【一家之言】签约销售超卖 美棉或“后院失火”

　　美国农业部出口数据显示，截至3月19日，2019/20年度美棉累计净签约销售355.695万吨(含皮马棉)，完成USDA年度出口预估的99.02%；累计出口装运152 0173 3840.4646万吨(含皮马棉)，占签约量的54.39%。

　　从表面上看，3月底前2019/20年度美棉****进入超卖状态，越南、印尼、土耳其、巴基斯坦等国纱厂和贸易商询价、接盘的意愿仍比较强烈；新冠疫情全球范围内相继爆发，对贸易、运输、交流及棉花消费产生的利空影响似乎对美棉签约出口的冲击并不突出。一些美棉出口企业、国际棉商等计划采用2018/19年度陈棉、2019/20年度低等级低品质美棉或品质指标比较接近的巴西棉、澳棉代替交货。

　　某国际棉商表示，由于3月份以来美国内纱厂采购清淡(很多企业即期和现货库存充足)，再加上疫情确诊人数爆发式增长导致部分州市采取“封城”、发布旅行禁令、采取居家隔离等等措施生产及需求双双减弱，因此中低品质、等级的美棉有机会“内销转出口”，增强出口商的签约、装运底气。

　　不过，这是否意味着2019/20年度美棉出口已“万事大吉，高枕无忧”了呢？一些农场主、出口企业和贸易商的担忧却随着疫情的快速蔓延而不断加重，“后院失火”的风险突出：

　　一是1月中旬以来，ICE棉花期货主力合约从73.08美分/磅跌至48.80美分/磅，跌幅达到33.2%，采购商2/3/5月份履约的积*性降至冰点，甚至出现“船到港，买方不出面不接货”的现象，因此12/1/2月份签署的合同有多大比例执行出口商难以预测；

　　二是新冠疫情对运输、贸易、交流的冲击越来越大，再加上休斯顿港两个码头关闭都给了东亚、东南亚及土耳其等国买家违约甚至直接毁约提供了借口。某美国棉商反映，2月中旬以来陆续接到客户延迟装运的电话和邮件，有的买方根据政府开具的“不可抗力证明”，协商无责任、无赔偿解约；而其它合同拖的越久，执行的希望越小；

　　三是美联储降息+QE及美国政府历史上*大救市计划获得通过导致其它货币对美元纷纷大幅贬值，美棉进口成本迅速上升，买方签约、装运的情绪下滑。27日，美国国会众议院投票通过，美国总统特朗普正式签署了该经济刺激法案并正式生效成为法律；再加上美联储开启了史上罕见宽松政策，美国开启的不是“直升机撒钱”而是“火箭撒钱”的模式，包括人民币等非美元货币汇率面临的压力可想而知。