一、美棉签约保持高位，中国采购过半
美国农业部报告显示，2020年12月4-10日，2020/21年度美国陆地棉净签量为9.14万吨，较前周增长4%，较前四周平均值增长44%。美棉出口继续高速增长。
美棉净签量9.14万吨中，中国购买量达5.12万吨，采购比例超过一半。当前，中国经济复苏带动了国内需求，叠加全球疫苗开始接种，海外疫情有望得到缓解，给国内经济复苏又打了一针强心剂，提振棉价进一步上涨。
二、ICE上涨强劲，或触发国内轮入机制
2020年10月21日国家粮食和物资储备局、中华人民共和国财政部公告联合发布公告，自2020年12月1日至2021年3月31日的国家法定工作日，轮入总量50万吨新疆棉。轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到800元/吨以内时，重新启动交易。
按国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告（2020年第2号）：内外棉价差=国内市场棉花现货价格指数-国际市场棉花现货价格指数。其中，国际市场棉花现货价格指数=考特鲁克A指数（折美元/吨）×汇率×（1 关税1%）×（1 增值税9%）。根据以上计算公式，第四周（12月21日-25日）新疆棉轮入竞买*高限价为 152 0173 3840元/吨（折标准级3128B），较上一周上涨182元/吨。12月17日，内外棉价差为1638元/吨，暂不符合内外价差小于800元/吨的轮入门槛。
由上图内外棉价差走势图可知，自12月1日以来，内外价差始终处于800元/吨之上，从未触及800元/吨提示线。但内外价差走势在12月4日达到2000元/吨以来，疫苗消息频发，ICE棉价强于国内棉价走强力度，内外价差一路走低。当前，美棉销售数据利好进一步提振ICE棉花价格强势上涨，内外棉花价差进一步走弱。若后期内外价差跌至800元/吨之内，将触发提示线，进一步触发轮入机制，提振国内棉价。
三、美元指数创下新低，ICE与郑棉齐飞
美联储利率决策委员会此前表示，在经济大幅改善之前，将继续保持目前的月度购债计划规模，令预期他们将转为购买更多长期债券的投资者感到失望。美元很快回吐涨幅,再次徘徊在两年低点附近。12月16日当天，美元指数尾盘报90.2970,跌0.2%，这令以美元计价的棉花对于海外买家而言更加便宜，进一步提振棉花价格。叠加价格处于相对高位之际。美国和全球范围内展开新冠疫苗接种、需求强劲和供应趋紧预期推动价格上涨至自2019年5月以来*高。
四、国内持续释放积*信号，棉纺市场运行平稳
据国家棉花市场监测系统数据，截至12月4日，全国新棉累计销售148.6万吨，同比增加26.8万吨；受高成本因素及疫苗乐观情绪支撑，轧花厂挺价销售意愿增强。下游降负停产现象延续，随着年末渐近，企业接单情况相对稳定，部分企业陆续为明年春夏订单进行小批量原料备货，贸易商也反映近日询价增多，企业对于后市普遍持谨慎乐观态度。国家统计局11月份制造业采购经理（PMI）指数为52.1%，环比提高0.7%，连续9个月位于临界点以上，制造业恢复性增长有所加快在数据层面进一步得到支撑。
总体而言，前期美国USDA报告提振棉价上涨，新冠疫苗开始接种给人们带来希望，叠加投资者翘首以盼的美棉出口销售数据依然利好，短期内资本市场热情高涨，外围环境的乐观预期支撑国内棉市气氛好转，郑棉或将继续上涨。长期来看，2021年度供应处于低位，需求有所改善，全球经济持续恢复，棉花慢牛格局虽然会一波三折，但整体上涨依然可期。
作者简介：李敏，中国科学技术大学应用数学理学硕士。现任徽商期货研究所农产品分析师，主要负责软商品宏观基本面分析和相关产业链现状研究，注重套利、对冲的量化研究、设计与实践。
