需求制约棉价升势或难持续

收储启动的消息直接拉动郑糖于周三涨停，那么，同样存在强烈收储预期的郑棉能否复制大涨一幕？由于下游需求未有实质性改善且国外棉价依然偏低，郑棉即使上涨，其持续性也堪忧。

多头依然不妙

来自供需面的消息对棉花多头来说并不妙：USDA在*新月度报告中将全球棉花消费量由7月份预估的2372.7万吨下调至2354.8万吨，全 球棉花期末库存量由152 0173 3840.2万吨上调至1625.7万吨，全球期末库存的预估数据增加近50万吨。而在该报告公布前，市场普遍预计因为干旱天气会下调 美国和印度的棉花产量预估，从而使得全面棉花产量减少。

从库存消费比来看，因棉价在2010年大幅上涨抑制了棉花的需求，使得*近两年全球棉花的库存消费比明显上升。2010/2011年度全球棉花的库存消费比只有43.20%，2011/2012年度库存消费比跃升至64.3%，美国农业部的 *新数据显示全球棉花库存消费比进一步增加。受国内收储以棉花进口数量增加的影响，我国棉花库存消费比增幅更为明显：2010/2011年度只有 28.3%，2011/2012年度增加至45.11%；在*近三个月里美国农业部不断调高之后，该数据竟然高达87.64%。

美国农业部的报告令多头大失所望，在随后的两个交易日里美棉期货主力合约累计跌幅超过5%，但国内棉价表现平静，国内棉花现货指数延续先前的小幅上涨态势，郑棉也仅仅小幅下跌了一个交易日，随即恢复原来的涨势。目前，郑棉期货主力合约的价格已经超过美国农业部报告公布前的一周高点。

棉市外弱内强

今年以来，内外棉长期维持巨大的价差，8月15日美棉折人民币一般贸易港口的提货价15000元/吨左右，远低于国内棉花现货价格和期货价格。从“一价定律”的角度看，这种市场是不合理的，而且国内的棉价明显高于国外，必然削弱国内纺织品和服装在国际市场上的竞争力。

国外棉花大幅上涨使得国内外棉花的价差缩小，将为国内棉花上涨提供十分有利的条件。如果国内外盘棉花的价差不缩小，外棉入关或更为容易，使得国 内棉价难以持续上涨。相反，如果国内棉价依然明显高于国外市场，那么纺织品服装的出口还是难以走出低谷，棉花需求也无法获得实质性的改善。

棉价持续上涨难

目前，新疆东疆地区如哈密、吐鲁番400型棉花加工企业已经开始零星收购新棉，收购价格8.5元/公斤左右，36%衣分的籽棉。按照棉籽1.15元/斤的价格进行折算，现在上市的籽棉折皮棉的价格为20146元/吨，高于棉花现货和郑棉期货主力合约的价格。

笔者认为，郑棉重回涨势还需具备一些条件的配合，包括下游需求获得实质性改善、国外棉花价格上涨使内外棉价差缩小以及新棉上市后籽棉收购价格能 够走高等条件。从时间节点看，秋冬换季带来的消费旺季临近，进入消费旺季之后棉花的需求将会有所改善。此外，在9月份开始的新一棉花年度继续实行敞开收 储，对棉价也会起到提振作用，但很难推动价格持续上涨。