重磅！美国参议院投票通过了1.9万亿美元（约12万亿人民币）新一轮经济救助计划。
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美国参议院通过了
1.9万亿美元的新冠纾困法案
*新，美国总统拜登6日表示，参议院通过了1.9万亿美元的新冠纾困法案，这意味着向大多数美国人支付的152 0173 3840美元将于本月开始发放，该法案的条款也将加快疫苗的生产和分发。
拜登还表示，经济刺激计划可以使美国国内生产总值增加1万亿美元。
路透社报道称，1.9万亿美元经济救助计划的通过，意味着美国政府有望从本月开始，直接向符合条件的美国人支付每人152 0173 3840美元现金补助。预计超过85%的美国家庭将获得救助，即一家三口可以拿到4200美元的补助，一家四口可以获得5600美元。
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市场影响几何？
1.9万亿美元刺激方案通过，加上去年12月份美国通过的9000亿美元援助计划，相当于美国短时间内增加了2.8万亿美元的财政刺激。有分析称，在金融市场上的影响是美国长端利率和通胀预期快速推升。
自今年二月份以来，美国10年期美债收益率不断上涨，2月24日突破1.4%，站上一年来的高位；3月6日，10年期美债收益率早盘一度突破1.6%，随后下跌，目前仍在1.5%关口。
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美国投资银行高盛集团日前发布的*新预测显示，到2021年底，强劲的经济数据可能会推动10年期美债收益率升至1.9%。
分析称，对美国政府刺激计划和全国范围的新冠疫苗接种计划正在推动美国经济反弹的预期，在*近几周推高了美债收益率，这对全球市场产生了巨大影响，并对美国股市造成了压力。
PGIM固定收益公司：美救助计划效果将减弱 美债收益率将回落至1%
然而，美国财富管理公司——PGIM固定收益公司首席投资策略师罗伯特·迪普却认为，美国国债收益率将会下降，并且*终回落至1%。因为他认为，美国总统拜登的1.9万亿美元经济救助计划刺激效果会逐渐衰减，从而经济增速也将放缓。
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纺织原料价格牛气冲天，
主要影响因素分析
节后纺织原材料市场迎来快速上扬 ，不少链条内产品实际节前已抵达相对高位，但在这波涨势浪潮下，价格被再度推高，其中粘胶短纤当前价格已经收复2018-2020年跌势，达到了2017年11月份以来新高；氨纶57000的价格已经是2011年4月中旬以来的新高。
表1 纺织原料、纱线市场节后涨势统计（元/吨）
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纺织原料及服装出口逐步恢复
众所周知我国是世界纺织品服装生产大国，对外出口依存度较高，是国内创汇一大行业，而国内外疫情的连续爆发，使得纺织品服装出口受挫，传导至纺织原材料价格，2020年均创下新低，其中粘胶短纤产业尤甚。
图1 2015-2020年纺织品服装出口额
2月以来，美国、欧盟以及全球疫情形势持续改善，市场对于疫情受控预期增加，前期因疫情受到影响的版块恢复更为明显。
纺织原料8月出口转好，带动2020年期末库存偏低提供节后涨价基础。
自7月末以来，纺织原材料市场出口逐步恢复，其中粘胶短纤后半年出口量迅速增加，*终实现全年正增长，在内需逐步恢复的情况下，行业的成品库存逐步下滑，2020年纺织原料期末库存基本处于相对偏低水平位置，叠加春节前后的各类消息刺激，纺织原材料市场迎来大涨。
表2 纺织原料出口及期末库存变化
拜登财政刺激计划推进顺利以及全球主要国家工业生产加速修复。
