报告摘要：
一.2012年上半年
二.2012/13年度全球棉花供需宽松。全球：2012/13年度全球棉花库存消费比创历史新高；美国：棉区发生严重干旱的可能性较小；印度：提高国内棉花*低支持价格；中国：2012/13年度面临高库存压力。
三.中国纺织品服装出口放缓。自2011年9月以来，中国对德国的纺织品服装出口额月度同比一直小于****，2012 年5月份出口额同比减少了22.4%， 1-5月份累计同比减少了18.1%；1-5月份对法国的纺织品服装出口额累计同比减少13.9%，对意大利出口额累计同比更是减少了23.1%！ 惨淡的出口数据反映了近一年以来中国纺织品服装出口订单快速减少的事实。考虑到上述主要国家的经济增长情况，不难联想到欧债危机乃至全球经济增速放缓对纺 织品服装需求的影响。
四.中国棉纺产业所面临的问题。在经济不振，前景不甚明朗，经济呈现下行走势的情况之下，一般实体经济不如虚拟经济，实 体经济中竞争性行业不如垄断性行业，中小企业不如大企业。纺织产业是以中小企业为主、市场化程度较高的实体经济，行业整体所承担的压力不言而喻。当前国内 棉纺织行业面临的主要问题有三，其一是终端需求问题包括内需与外需，其二是产业政策两难选择背景下的棉花市场的结构性矛盾，其三是纺织企业所处的货币环 境。
五.2012年第二季度棉价展望。2012年下半年全球棉花供需形势总体仍然宽松，处于历史*高水平的库存消费比决定了 棉花市场丝毫没有牛市基础。当前国内棉纺织行业面临的主要问题有三，其一是终端需求问题包括内需与外需，其二是产业政策两难选择背景下的棉花市场的结构性 矛盾，其三是纺织企业所处的货币环境。尽管中国已经进入了一个“货币渐宽”的周期，相对于国内棉纺织产业的所面临的几大问题而言，仍显“成分欠缺，药效不 足”。除了货币宽松之外，棉纺产业本身的结构性问题看不到短期改观的迹象，结构性的矛盾限制了纺企的利润空间，微观个体的随用随买与停产限产的策略在宏观 上限制了对皮棉的需求，且短期内看不到打破这种僵持局面的动力。我们认为如果没有供给冲击等重磅利多题材的出现，棉花期货与现货或将长期低位运行。
