ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面：美国方面：2月Makit制造业采购经理人指数终值为57.1，2月ISM制造业指数为53.2，都好于市场预期；1月工厂 订单月率为-0.7%，市场预期为-0.5%，前值为-1.5%；就业方面：上周初请失业金人数为32.3万人，市场预期为33.8万人，前值为34.8 万；美国2月非农就业人数为17.5万人，大幅好于市场预期和前值，2月失业率为6.7%，市场预期和前值为6.6%。欧元区方面：意大利、英国2月制造 业采购经理人指数为52.3、56.9，意大利数据弱于市场预期和前值为，英国表现偏好；法国、德国、欧元区2月制造业采购经理人指数终值为49.7、 54.8、53.2，都好于市场预期和前值为48.5；欧元区2月综合采购经理人指数终值为53.3，好于市场预期和前值，这是自2011年以来*快增长 速度，也是2011年6月以来的*高值；欧元区第四季度GDP年率修正值为0.5%；法国第四季度失业率为10.2%，前值为10.9%。国际货币基金组 织号召欧央行降息以及注入更多流动性等刺激措施；欧盟发布成员国宏观经济失衡报告，指出经济复苏中的挑战仍然存在，需要采取措施确保欧洲经济持续增长，降 低失业率。中国方面：2月汇丰制造业采购经理人指数终值为48.5，符合市场预期，好于前值，非制造业采购经理人指数为55.0，前值为53.4；2月汇 丰服务业采购经理人指数为51.0，前值为50.7。乌克兰局势方面：欧盟公布了对乌克兰中短期经济援助计划，总金额超过110亿欧元；从俄总统普京授权 可以在乌克兰使用俄罗斯武装力量，到命令部队返回基地，以及“暂无必要”派兵乌克兰的表态，东欧局势由紧张转缓和，投资市场情绪受影响较大。
2、ICE棉花期价继续冲高，由调整转向偏多行情。本周国际局势较为复杂，ICE棉花期货价除了受来自于自身基本面的影响外，也受到外围 市场比如宏观面、股市其它大宗商品涨跌反复的影响。利多方面为：俄罗斯武装干预乌克兰，紧张的局势使投资者避险情绪增长，黄金上涨，带动包括棉花在内的商 品上涨，这是周一支撑棉市上涨的因素之一，这也在乌克兰局势缓和之后，金价调整走低，投机者对大宗商品的买入力度减少，棉市在周三小幅调整。
支撑本周棉市上涨*重要的是对于供需面的预期，作为全球*大的棉花出口国，美国供应偏紧预期继续提振棉价，市场预期美国农业部将把美棉花 结转库存调降至300万包以下，这是支撑本周棉价摆脱上周的调整回落重拾偏多势头的主因之一，美国农业部公布的销售数据显示美棉的销售量也一改前两个周期 的萎缩势头，截止2月27日当周，美国2013/14年度棉花出口净销售159500包，当周出口装船363800包，主要出口目的地为中国、土耳其和越 南，而之前一个周期的销售量仅为27100包，出口销售数据较之前一周大幅增加，另外*重要的是市场传闻中国政府将发布新的进口配额，国储棉与滑准税棉花 进口配额按一定比例的捆绑，因国际棉价仍远低于中国国内，搭配的进口棉配额对竞拍者有一定吸引力，美国作为全球主要的棉花出口国，中国发放何种棉花进口棉 指标对美棉销售都有促进作用，如果该消息落实，将会增加美棉出口量，加重市场对于美棉供应紧张的忧虑，这刺激美棉周四大涨，另外澳大利亚2014/15年 度棉花产量预计将下降11.4%，中国棉农种植积*性不高，对国际棉市对美棉价格来说也是有利的一面。经过调整后的技术面继续延续偏强偏多势头，也吸引了 投机交易者的跟进。周五盘中继续冲高，冲击94美分关键阻力位后回落，经济面不利于棉价走高，中国企业债务违约加重了对中国经济放缓的担忧，工业品大跌， 对棉市影响负面，在月度报告公布前，投资者调整头寸，多头获利了结。
