纺织服装：消费、出口双回暖

　　品牌服饰二季度继续保持良好增长势头。4月份整体社零数据改善，服装零售数据向好。

　　一、服装社零销售回暖

　　品牌服饰二季度继续保持良好增长势头。4月份整体社零数据改善，服装零售数据向好。4月社零总额同比增长10.7%，较上年同期提升0.6个百分点，较2017年**季度增速提升0.7个百分点。4月限额以上零售同比增长9.3%，较上年同期提高2.7个百分点，较2017年**季度增速提升1.4个百分点。服装品类中，限额以上服装鞋帽针纺织品类零售4月同比增长10.0%，较上年同期提高2.7个百分点，较2017年**季度提升3.8个百分点，且为15年8月以来该增速首次达到10%。限额以上服装类零售4月同比增长10.9%，较上年同期提升3.6个百分点，较2017年**季度增速提升5.5个百分点，该指标增速也为15年8月以来首次超过10%。

　　从公司角度看，2016年第四季度终端零售企稳后，2017年第二季度有望延续良好增长势头，建议关注:(1)歌力思，主品牌延续一季度高增长，专注提升产品设计能力，保持在国内女装品牌中名列前茅的地位;(2)海澜之家，受益终端零售情况转好，同时公司控制首单订货水平，加大补单比例，通过提高售罄率改善销售;(3)朗姿股份，在高端女装回暖的背景下，上年低基数带动2017年**季度增幅明显;(4)九牧王，终端零售改善，渠道库存逐步清理，加盟商提货意愿提升。

　　二、出口数据向好

　　4月我国出口纺织品服装约216.11亿美元，同比增加3.61%，环比增加7.96%。我们认为海外经济回暖、人民币贬值是出口改善的两大主因。美国经济持续复苏，消费信心攀升，而欧洲经济也进入恢复通道，从而拉动中国纺织业出口。同时人民币贬值带来中国产品竞争力提升，2017年新一轮订单谈判中，海外客户下单量有所增加。

　　年初以来，我们连续提示纺织板块高景气度带来的投资机会，纺织板块中多出口企业，而此次出口数据印证了板块向好趋势。建议关注高出口比例、估值合理、高景气度棉纺板块，我们再次强调看好棉纺板块的逻辑:(1)内外棉价差持续维持窄位，内棉、内纱成本优势凸显;(2)人民币贬值带来出口形势改善;(3)优质制造下游为国际品牌服饰，**受益于全球经济回暖。基于以上筛选，我们继续推荐华孚色纺、新野纺织、百隆东方。

　　三、持续看好消费升级主题

　　继续强调消费升级逻辑下的长期投资机会。健盛集团是全球棉袜制造**企业，为棉袜细分领域消费升级的推荐标的。我们认为具有国际优质客户+全产业链+高自动化水平的细分领域的优质制造龙头具有高成长性和高溢价。健盛集团有望成为贴身衣物(袜、内衣)领域的申洲国际，继续维持"买入"评级。

　　另一我们持续推荐的消费升级标的歌力思从2015年起确立了打造中国**时尚产业集团的发展战略，开始拓展多品牌业务，先后获得欧洲高端女装品牌Laurel、美式轻奢潮流品牌Ed Hardy、以及法国轻奢设计师品牌IRO，并且收购了电商代运营平台百秋网络75%的股权。4月份的服饰类零售数据再创新高，消费回暖持续，建议积*关注。

　　行业风险提示。终端持续低迷，并购整合低于预期，原材料价格大幅波动。