美东时间周六中午，美国参议院投票通过了拜登1.9万亿美元（约合12万亿人民币）经济刺激计划。欧洲、日本12月工业生产加速修复，同时疫情改善下，德国、法国、日本、英国12月工业生产加速修复，德国工业生产同比已超疫情爆发前。
大宗商品主要以美元标价，美元相对其他货币贬值时，相应的美元购买力就减弱， 大宗商品就显得更为昂贵，从而价格上涨。其次美元和大宗商品同时作为国际投资者大类资产配置的两种选择，美元贬值时，投资者会减少对美元资产的配置，增加对大宗商品的投资。下图选择粘胶短纤与美元指数做相关性分析，可见大宗商品与美元指数呈典型的负相关关系。
图2 2005-2021年粘胶短纤与美元指数相关性走势图
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纺织原料价格会不会重新抵达10年前？
问题：主要的纺织原料价格会不会重新抵达10年前（2010-2011年）的高位水平
表3 纺织原料2010年与2021年峰值对比（元/吨）
**驱动因素不同：2010年纺织原料市场价格抵达高位来自于前期国内外宽松的货币和财政政策之外，还有一个很大的推动因素便是美国天气影响到美棉价格大幅飙升，当时美棉涨到200美分/磅以上，有棉花带动的国内化学纤维价格快速上涨，而此次美国寒潮发生期并不是美棉集中种植期，当前美棉价格仅有95美分/磅附近，因此纺织原料当中并无明显老大哥带头作用。
其次需求不同：纺纱纱锭规模在2005年之前基本是以每年超过10%的增速发展，但期间经历一次经济刺激以及棉花炒作效应的消退，纺纱市场也是经历了长达5年之久的供过于求的压力，并且考虑东部沿海地区的纺织产业规模能占85%，而中西部地区的比较优势还未得到充分发挥。因此为了促进纺织行业的持续发展，早在2010年的时候工信部就发布了《关于推进纺织产业转移的指导意见》。重点推进棉纺织产业发展的地区已经转到华中以及西南、西北一带的河南、湖北、安徽、新疆、四川、重庆、陕西，而东部地区在转移期间引导产业向高端区域发展。新疆地区甚至因为棉纺产业发展过快，紧急下发了无需发展引进的通知。华中、西南其它区域链条内配套暂不完善，因此棉纺发展速度相对缓慢，所以后道环节已无20年前扩增猛劲，亦无法持续支撑原材料市场价格大幅上涨。*后是中美3000亿关税仍在加征当中。
所以综上而言，纺织原材料市场难以抵达10年时的高位水平，并且纺织原料涨至目前价位，市场的矛盾心态已开始明显滋生，因此当前市场风险可以适当关注以下几点。
一是价格快速上涨带来的现金流以及利润空间风险增加
表4 纺织原料现金流变化（元/吨）
当前的纺织原料现金流已经跟2020年谷值相比出现了大幅度的提升，就涤纶短纤来看，2014-2020年，年现金流平均水平在250元/吨附近，粘胶短纤在1200元/吨附近，因此目前两者现金流都处于相对偏高水平，要不产品利润向下转移，要不利润向产业链上端流转。但具体流转方向还是要依据各链条上下游供需分配的形势，就粘胶短纤链条来看，主要原料溶解浆发货依旧紧张，粘胶短纤企业原料库存天数基本不超60天，当前仍在市场积*购买现货资源，因此粘胶短纤链条后续利润可能会向上端转移。
涤纶链条来看，PTA加工费已经压缩到相对底位，3-4月份PTA多套装置面临检修，预计检修产能高达1965万吨（含已停车装置），短周期内或出现阶段性的去库或适度增加工费水平。因此短纤向下游出让利润的空间有限，鉴于这类纤维多数原料运输偏紧，短期仍能对其构成支撑，因此后续再生纤维素纤维、氨纶、腈纶类链条内现金流可能会向上转嫁。
二是织造家纺服装成本增加，减少出口优势
纤维内利润向上游转嫁情况下，下游织造家纺服装类群体就要被动接受目前高价，但就目前情况来看，低端制衣行业已经跟不上原材料价格，并且伴随着疫情恢复，东南亚类国家前期流失到中国订单可能再度回流。
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