抛储增加供应棉花价格行情预期回落？

进入4月份，国储棉抛储迟迟未推出，引发纺企补库需求;受短期供应偏紧预期及资金推动，郑棉突破低位振荡区间，强势上涨，短短两周涨幅接近30%。不过随着五一假期过后，国储棉开始抛储，市场供应增加，短期供应偏紧局面缓解，郑棉预期将振荡回落。

一、基本面因素分析

(一)USDA报告：全球产量和库存均减少

根据美国农业部的4月份全球产需预测，2015/16年度美国棉花(12345, -152 0173 3840.00, -1.44%)产量调减7.3万包，国内消费量和出口量没有变化，期末库存下调10万包至350万包。年度农场均价为58-59美分。全球方面，2015/16年度全球棉花期初库存和产量减少，消费量略有增加，期末库存减少110万包。全球期初库存调减30万包，产量调减40万包，中国和巴基斯坦的消费量调增，但印尼、孟加拉国和土耳其的消费量调减。全球期末库存预计为1.022亿包。

据海关总署*新统计数据显示，2016年3月，我国进口棉纱19.05万吨，同比下降23.35%;出口棉纱3.07万吨，同比增长5.20%;净进口量为15.98万吨，同比下降27.14%。2016年1-3月，我国累计进口棉纱46.80万吨，同比下降20.75%;累计出口7.51万吨，同比下降15.02%。2016年3月，我国进口棉布0.37亿米，同比下降37.65%;出口棉布7.59亿米，同比增长71.56%;净出口量为7.22亿米，同比增长88.58%。2016年1-3月，我国累计进口棉布0.94亿米，同比下降31.07%;累计出口20.53亿米，同比增长24.16%。

从上面数据可以看出，新年度棉花进口量有明显的下降，且棉纱进口也有所减少，因而在一定程度上缓解了棉花的供应压力。

(四)下游需求状况

纺织购销市场总体表现有所好转，原料成本下降，纱、布产量回升，销售进度加快，纺织品服装出口明显增加。

纺织品服装出口方面，据海关统计，当月我国纺织品服装出口168.52亿美元，同比增加34.10%，环比增加7.63%。国内用棉需求逐步回升，中国棉花协会预计，本年度棉花消费量为681.4万吨，较前期预测增加11.4万吨。

纱布产销方面，3月，纺织企业开工率回升，纱线、百检产量增加，下游需求回暖，销售相对顺畅，库存量减少。据调查数据显示，纱线产量环比增加48.04%，布产量环比增加29.18%。纱线销售率为97.86%，较2月增加4.79个百分点，较去年同期增加2.28个百分点。纱线库存14天，较上月基本持平;百检库存21天，较上月减少2天。

纺企棉花库存方面，3月底，纺织企业原料库存较2月有所增加，但仍然较低，纺企原料随用随买的采购策略常态化，储备棉轮出政策明确，企业短期性补库现象明显增加。据被调查企业棉花库存量和用棉量计算，截止3月31日，全国纺织企业棉花库存数量为32万吨左右，预计为15天左右用量，较2月增加2.23万吨，环比增加7.38%。被调查企业中，增加棉花库存的占30%;减少棉花库存的占38%;持观望态度的占32%。

从上面的数据看，纺织购销市场总体表现有所好转，原料成本下降，纱、布产量回升，销售进度加快，纺织品服装出口明显增加。由此可见，下游需求所有好转，短期支撑棉价。

(六)国储棉轮出，市场供应预期充足

4月15日发改委网站发布公司，落实储备棉轮出政策。2015/2016年度储备棉轮从今年5月份开始轮出，具体轮出时间为今年5月3日至8月31日的国家法定工作日;轮出总量不超过200万吨，原则上每日挂牌销售数量不超过3万吨，优先安排进口棉轮出。储备棉轮出政策仍然延续去年“四个有利于”总体思路，按照“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”的方式进行操作。拍卖价格的定价机制为：本周储备棉轮出销售底价(折标准级3128B)=上一周国内市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%+上一周国际市场棉花现货价格指数算术平均值×权重50%。

国内棉花经过4月份的快速上涨，价格已经明显高于进口棉花价格，国内期棉价格一度对进口棉升水11%。从目前的价格情况看，折算的国储棉拍卖销售底价应低于目前的国内棉花现货价格，因此具有较好的竞争力，预期国储棉轮出成交看好。根据布瑞克的预计，15/16年度国内棉花产量为502万吨，棉花消费量至720吨，棉花进口量至110万吨;国储棉计划抛储200万吨，若成交在120万吨以上，那么市场供应还是比较充裕的。

(七)期货升水根基不稳，国储棉拍卖将促使价差回落

四月中旬开始，国内棉花期货价格在国储拍卖延期、行业补库以及资金的推动下快速上涨，期间现货价格涨了600元/吨，期货价格涨了3000元/吨，期货价格一度由之前的贴水11%转为升水11%。尽管受棉花减产、进口减少及国储棉拍卖延期影响，棉花供应面有所好转，但目前国内外棉花库存仍处于历史高位，需求未真正转好。因此，从长周期看，国内期货高升水的根基不牢固，后期随着拍卖的进行，供应增加，期货高升水状态预期回落。

(八)期价走势技术分析

郑棉1609合约4月郑棉向上突破下跌趋势线和低位横盘振荡区间，展开一波强势行情，多头趋势确立。均线系统成多头排列，预期中长期期价将振荡上涨。短期期价快速上涨，均线乖离较大，短期期价有回落需求。