ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏观面。美国方面：6月成屋销售549套，预期540套，前值535套；上周初请失业金人数25.5万，预期28万，前值28.1 万；7月堪萨斯联储制造业活动指数-7，预期-5，前值-9；6月咨商会**指标月率0.6%，预期0.2%，前值0.7%；7月Markit制造业采购 经理人指数初值53.8，预期53.6，前值53.6；6月新屋销售月率-6.8%，预期-0.1%，前值2.2%； 欧元区方面：欧元区7月消费者信心指数初值-7.1，预期-5.8，前值-5.6；法国7月商业信心指数102，前值100；英国6月零售销售年率4%， 预期5.1%，前值4.4%；法国、德国和欧元区7月制造业采购经理人指数初值分别为49.6、51.5和52.2，都弱于预期和前值，法国再次跌至景气 线下方，法国、德国和欧元区综合采购经理人指数初值分别为51.5、53.4和53.7，弱于预期和前值；希腊国会通过了救援协议规定的第二轮改革方案， 因总理齐普拉斯敦促国会避免希腊被逐出欧元区。中国方面：6月咨商会**指标329.6，前值326.2；7月财新制造业采购经理人指数初值48.2，预 期49.8，前值49.4，创15个月以来新低，且为连续第五个月低于50荣枯线。
2、ICE棉花期货连续第四周收跌，空头仍占据主导
ICE棉花期货本周低开低走，收阴下跌，这是连续第四周表现为阴跌，12月合约盘中一度跌破64美分，主要影响价格的还是空头因素，一是 美元指数*高至98.151，这是近三个月来*高水平，美国升息的预期增加，欧元区和中国公布的经济数据不佳，中国进口出数据疲软、制造业采购经理人指数 为2014年5月以来*低位，欧元区7月企业活动扩张速度低于预期，美国6月新屋销售降至7个月低位，5月数据也被大幅下修，市场面临的宏观面不佳，国际 主要股市除中国因救市政策相对稳定外，欧美、日本等国家的股指多表现为深度的阴跌，下跌幅度多在2%-3%之间，商品市场也受到影响，CBOT谷物类、原 油、黄金等大宗商品价格普遍遭遇抛售且跌幅较大，这也对棉价有较大的负面影响；二是棉花生长优良，美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截止7月 19日当周，美国棉花生长优良率为57%，之前一周为57%，去年同期为52%，现蕾率为76%，结铃率为33%，好于之前一周，但还低于去年同期和五年 均值，结铃率稳步增长，大大缩小了与去年同期和五年均值的差距，棉花生长整体向好预示着单产有望增加；三是全球棉花供需形势不容乐观，全球*大的棉花消费 国中国自身库存庞大，结转库存有增无减，正在消耗国内库存，缩减棉花进口量，明年棉花进口量同比将下降。印度种植面积达930万公顷，远超去年同期的 560万公顷，同比增加66.5%，印度棉花协会表示，到10月印度棉花库存料较上年同期的589万包增加25%至739万包（每包重170千克），明年 产量可能会接近创纪录的4000万包，因中国进口采购减少，市场过剩量增加，且目前正面临中国储备棉轮出，印度国有棉花公司竞卖库存棉花，市场供应充足， 这些因素打压棉当前棉价走低，表现为连续的周度收跌。
市场也有一些利好延缓了棉价的下跌，一是空头回补，棉纺厂买盘带动，价格下跌至三个月低位，吸引了一部分逢低买盘进场，尽管这部分力量还 较弱，但我们可以看出不论是周三的上涨，还是周一的缩减跌幅，显示了价格在低位吸引了投机买盘及纺织企业的实货需求；二是销售数据强劲，美国农业部周度销 售报告显示，截止7月16日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售91500包，较之前一周增加79%，较此前四周均值增加64%，出口装船 173400包，较之前一周增加27%，周度销售数据强劲，且ICE可交割的2号
3、现货需求乏力价格疲软，郑棉期货弱势调整
