棉价大涨成“网红”后市行情引关注

   自5月中旬以来，棉花经历了一波大涨大跌，成为期货“网红”品种，此次行情是否昙花一现，市场关注度*高。

　　行情大涨引调控

　　5月16日，棉花期货闯入市场眼帘，其价格经过16日、18日及21日的不断突破，一度触及152 0173 3840元/吨的高点，成为农产品中的“网红”明星。

　　6月2日，中储棉及全国棉花交易市场联合发布《关于2017/2018年度储备棉轮出有关事项的公告》(下称“公告”)，规定自2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买，纺织用棉企业购买的储备棉仅限于本企业自用。“禁拍令”的发布，及随后接连发出的定向投放滑准税配额等消息，引发棉价连跌。

　　中银国际期货研究所农产品研究员熊涛表示，农产品的市场行情与工业品不同，短期波动不会特别大，当前棉花的大涨大跌行情，其实早有预兆。美棉主力在2016年2月出现55美分/磅的低点，至棉花年度结束的8月底，价格运行区间为55-75美分，2016/17年度价格运行区间65-85美分，2017/18年度运行区间到目前为止是70-95美分。而郑棉主力在2016年3月见底跌破万元大关，年度尾声上涨至15000元/吨附近，2016/17年度，郑棉核心运行区间在15000-17000元/吨，2017/18棉花年度尚未结束便已达到19000元/吨的高点。“棉价的每次低点都有抬升，同时每次高点也有突破，棉花上涨行情早已启动，只不过因为波动时间长、幅度小，没有引起市场关注。”熊涛指出。

　　美尔雅期货棉纺**研究员司晓雨指出，此次郑棉大涨，核心逻辑有三点包括:供需紧平衡、国储棉库存压力趋小迫近安全库存及进口政策，而政策调控也是针对这三点。国储安全库存方面，中国棉花协会此前提出不存在安全库存这一理论，同时再度发文表示如有需求2017/18年度轮出数量不设上限；进口政策方面，棉协定向增加滑准税进口配额，针对多头进口政策逻辑增加供给预期；供需紧平衡方面，经过扩大轮出及增发进口配额后，2018/19年度的供需如不出现*端天气情况基本可维持平衡。

　　上涨可期防风险

　　棉花价格持续走高，投资者和投机者蠢蠢欲动，棉花后市行情有哪些利好与利空，投资者如何操作，引人关注。

　　熊涛指出，棉花库存消费比和棉价呈现高度负相关，2014/15年度全球棉花库存消费比达到顶峰99%，随后年度分别降至84%、76%，今年上半年为73%，据USDA(美国农业部)发布的6月全球棉花供需平衡表来看，2018/19新棉花年度库存消费比降至67%，后市棉价运行重心将继续抬升。

　　在市场操作上，熊涛表示，2018/19年度全球棉花库存消费比继续下降，基本面改善，如果不出现重大宏观利空，美棉重回低点概率较小，建议买入，并可期待新高。国内方面，2017/18年度国内棉花收购成本15000元/吨，销售在16000元/吨左右，2018/19年度，在基本面改善背景下，收购成本和售价抬升是大概率事件，CF1901合约在16000元/吨一线具备长线买入价值。

　　司晓雨指出，**轮政策利空与供需慢牛在角力中暂时平手，后期双方是否加码需持续关注，5月作为棉价传统强月，6、7月份价格应不及5月。如果没有特别的政策发布，远期看价格重心应逐步抬升，但利空政策并未完全释放。