，伴随国内供应量的提升、差异化水平的提高以及聚合成本的下降，后续我国涤纶短纤进口量或仍呈现下滑趋势。
2.2 2021年1-6月需求分析
2021年1-6月涤纶短纤下游各领域需求表现不一，其中纱线环节表现要好于水刺无纺布领域，而纱线环节中涤棉纱市场则好于纯涤纱市场。
纯涤纱开工率分析
2021年1-6月纯涤纱开工率平均70.70%，较去年同期上升8.84%。
图4：纯涤纱开工率走势
来源：隆众资讯
区别于往年的是，受疫情影响，2021年春节假期局部地区存在工人“就地过年”的现象，所以春节假期纱企开工便高于往年同期，但2季度中后期，因内销市场增量有限，而外贸市场持续受海运费高企、集装箱紧张等问题影响，所以在内外交困的情况下纯涤纱企业开工率于淡季行情下开始小幅下滑，直至于去年同期持平。
2021年1-6月涤棉纱开工率更是高于往年同期。1-6月涤棉纱平均开工率77.75%，较2020年同期上升18.73%，并且盈利空间持续较好，可视为涉涤纱线*好的品种。
但水刺无纺布市场因去年大幅扩能导致的供给过剩现象严重，今年水刺无纺布企业开工率严重不足，年前大量行情透支的后遗症也延续至今年上半年，所以水刺需求略显弱势。
出口分析
2021年1-5月涤纶短纤出口量累计41.72万吨，同比上升46.18%。
图5：涤纶短纤出口量对比
来源：海关数据
2021年1-5月我国涤纶短纤出口量上升明显，但总体增速较高主要因素为去年疫情影响下的低基数，今年出口市场虽有恢复，3月外贸订单也有明显增量，但一方面受海运费高企的影响，另一方面海外需求恢复进程的影响，总体出口增速相比2019年仍显薄弱。
3、库存数据分析
2021年1-6月直纺涤纶短纤库存呈现先抑后扬的走势，期末实物库存17.5天，权益库存2.4天。
图6：涤纶短纤实物库存与权益库存对比
来源：隆众资讯
受年前集中备货以及对节后需求的复苏期待，春节前各领域备货充足，短纤企业库存降至历史低位，权益库存多数负20天以上。但随后，需求恢复的速度开始受到质疑，行情透支的后遗症逐步显露，2月底以后不论是权益库存还是实物库存均有了显著增长，权益库存由负转正，实物库存则超过15天的警戒线，从而令企业库存压力增加。
而下游库存情况来看，亦是不容乐观。
**看纱线企业原料备货。
2021年1-6月纯涤纱企业原料备货呈现先升后降走势，但总体备货天数高于往年同期。
图7：纯涤纱企业原料备货天数变化
来源：隆众资讯
纱厂原料库存走势恰好对短纤企业库存做出了合理解释，年初纱厂备货普遍较高，但4-6月备货天数逐步下滑，甚至接近往年同期，纱企备货能力的下滑也令短纤企业增加了一定压力。
再来看纱厂成品库存。2021年1-6月纯涤纱企业成品库存这年头呈现逐步上升走势，上半年的旺季行情没有等来，外贸订单持续受海运输障碍的阻挠，涤纱企业库存也从低位逐步向上攀升，与之而来的后果，便是对原材料备货能力的下降。
图8：纯涤纱企业成品库存天数变化
来源：隆众资讯
4、2021年1-6月直纺涤纶短纤利润分析
图9：2021年短纤价格及利润走势对比
来源：隆众资讯
2021年上半年涤纶短纤平均利润297.18元/吨，同比下滑36.52%。具体来看。**季度受工厂持续超卖以及成本支撑偏强影响，涤纶短纤价格持续上涨，并且市场人士对于春节过后预期普遍看好，市场对高价货源陆续接受，现金流亦随之上涨。第二季度而言，涤纶短纤现货价格大幅下跌，此前连续性上涨令市场出现恐慌心态，加之疫苗接种进程受阻、美债收益率飙升、美元走强等因素制约，拖累市场操盘心态，再者基差回归较慢导致部分点价货源较低，使得市场买盘低迷，涤纶短纤现金流也呈现下滑趋势。
5、 2021年7-12月直纺涤纶短纤趋势预测
供应预测
下半年涤纶短纤新增产能计划还有三套，具体如下表所示：
但新增产能投产时间尚难明确，且实际产量预估有限，对市场产生的实际影响预计有限，所以下半年供应主要还是监测现有工厂装置动态。
图10：下半年直纺涤纶短纤产量预测
来源：隆众资讯
目前看，7月份可能存在江阴两套累计40万吨的装置检修计划，故7月同样面临多套检修装置重启计划，而短纤装置检修历年来多集中在春节假期，故若无其他意外出现，下半年短纤装置运行情况相对稳定，但新装置投产时间对行业供应影响则较大。总体预估，下半年产量将高于上半年。
需求预测
一般来讲，下半年既有传统“金九银十”的内贸旺季，又有7-8月的外贸旺季下达，故预计下半年行业需求量将高于上半年。
图11：2021下半年直纺短纤国内需求量预测
来源：隆众资讯
总体来看，下半年涤纶短纤新增产能较少，且实际供应量预计增加有限，故预计短纤供应量同比增量不多。而受全球需求恢复的预期，以及一体化装置带来的低成本优势，预计直纺短纤仍可持续利用自身优势扩大市场份额。而行情来看，7-9月受高油价、高成本带来的影响仍有继续上升的可能，但亦须关注终端实际到位情况对市场的影响，期间行情或有上下震荡，但总体重心或保持向上走势；但伴随四季度原料国内供应压力的提升，市场亦须警惕成本可能下滑带来的价格回落风险。
6、 2021年上半年新闻大事记
6.1 供需错配 上半年涤纶短纤库存大幅增加
3月以来涤纶短纤行情透支的隐患逐步体现，企业库存持续增长，其中权益库存更是由-20天左右攀升至3天附近，实物库存更是超过15天的警戒线而达到17-18天。
6.2 海运费飙升 终端出口受阻
全球新冠疫情持续蔓延，尤其是印度地区作为贯穿南北半球的重要运输航道，在万金难寻一箱的情况下，海运费呈现直线拉涨的趋势，间接反射到部分终端需求因成本高企，这也是终端纺织订单下达受限的原因之一。
6.3 2021年上半年PF交割厂库新增14家
继去年增设的10家指定短纤交割厂库外，2021年3月31日，郑商所再度增设14家交割厂库，其中包含2家工厂厂库以及12家贸易商厂库。这对于短纤市场来说增强了整体货源流动性以及提升商家对于短纤期货的认知力度。
6.4 一体化进程加快，下半年新凤鸣涤纶短纤项目即将投产
湖州市中磊化纤有限公司，产能60万吨，设计一套聚酯，后面带两套30万吨短纤装置，一套装置为国产生产线，其中6条115吨/天棉型生产线，2条110吨/天中空生产线，另一套装置为从德国引进的世界先进的纽玛格大容量生产线，为4条225吨/天棉型生产线。
6.5 亏损加剧 5月短纤企业开始集中检修
受亏损及库存压力影响，5月涤纶短纤工厂开始集中检修，这是脱离春节集中检修期外的一次集中检修，检修涉及产能总计高达152 0173 3840万吨/年，但实际开工因检修落地时间存在差异，故而开工率仅是从93%附近下滑至85%附近。
来源： 隆众石化网化纤
