经济刺激计划提振资本市场，需求担忧不减ICE期棉收跌

　　昨日国家发改委网站公布关于新疆棉花目标补贴政策“经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨152 0173 3840元，每三年评估一次，根据评估结果视情况调整目标价格水平”。总的来看新的目标补贴政与2017-2019年保持不变，均为152 0173 3840元/吨，稳健的目标补贴政策，有助于提高种棉积*性，稳定植棉面积，保证供给端的稳定。但有可能会进一步弱化基本面，截至2月全国棉花的商业库存为497.26万吨，已处于历史高位。而新冠病毒使得原本就处于积弱格局的需求端更是雪上加霜，纺服订单减少甚至取消订单，棉纱、棉布也出现累库现象，疫情持续蔓延，棉花的消费量也将持续减少，而稳定的供应端或将对棉价形成一定的压力。

　　【市场概况】

　　     【价差结构与套利分析】

　　     3月26日，郑棉2005合约与CCI3128B指数期现价差为-678/吨，价差较上个交易日下跌222元/吨。

　　     截至3月26日收盘，郑棉2005-2009合约价差为-460元/吨，价差较上一交易日维持不变，近期暂无明显的套利机会

　　     3月26日，CCI指数与FC Index人民币指数价差-41元/吨，价差较上个交易日下跌87元/吨；ZCE2005-ICE2005合约盘面价差2301元/吨，价差较上一交易日减少68元/吨。

　　【仓单及有效预报】

　　     截至3月26日郑棉仓单量33403张(约143.6万吨)，较前一日减少552张(23736吨)，有效预报量为4322张(约18.6万吨)，较前一日减少71张(约3053吨)；仓单及有效预报总量共162.2万吨。

　　【市场分析】

　　目前美国EMOT M到港价64.75美分/磅，印度S-6 1-1/8到港价69美分/磅，巴西M到港价65美分/磅，外棉到港价集体大幅上涨，涨0.5美分/磅。昨日美参院通过2万亿美元刺激计划；G20将启动5万亿美元提振经济计划；鲍威尔安抚场称相信经济会反弹，美联储仍有政策空间，在诸多消息的刺激下道指三天暴拉近4000点，涨幅高达21.3%。但同时我们还需关注昨日公布的初请失业金人数，截至3月21日当周初请失业金人数数据录得328.3万人，历史*高纪录是1982年的69.5万人，远超历史峰值，也远超预期值的100万人，失业人数爆炸性地创历史新高。美国的经济主要是由消费驱动的，即使2万亿美元经济刺激计划，也无法解决根本问题。疫情令人们处于自我隔离的状态，经济活动暂停，需求恶化的担忧加剧，ICE期棉再次收跌，盘终报收52.81美分/磅，下跌0.69美分/磅；均线系统延续空头排列，MACD绿柱缩量，但仍处于0轴以下弱势区域，技术指标处于弱势。近期价格运行区间50-56美分/磅。

　　昨日国家发改委网站公布关于新疆棉花目标补贴政策“经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨152 0173 3840元，每三年评估一次，根据评估结果视情况调整目标价格水平”。总的来看新的目标补贴政与2017-2019年保持不变，均为152 0173 3840元/吨，稳健的目标补贴政策，有助于提高种棉积*性，稳定植棉面积，保证供给端的稳定。但有可能会进一步弱化基本面，截至2月全国棉花的商业库存为497.26万吨，已处于历史高位。而新冠病毒使得原本就处于积弱格局的需求端更是雪上加霜，纺服订单减少甚至取消订单，棉纱、棉布也出现累库现象，疫情持续蔓延，棉花的消费量也将持续减少，而稳定的供应端或将对棉价形成一定的压力。

　　【技术分析】

　　      昨日郑棉05合约，上涨动力不足，冲高回落收阳线星。均线系统延续空头排列，MACD绿柱缩量，但仍处于0轴以下弱势区域，技术指标处于弱势。持仓减少9729手，至31.4万手，09合约持仓增加2701手，至27.7万手，资金逐渐移仓换月至09合约。关注后期仓量变化，短期区间10000-11500；5-9价差-460元/吨。

　　【交易建议】

　　郑棉2005合约近期延续震荡偏弱走势。建议上游棉企做好库存风险管理；下游纺企依据订单刚需补库；长线抄底资金可背靠09合约历史低点适量入场，仓位控制在20-30%。(仅供参考）