棉花沽空时点还需等待

全球棉市增产压力加大

据10月USDA报告：受飓风影响，2017/18年度美棉产量预估比上月减少14万吨至459.7万吨;美国以外的其他地区产量预估增加16.5万吨，抵消了美棉减产影响;2017 /18年度全球棉花产量预估小幅增加2.5万吨，增产的核心因素得到加强。得益于越南和土耳其棉花消费预估的增长，2017 /18年度全球消费预估增加5.7万吨至2569.4万吨;全球期末库存预估为2011.3万吨，较上月有3.4万吨的下降，但并不影响累库存的趋势，2017 /18年度全球期末库存比2016 /17年度仍然增加61.2万吨。

本次报告中另一变化就是美棉出口预估遭到下调，印度棉、澳棉和巴西棉则填补了美棉出让的份额。USDA预计2017/18年度美棉出口预估为315.7万吨，比上月减少8.7万吨;印度棉出口预估为100.2万吨，比上月增加8.8万吨;澳棉出口预估为89.3万吨，比上月增加6.6万吨;巴西棉出口预估为79.5万吨，比上月增加5,5万吨。虽然出口美棉年度出口预估遭到下调，但美棉出口形势依然强劲，截至10月5日，美棉累计净签约出口新年度棉花152 0173 3840.8万吨，占年度预估值的56.6%，买盘支撑导致美棉下方空间有限，追空不如等待安全的沽空时点。

国内新花成本下降，供应压力显现

疆棉加工正常进行，截止10月12日，全国累计加工75.8万吨皮棉，其中新疆74.8万吨，内地1万吨。目前新疆籽棉收购进度约为25%，收购均价高位回落，手摘棉均价跌至约7元/公斤，棉籽价格跌至约1.6元/公斤左右，以加工费按1200元/吨计(含财务费用)，衣分计41，损耗计1，那么新花生产成本会在16340元/吨，较节前约有500元/吨的下降，利空棉价。在棉价震荡略偏空的预期下，维持皮棉生产成本即是棉价顶部的预期。而棉价底部可能落在14000-14500元/吨的区间，因此追空的安全边际不高，理想的沽空时点还需等待。

9月全国棉花商业库存总量为106.30万吨,比上月增加5.44万吨，预计部分储备棉转成了商业库存，国内供应压力开始显现。随着11月新棉大量上市，国内供应压力会进一步增大，届时可能会有一波跌势。因此郑棉的做空时点有两个参考：一是空间上到了15800元/吨的位置，可以尝试沽空;二是时间上到了10月底，可以择时布局11月的下跌行情。棉纱期货仓量太小，CY1801持仓不足2000手，有明显的流动性风险，套利、趋势操作均不宜，观望。