本周郑棉期货没有延续上周的下跌步伐，而是低开高走，略有反弹，上行阻力明显，市场整体还没有摆脱弱势，本周市场基本面因素主要有：一是 现货需求低迷，棉价稳定偏弱，7月24日中国棉花价格指数3128B棉报13158点，较上周五下跌17点，现货价格弱势回落，成交稀少，多观望占据主 导；二是国储棉竞拍成交不旺，本周是储备棉轮出第二周，本周实际成交1.18万吨，成交率为4.58%，较上周下降4.07%，2011年度国产棉成交 1.02万吨，2012年度进口棉成交0.16万吨，2012年度国产棉继续无成交，当周*高成交价格为15890元/吨，*低成交价格为11320元 /吨，成交价格较上周有一定幅度上涨，国储释放棉花资源，且成交的多为低等级棉，替代了印度棉的进口，2012年度进口外棉的投放也一定程度上满足了纺织 企业对高等级棉的需求，且中国棉花进口配额限制，影响了棉花的进口，中国1-6月棉花进口量为933779吨，较上年同期下降33%，6月棉花进口量为 161775吨，同比减少26%，保税区外棉入库存量减少，预计在7、8月进口棉会继续减少；三是数据不利，国家棉花市场监测系统对国内产销存预测数据做 以下调整：调增2014/15年度国内棉花进口量6.1万吨至179.7万吨，2014/15年度国内棉花期末库存增加7.8万吨至1407.7万吨，调 增2015/16年度国内棉花进口3.8万吨至183.9万吨，2015/16/年度国内棉花期末库存增加13.2万吨至1337.3万吨，显示新旧两个 年度结转库存继续上升，供应过剩之势未改；四是下游纱线市场疲软，拖累棉花的需求改善，全棉纱销量不佳，纱线价格呈弱势调整，后期订单跟进不力，个别品种 价格仍有小幅下探，部分纺织企业降价促销清理库存，纱线销售欠款严重，部分企业为降低风险，部分精力集中在欠款回收上，进品纱增加给国产纱线带来不小冲 击，2015年1-6月，我国累计进口棉纱118.4万吨，同比增加20%，织造企业为降低成本，选择价格更低的进口纱满足纱线原料需求，这影响了对国内 棉花原料的消耗，纺织企业采购坚持随用随买，按订单采购。市场因素多为空头，鲜见利好，棉价仍受到打压，反弹不易。
新棉方面：上周新疆持续高温，全疆大部继续持续35摄氏度以上的高温天气，部分地区*高气温达到37、甚至40摄氏度以上，内地连续呈阴雨天气，日照天数少，温度大，病虫害发生率和蕾铃脱落率增加，不利天气对棉花长生产生损害，可能会影响棉花*终产量和质量。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周低开低走，价格重心下移，延续了回落走势，从周线来看，这是连续四周下跌，价格暂时支撑于64美分附近，市场弱势势头未改，继续表现为调整行情。
郑棉期货1601月合约图
本周表现为低开高走，除周一震荡幅度较大外，其余几日波幅较小，价格上行阻力较大，整体维持了横盘偏弱调整行情。
三、后势展望及操作建议
本周公布的经济数据除美国有一些好的表现外，中国和欧元区表现疲软，欧元区制造业数据不佳，扩张势头不足，中国制造业指数再创新低，显示经济活动低迷，加上希腊债务危机以及美联储加息预期，对本周大宗商品走势的负面影响较大。
本周棉价主要受系统性风险的打压，股市大跌、大宗商品普跌，影响至棉花市场，与其它商品相比，棉花的跌幅并不算大，所受外围市场影响较 小，但即使没有这类因素的影响，棉价也难保不跌，市场供应过剩愈加严重，这是打压和阻力棉价反弹的*主要因素，从美国农业部报告可以看出，中国结转库存有 增无减，全球库存上升，印度棉花种植大幅增加，将成为全球*大的棉花生产国，印度自身棉花消费虽然有一定幅度的增加，但不跌以抵消产量增加的部分，印度和 中国都在想方设法消耗自身的库存，尤其是中国未来进口需求将继续减少，对美国及印度棉花的出口将产生不利的影响。尽管当前市场对利空消耗较为充分，大跌的 可能不大，但上涨更无实质利好支撑，价格下跌时出现的逢低买盘仅有利于价格稳定，并不足以支撑棉价出现大涨，多头力量有限，追高意愿不强，全球供应过剩格 局的改变要相当长的时间，利空的基本面将继续抑制棉价反弹。
本周国内基本面没有改观，市场需求依然乏力，国储棉成交较上周回落，下游的不景气抑制了棉花需求增长，纱线销售低迷，价格偏弱，企业产成 品库存有增无减，纱线销售欠款回笼缓慢，造成企业资金紧张，这是纺织企业不愿积*采购主因。国内棉花供应增加及配额限制，使棉花进口减少，但进口纱线继续 增加，中低支纱相比国产纱线具有明显价格优势，只要进口纱线政策不变，预计纱线进口将会继续增加，也将继续冲击国内市场。总之，市场供应过剩格局未改，基 本面还没有转变向好的迹象，整体上棉价将继续承受压力。本周*端天气的影响初现，目前正值新棉生长关键时期，天气因素成为关键的因素，这是当前少有的有利 于棉价反弹的因素，应重点关注。
预计未来一周国内外棉市难脱离弱势格局，将继续表现为横盘调整，波幅不大操作机会也较少，建议观望，关注气候因素的变化及对棉花作物的影响。