3、郑棉期货152 0173 3840月合约本周探低回升，在18500-19000区间获得支撑，反弹回升，结束了上周的下跌走势。现货价格稳定的支 撑，3月7日本周五中国棉花价格指数3128B棉报19466点，在期货价格大幅涨跌的情况下，现货价格几无变动，目前市场可流通的棉花尤其是优质棉不 多，有棉花库存的企业比较矛盾，一方面不愿低价出售，一方面又担心棉价下跌。收储方面，本周实际成交113360吨，截止3月7日本周五2013年棉花临 时收储累计成交6056100吨，新疆累计成交3971980吨，内地累计成交2084120吨，目前少数企业维持收购，退市企业增多。收储使市场可流的 棉花流资源尤其是优质棉资源减少，152 0173 3840月合约价格*低至18700元，已远低于现货价格，现货稳定且高于期价有利于期价的反弹，反弹也是对期价过分下 跌的修正。储备棉投放方面：本周累计投放124425.2919吨，实际成交50827.2357吨，平均等级在3.9-4级之间，成交平均价格在 18000以下，总体成交比例较上周有所上升。近期市场传闻抛储政策将会调整，国储棉竞拍底价下调，并且与棉花进口配额搭配投放，该消息对皮棉市场有较大 冲击，加上我国库存高达1300万吨，约占全球棉花库存的60%，对于中国来说，棉花供给不是问题。
新棉方面，有关新疆380元/亩直补消息仍不属实，相关方案春播前出台，政策面仍悬而未决，但新疆直补已成定局，政策只是早晚的事，而内 地政策不明，市场机制下没有收储支撑，
4、纺织企业开工增多，普遍存在用工缺口，也同样普遍面临订单不足，特别是中小企业运营更难，开工率相比较低，观望氛围存在于棉农、棉企 之间，在下游更为普遍，纱线坯布需求疲软，价格低迷，市场交易冷清，纺织企业维持较低的原料库存，坚持随用随买，国内棉市询价较多，成交清淡，纺织企业采 购重点依然是在抛储市场，谨慎选择适合自已的棉花，以降低生产成本，增加竞争力。生产按排上以完成订单为主，无订单的进行常规品种生产，尽量减少产品库存 积压。东南亚国家的纺织行业逐渐壮大，蚕食了我国纺织企业的部分市场特别是低端纺织品市场，抑制了国内的棉花需求。
内外棉价差方面：3月7日本周五，进口棉花价格指数M级棉报价为99.69美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15527元/吨 和16392元/吨，与当日中国棉花价格指数3128B棉指数相比，国内棉价与进口棉的价差分别为3939元/吨和3074元/吨，与之前一周相比，国内 外棉价差分别缩小375元/吨和263元/吨。国际棉价远低于国内，美棉、印度棉、巴基斯坦以及东南亚棉到岸，许多贸易商仓库爆满，市场供过于求，进口棉 对国市棉市场冲击较大。
——技术面：
ICE棉花期货5月合约图
本周高开高走，冲破90美分短线阻力位，走出一波大幅上涨行情，行情由之前的调整走弱又步入偏多上涨行情，但从周五的走势来看，上涨后劲不足，多头有获利了结迹象。
郑棉期货152 0173 3840月合约图：
本周终止了之前一周的大跌走势，走出一波止跌反弹行情，这是对之前一周过分下跌的修正，价格仍是处于偏空格局之下，上方压力较重，上方短线阻力在19500附近，中线阻力在20000附近。
三、后势展望及操作建议
欧元区经济复苏，企业增加就业岗位，劳动力市场也出现好转，这是自己2011年以来的首次改善迹象，经济持续回升信心增加，但力度仍然不 大。美国非农就业大幅好于预期，缓解了对美国经济成长放缓的担忧，对于包括棉花在内的大宗商品利好，但也使市场预期美联储将继续缩减购债规模，而购债计划 是大宗商品的支撑性因素；中国经济面表现不佳，企业债违约当前虽是个案，但使投资者对经济面预期不佳。乌克兰方面，俄总统普京宣布暂时无意对乌克兰动武之 后，市场忧虑暂时消除，对股指和大宗商品利好，但业内机构对这一状况并不乐观，认为乌克兰对全球经济的冲击或仅是刚刚开始，可能存在分别以美俄为阵营的国 家之间的贸易制裁以及国际合作中断，对全球经济影响负面。
ICE棉花期货未来一周除了等待月度报告之外，也在等待中国相关政策，中国政策动向对美棉影响较大，比如低价抛储预期打压棉价大幅走低， 而发放配额又刺激棉价走高，总体上存在较大的不确定性，关注5月合约94美分阻力位。中国国内有庞大棉花库存，将以去库存为主，这也就直接的减少配额的发 放，抛储价将成为市场重要的参考价格。未来一段时期是敏感期，一些棉花政策有望出台，多空双方都不敢有大的动作。直补、低价抛储及搭配配额等政策对国内现 货和期货远月合约市场冲击较大，这些政策的落实有利于国内外棉价差收窄。郑棉期货仓单库存较少，实盘压力轻，但交易所提示152 0173 3840合约风险，这会降低多头 的积*性，短线上152 0173 3840月合约上方短线阻力位在19500元，近期难有突出表现，操作上可逢高做空，短线进出。
