近期，郑棉主力合约在触及152 0173 3840元/吨高点后振荡回调，连续两次测试15000元/吨重要支撑，显然多头信心不足，观望情绪有所升温。受外盘ICE持续利好、棉纺订单充足等支撑，空头也没有足够底气加码施压，多空双方围绕15000元/吨关口反复争夺。
笔者认为，导致本周郑棉反弹失败的主要原因包括三个：一是美国对来自中国西部新疆地区的所有棉花和番茄产品实施区域禁令；二是央行本周（1月11日-15日）采取连续数日低量高频方式合计开展160亿元逆回购操作。本周有550亿元逆回购到期，逆回购口径单周净回笼390亿元，市场资金流动性减弱；三是2020/21年度国内棉花总产量将高于预期，供需形势需再平衡。据统计，截至1月14日，新疆地区皮棉累计加工总量526.48万吨，（自治区皮棉加工量324.38万吨，兵团皮棉加工量202.10万吨），同比增幅较大。
笔者判断，郑棉回试14700-15500元/吨区间并不改变郑棉中长线反转的趋势，因此15000元/吨下方追空杀跌需谨慎，目前厢体内“高抛低吸”操作或比较明智。其一，中国经济通胀的预期较强。初步统计，2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元。业内分析，当前经济的下游价格水平处于通胀趋势的底部，并将在2021年3月份或二季度实现回正并持续温和上涨趋势；其二、玉米、大豆等农产品价格大幅上涨刺激粮棉比价效应调整，2021年粮棉争地的现象或更突出。2020年以来，国内玉米价格持续上涨，累计涨幅创历史新高，同时刺激小麦、稻谷价格联动上涨，农民种粮信心恢复；其三、2021年全球棉花消费将驶入“快车道”，产销加速恢复。随着新冠疫苗在全球范围内广泛接种，全球纺织品、服装消费有望迎来报复性反弹；其四、郑棉偏低的仓单数量给了资金炒作、拉涨的基础条件。
