EG与TA低开后大幅回升关注OPEC+未来走向

　EG与TA低开后大幅回升 关注OPEC+未来走向
——PTA、乙二醇日报20200311

现货：3月10日PTA现货较上一交易日上涨152 0173 3840元/吨至3860元/吨附近，日内成交放量回升，05基差在-80元/吨附近。3月10日MEG华东现货涨230元/吨至3965元/吨附近，外盘EG价格上涨30美元/吨至486美元/吨附近。

供需：TA后期累库幅度或逐步收窄、但二季度天量库存的有效去化仍高度依赖持续性的集中大减产，EG供需仍处显著累库阶段、相应库存或升至历史*高区域。TA供应方面，重庆90万吨装置近日停车检修、重启待定，江苏220万吨前期检修装置近日逐步重启、其于2月14日附近停车，3月中旬附近华南两套合计575万吨装置市场预期进行检修。EG供应方面，近期国际油价重心大幅下移而煤炭相对抗跌、或使得合成气制群体对传统乙烯法制群体的竞争力明显下降，整体合成气制群体负荷近阶段持续下降、而非合成气群体负荷则呈现提升之态；装置方面，洛阳20万吨合成气制EG装置近日停车、重启待定，而大连90万吨新装置短停后近日逐步恢复、同时浙江75万吨近期负荷提升至高位；外围EG总体检修规模暂处较高水平，不过叠加外围多套新装置释放的产出增量来看，外围总产出依然处于高位。下游需求，周二聚酯整体产销较低区域波动为主、聚酯库存近日高位整理为主，不过瓶片企业近期出货表现良好、库存高位逐步回落；聚酯整体利润阶段性良好、结构性有一定差异，后期聚酯采购或维持中等水平附近波动为主，聚酯负荷预计延续持续回升状态，未来关注终端需求及聚酯产销演变为主。

观点：上一交易日TA05与EG05双双在大幅低开后回升、其中EG回升力度明显强于TA。OPEC+的联盟价格战与可能重新合作的信息使得油价低位波动剧烈，国内受疫情控制成绩提振及政策积*预期影响整体市场表现显著强于外盘，TA与EG大幅低开后亦快速回升、总体EG显著强于TA；具体来看，目前TA库存压力巨大、现货严重泛滥背景下，行业利润主流进入盈利区域也限制其跟随原油反弹的力度，中期TA波动区域的重心可回升的空间或较有限，近阶段OPEC+如果不能释放较明确的联合减产信息的话、TA仍有可能再度呈现震荡探底之态；EG方面，现货价格跌至4000以后，对合成气制EG群体构成显著压力、群体负荷持续下降，但主流传统工艺群体利润则因油价等成本端的大幅下游利润整体趋于改善、使得非合成气群体产出呈现大幅态势，综合来看对EG高位产出的抑制力度一般，供需匹配层面整体EG供需仍维持显著累库之态、预计持续到二季度中前期，未来EG走势倾向于震荡筑底为主、总体暂持中性观点，策略上暂观望、后期关注OPEC+谈判演变。

单边：TA暂持中性观点，策略上05合约空单逢低减持、反弹再分批补回，后期关注油价变化；EG暂持中性观点，策略上暂观望、后期关注OPEC+合作演变。

跨期及套保：TA方面，跨期价差或维持远期升水为主格局；TA工厂反弹阶段可考虑分批补回所减持比例。EG方面，跨期价差或维持远期升水为主格局。

主要风险点：TA、EG-意外冲击成本及供应端(如：疫情、OPEC+合作等)。