富士通ICE期棉：期权交易量大减　期货试探前期支撑位

  期权交易：26日期权成交量大幅下滑，仅不到4,000 手。12 月及7 月成交量分别为1,256 手及398 手。*大的12 月交易为300 手85/95 看涨期权价差套利@2.80, 而5 月 75 看跌期权为*多交易的执行价格，492 次成交在0.44-0.48 之间。
    昨日我们提及三向式策略，买入1,100 手7 月90/105看涨价差，并卖出1,100 手7 月75 看跌期权抵消成本，同时卖出464 手7 月期货@83.40 作为中性对冲. 26日我们以买家的角度来回顾该组合自身及被中性对冲的特点。
    **，中性对冲是为了在下个价格波动期间降低期权策略的风险。例如，该三向式策略净权利金需支付0.58, 也就是净权利金为319,000$（58 个点*5$/点*1100）, 但26日价格降至0.23, 净权利金变为126,500$，那么该组合策略损失了152 0173 3840,500$. 不过当期货收益的情况下，整个结构又有所变化。因交易商同时也卖出了464 手7 月期货@83.40, 26日价格结算在82.58，浮动盈利为190,240，因此整个组合仅损失了2,260$，相当于每价差损失不到一个点。这说明，中性对冲是为了将价格 风险降至*低水平，即使在较大的头寸情况下。

   期货技术方面：棉花市场早前大幅反弹，随后回落，此后市场试探前期支撑位81.35 及81.42，但*终温和收涨。在26日支撑位以下，在79.75 附近还能提供支撑。随着持仓量继续缩减，价格仍徘徊在阻力位之上的区域。26日10 日及20 日均线接近同一位置，似乎将在下一个交易日交叉。