PTA启动年底翘尾行情

    在宏观数据向好及基本面部分利多因素推动下，PTA期货已经启动年底翘尾行情，未来上涨目标位在7900—8000元/吨区域。
     PTA主力152 0173 3840合约在11月14日之后走出较为强势的持续反弹行情，尤其在周一巨量增仓突破7700元/吨关口后，成功摆脱QE3之后大部分时间围绕 7500元/吨窄幅振荡的格局，期价重心上移至7700元/吨附近。在宏观数据向好及基本面部分利多因素推动下，PTA期货已经启动年底翘尾行情，未来上涨目标位在7900—8000元/吨区域。　　
    宏观数据向好提振风险偏好 　　
    上周公布的主要经济体11月制造业PMI初值出现整体回升，成为下半年以来宏观面*重要的积*信号。11月美国制造业PMI为52.4，创5个月新高，表现*为强势。汇丰中国制造业PMI初值为50.4，13个月来**次站上枯荣线。欧元区*新制造业PMI初值46.2，是今年3月以来的*高水平。*新消息称，国际货币基金组织希望欧元区各国财长同意现在马上削减相当于希腊GDP 20%的债务，并承诺未来进一步削减债务。在感恩节假期后，美国国会两党均表示有意愿达成债务协议，以避免“财政悬崖”。宏观面*新利多消息提振了市场信心及风险偏好，有助于年底大宗商品行情整体企稳。　　
    PX拒绝下跌，封杀PTA下跌空间 　　
    在11月中旬逸盛海南2010万吨新装置投产后，今年国内PTA新增产能已经达到960万吨，国内PTA总产能约为2971万吨。PTA 产能急剧扩张使PX市场需求大增，亚洲PX装置在三季度末以来开工率已经达到满负荷运转状态，已无提升空间。国内新产能集中投产始于9月份，亚洲PX价格在8月初突破1400美元/吨大关后便确立强势地位。PTA生产商亏损成为常态，且亏损幅度成扩大趋势。按PX现货价计算PTA每吨*大亏损在700元上下。国庆后至今，国内PTA装置密集检修也未能撼动PX的卖方市场地位。国内PTA新装置因为前期采购了相对低价的PX，生产处在保本或者亏损低于行业平均水平的状态，但库存原料*多用到12月底，后面仍需采购高价PX。目前已经进入PTA工厂2013年PX合约货谈判阶段，PTA工厂普遍忧虑，担心拿不到足够的合约货。日韩的PX商社完全处于待价而沽的地位，PTA工厂已经丧失PX的议价权，12月份PX价格不会下跌。强成本支撑下，PTA价格在目前水平下也很难再跌。　　
    PTA市场处于供需弱平衡状态 　　
    11月以来，终端需求疲弱倒逼上游供给减少，聚酯和PTA工厂的开工率均出现下滑。PTA行业减产力度*大，11月平均开工率已从10月份的83%降至77%的年内低位水平。9—10月桐昆及恒力PTA新装置投产后，曾推动10月份PTA国产量突破180万吨大关，但随后国内PTA工厂老装置在成本及供需双重压力下，不断轮换停产检修和减负运行，有效减缓了供给压力。同时，韩国和台湾地区PTA工厂也大幅减产导致国内进口量逐月下滑。10 月PTA含（QTA）进口量创近几年单月新低。另外，因现货价大幅低于PTA生产成本，PTA工厂频繁采购现货后再作为合约货卖给下游聚酯客户，也减少了现货资源。*近几个月PTA现货市场的流动性呈下降趋势，当前PTA市场供需处于弱平衡状态。
    综上所述，笔者认为本轮PTA期货上涨行情有望延续到12月中旬左右。前半段上涨动力来自于期现价差回归，目前已基本完成，后半段上涨动力将来自成本推动及年底前的补库存需求拉动。