兵团降价期货下跌需求不足现货冷清

上周（3月16-20日），兵团机采棉降价，虽然对仓单没有直接影响，但对市场信心打击较大，郑棉上周连收5根阴线，美盘受益美元下跌和出口数据转好，周线收涨。兵团降价对现货市场造成了负面影响，纱厂采购信心受损，采购变得更加谨慎。高等级价格坚挺，低等级明显下降，整体成交价格中心下降100元/吨左右。由于国家严控进口配额，港口进口棉到货同比减幅较大，除美棉外，其他品种销售困难。上周五（3月20日）国家棉花价格B指数152 0173 3840元/吨，周涨15元/吨，与郑棉近期合约1505比，现货升水354（B-CF1505=152 0173 3840-12960＝354），比上周扩大185元，这反映，由于兵团降价的是机采棉，是注册仓单的主体，所以降价对期货的影响比现货更大。

期货方面。兵团报价普遍下调300元/吨，降价传闻得到验证，市场看多信心遭受打击，空方顺势诱空，郑棉连收6根阴线，5月合约周五再破13000元/吨，创下了12940元/吨的新低，上周五1505收于12960元/吨，周跌180元/吨，周成交252520，减少107632，减幅30%，持仓153616，减少36264，减幅20%，临近交割，成交、持仓减少。截至3月20日，注册仓单加有效预报1531张，与前周持平，临近交割，盘面价格已低于仓单注册成本，没有新增仓单意料之中，如5月反弹至13300元/吨以上，仓单即会增加，所以在现货销售困难之下，反弹高度受仓单压制明显。5月合约临近交割，38万吨的持仓与3万吨的仓单比仍然很高，4月开始会提高保证金比例，5月持仓会继续减少，价格会向现货靠拢，围绕仓单注册成本波动，期货、现货将互为影响，现货对期货的影响更强。1509上周五收于13180元/吨，周跌300元/吨，与5月合约保持联动，与5月基差缩小至220元/吨，已低于持仓成本，9月合约相对低位，买入机会更多。美棉受出口数据转好及美元下跌影响，走势强于郑棉，上周五主力5合约收于62.82美分，周涨232点，印度棉、西非、中亚棉销售困难，澳棉即将上市，美盘上行面临压力，后期以60-65美分区间震荡整理为主。

收购方面。全国新棉收购基本结束，截至20日新疆加工429万吨，公检412万吨，内地公检89万吨，全国公检501万吨，新疆公检率99%以上，内地公检率至少应在60%以上，按此推算，内地棉产量不会超过150万吨，与市场普遍预期要少50万吨左右，值得关注。

现 货方面。在销售进度较慢的压力下，兵团下调了机采棉的价格，虽然调价后仍高于地方新疆棉和内地棉花，对其它棉花并不能形成竞争，但对市场的信心打击较大， **期货受压下跌，盘面价格已低于仓单成本，不能吸引仓单注册，纱厂看跌后市，采购更趋谨慎，不敢增加库存，为防范风险，部分纱厂还计划压缩库存原料，所 以兵团降价并没有刺激采购，相反短期内抑制了市场需求。在此影响下，市场整体成交价格重心小幅下移，高等级棉花价格坚挺，低等级下调幅度较大。长度29mm以上，强力28以上的棉花价格仍在14300-14400元/吨，主体3128白棉内地价格在13900-14200元/吨，含淡点污的3128价格略低在14000元/吨以内，地产棉3128的在13500元/吨左右，有淡点污的在13000-13300元/吨，主体淡点污的在12500-13000元/吨。进口棉方面，澳棉数量很少，价格很高，少有人问津，美棉销售较好，价格很高2级在16500-17000元/吨，3级在16000-16500元/吨，4级15300-15600元/吨，印度13500-14000元/吨，巴西略低于同级美棉200-300元/吨。长绒棉价格稳中有涨，137在27500-28000元/吨，皮马棉21-2-48在30000-31000元/吨。近期皮马棉美金报价有所松动，关注通关数量及其价格走向。新疆棉出疆超过250万吨，寄存内地库总库存不足50万吨，新疆库在库150万吨中后期低等级花比例很高，高等级比例较低。内地库近50万吨库存中，高等级比例也明显下降。按库存总量可用到7月份，但按现有用棉结构和库存结构看，并不成比例，估计4月底或5月即可发生结构性供需矛盾，值得纱厂关注。

需求方面。一方面节后纱厂开工开台下降，另一方面进口纱势头不减，品种结构趋于高档，国内纱厂面临更大压力，用棉总量难以增加。进口配额控制后，进口棉数量明显减少，各保税区保税寄存货只有10万吨左右，只是往年正常水平的一半，纱厂用棉结构中，进口棉的比例也大幅下降，新疆棉成为主角，从新疆棉的销售进度看4个月消费近200万吨，加上100万吨左右的地产棉和50万吨的进口棉，月消费量应在60-70万吨。短期内增加乏力，长期看，随着国内收入分配改革的推进，中低收入群体收入的增加，国内棉花需求会有明显增加。

配 棉方面。配额下发，一般贸易较多选择性价比好的美棉，做高档漂白纱，加工贸易选择价格较低，可纺性较好的印度棉，以获得更多的内外差价。地产棉市场存量日 渐稀少，新疆棉将成主要资源，兵团机采棉局部调价，也刺激了部分需求，部分纱厂已根据品种要求在进行配棉调整，一些后期新疆棉由于等级差、马值低收购成本 较低，销售价格也很低，与地产棉价格接近或低于地产棉，受到内地纱厂关注。

操作建议。1505临近交割，交割前将围绕现货在13000-13500元/吨之间波动，可进行低吸高抛滚动操作，1509下行空间有限，目前在底部区间，尝试分批建仓多单，有较多机会。