余服企IPO路被堵 重灾区上演逆袭大战

曾备受80后追捧的休闲服装品牌班尼路日前宣布，在大陆地区关闭388家门店，占店面总数的10%。同时，班尼路母公司德永佳今年一季度财报显示，总收入同比减少12.4%至98.6亿港元。

今年陷入困局的不止班尼路。公开资料显示，美特斯邦威关闭门店200多家，森马关闭700多家门店，在香港上市的佐丹奴也已关闭75家门店。

IPO咨询机构前瞻投资顾问(主要为拟上市企业提供上市前细分市场研究和募投项目可行性研究)发现，多数服装企业业绩的提升，主要依赖于门店数量的大规模扩张，关店大潮的来临，意味着纺织服装行业面临着整体性业绩缩水的风险，这一点也比较直观地体现在了该行业的IPO现状上。

截止7月3日，今年已有8家纺织服装企业IPO终止审查，17家企业的IPO面临中止，过去几年，纺织服装甚至成为IPO被否的重灾区。目前仅剩体育鞋服制造商乔丹体育处于正常候审中，且已通过发审会，有望成为这批拟上市纺服大军中**杀出重围的幸运儿。

业绩波动、产品质量瑕疵、高库存、产能过剩、生产成本高企、出口持续低迷等问题，造成纺织服装企业经营上的乏力，这直接影响了资本市场对纺织服装行业投资价值的判断。尽管不少企业曾试图通过O2O渠道拓展、**定制、粉丝经济等形式转型，但仍不足以增强资本市场对这一传统行业的信心。

而班尼路等知名服装品牌掀起的新一轮关店大潮，无疑也从侧面反映了小猪班纳等纺织服装企业IPO频频遇阻的更深次背景。同时，20余家纺织服装企业扎堆上市的现象，也反映了这一传统行业面对转型压力和业绩下行压力下的巨大资金缺口。

小猪班纳等8家企业终止IPO

证监会7月1日披露的《发行监管部首次公开发行股票中止审查和终止审查企业基本信息情况表》显示，浙江银宇纺织、小猪班纳、威丝曼、边城体育、德尔惠、台华新材料、AB集团、鹰翔化纤等纺织服装企业的IPO申请自今年4月以来相继被终止审查。

从行业细分类别来看，小猪班纳、威丝曼、边城体育、江苏AB集团、德尔惠，均是成衣及相关用品制造，分别主营童装、女装、运动功能服饰、内衣、运动鞋服;其他企业均为上游纺织制造，包括主营粘合衬基布的银宇纺织、主营锦纶面料的台华新材料、主营化纤织造的江苏鹰翔化纤。

值得一提的是，终止审查的德尔惠与过会待发的乔丹体育，均出自福建泉州，这里曾造就了七匹狼、凤竹纺织、华丰纺织、安踏体育、天宇化纤、中国鸿星、特步国际、中国利郎、匹克体育等知名境内外纺织服装类上市公司。

而就在今年1月，同样来自泉州、同样主营体育用品、与乔丹体育同期候审IPO的贵人鸟，已经完成发行上市，并抢先一步成为“A股体育服饰**股”。

同时，小猪班纳作为童装品牌，其IPO进程也备受关注。在筹备A股IPO期间，小猪班纳频频曝出质量问题。2011年5月，西安市质监局的一项抽检结果显示，当地儿童服装有近两成存在质量问题，小猪班纳就在黑名单之列。同年二季度，武汉工商局的抽检中，小猪班纳一款儿童圆领短袖针织衫被查出不合格。

前瞻投资顾问认为，首次闯关IPO的小猪班纳，此番终止IPO，不排除与产品质量瑕疵及其引发的内控风险有关。无独有偶，6月30日终止审查的威丝曼，虽然是第二次启动IPO，但也曾被曝光加盟商大批退出、产品质量不达标等问题，在上发审会前被证监会临时叫停。

玛丝菲尔等17家企业中止IPO

截止7月1日，因申请文件不齐备等导致IPO审查中止的纺织服装企业有17家。

其中，拟登陆深交所中小板的企业有5家，分别是主营妇婴童用品的金发拉比妇婴童用品、主营纺织面料的江苏丹毛纺织、主营高尔夫休闲服饰的比音勒芬服饰、主营女装的深圳玛丝菲尔时装、家纺企业湖南多喜爱。

拟登陆上交所主板的企业有12家，分别是主营纺织面料的华懋(厦门)新材料、浙江新澳纺织、江苏申利实业、北京富泰革基布，主营成衣及袜子制造的欣贺股份、维格娜丝时装、深圳歌力思服饰、浙江健盛集团，主营皮革鞋品的浙江红蜻蜓鞋业、广州天创时尚鞋业、哈森商贸(中国)，以及纺织设备供应商北京大豪科技。

这些中止审查的拟IPO纺织服装企业，在更新财务资料的时候，需一并提交恢复审查的申请，在证监会履行法定程序后即可恢复审查。

IPO被否重灾区上演逆袭大战

在品牌升级的驱动下，近几年，国内服装企业有着*高的上市热情。尤其是以七匹狼、报喜鸟、九牧王、雅戈尔为代表的男装企业，曾备受A股宠爱。除了A股，港股、美国、新加坡等境外市场也成为纺织服装企业的融资上市**地。

但无论是境内沪深交易所，还是境外其他市场，纺织服装企业的融资难度越来越大，估值也越来越低。因为随着市场的不断发展，这一资源密集型传统行业迎来了新一轮的转型挑战。IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，门槛低、竞争激烈、利润低、内控不规范、业绩不稳定、成长后劲不足、缺乏创新动力，是造成这一版块常常遭受资本市场冷遇的主要原因。

数据显示，2011年，服装类企业成为A股IPO被否的重灾区，11家服装类企业申请IPO有6家被否，过会率仅45%，这6家企业分别是维格娜丝时装、珠海威丝曼服饰、福建诺奇、深圳市淑女屋时装、山东舒朗服装服饰、上海利步瑞服饰。被否原因也多是服装行业长期面临的高库存、低盈利等共性问题。

尽管纺织服装板块的融资上市路途布满荆棘，其IPO战场上也曾血迹斑斑，尸横遍野，但这并没有阻止大家的上市热情。如今，维格娜丝、威丝曼纷纷卷土重来。不幸的是，前者暂时中止，IPO前景不明，后者已经再度折戟，选择撤回IPO申请。

2012年，海澜之家的IPO也遭证监会拒绝，主要原因系“关联交易导致独立性欠佳”。此后，海澜之家再未提交IPO申请，而转向了借壳。2013年9月，海澜之家借壳凯诺科技实现了曲线上市，上演了一场成功的“逆袭”战。

前瞻投资顾问认为，近年来，成衣市场需求持续低迷，而且已上市服装公司的业绩普遍走低，很多大型服装品牌均因高库存等问题身陷资金周转困境。在这种大背景下，服装企业的融资迫切性就尤为明显。以目前暂时中止审查的维格娜丝为例，本次IPO拟投2.60亿元用于营销网络建设项目，新增直营店铺共计156 0190 2607家，但显然，班尼路等一系列成衣品牌的关店大潮，给维格娜丝的募投项目前景平添了几分担忧。