棉花走势未明朗短期观望为上

　　昨日，印度CCI棉花总公司正式公告，面向全球抛售储备棉，国外企业需提前注册，具体抛储细节未定。预计抛储将给外棉价格带来一定压力。

　　中国棉花市场5月月报显示，国内经济下行压力较大，纺织品出口增长欠佳，外纱进入较快，对国内企业挤占明显，棉花市场购销缓慢，未来看点在储备棉政策。国家棉花市场监测系统调减15/16年度棉花消费量9.4万吨至772.7万吨.

　　【期货市场】

　　郑棉主力合约152 0173 3840开13010元/吨，低开高走，收复失地，报收13070元/吨，上涨0元/吨。

　　1601合约开13390元/吨，收于13460元/吨，上涨0.34%。

　　交易所仓单有效预报628张(+12)，仓单数量为1601张(-2)

　　ICE07开64.17，盘中震荡下挫，尾盘在技术性支撑位遇技术性买盘反弹，*低至63.71，报收于64.20，下跌0.23%。

　　【行情分析及研判】

　　随着近期对抛储预期的加强，152 0173 3840合约明显走弱，09-01价差出现扩大。随着市场对国内宏观经济不景气的预期继续上升，大宗商品近期重新步入颓势，棉花在13000位置支撑很强，跌幅较小。我们认为在此位置继续做空的风险较高。

　　对于09-01价差的问题，上个月我们的预期是随着抛储预期的加强会逐渐呈扩大的走势。但是现在思考角度可能需要转变，虽然各方面消息显示今年 抛储即将来临，但在目前的市场条件下，抛储政策可能会仔细考量，出台对市场进一步打击的政策可能性微乎其微，也就是说抛储量和抛储的具体操作可能会低于预 期。如果这一判断正确，那么储备棉压力会进一步后移，09-01的价差可能会在未来见顶，迎来跨期套利机会，我们认为这一见顶的时间窗口在抛储政策明朗的 前后。

　　【操作策略】

　　在政策真空期下方支撑强大，前期空头在13000附近及时止盈。短期仍以观望为上策。

　　个人意见，仅供参考。