上海中期：郑棉减仓上涨，后市或有反复

     郑州棉花今日放量减仓大幅度上涨。主力1101合约转为强势，上涨380元，收盘报每吨152 0173 3840元，涨幅2.34%，成交26万手，较前日增加7万手，但持仓18万手，减少了1万手。1009合约相对较弱，全天上涨125元。从技术上看，价格上涨但持仓量减少明显，后市可能还有反复的过程。

　　现货市场，棉花价格继续上涨。中国棉花价格指数328棉的价格继续小步上涨，今日报17742元，较昨日上涨30元。因为下游纱线销售顺畅，价格保持在高位，山东、安徽等地的地产三级棉价格普遍在17800元以上。按照持仓成本计算，1009 合约理论价格应在 18000 元左右，目前1009价格基本合理。

　　根据中国棉花协会棉花仓储分会对114家仓储会员单位统计，截至2010年5月底，商品棉周转库存总量为129.7万吨（其中内地39.5万吨、新疆90.2万吨），环比减少32.8万吨，据此推算，全国商品棉周转库存总量约为144.3万吨，较4月减少35万吨。有限的商业库存将使得棉花近月价格很难下跌。

　　1101 合约对应的是 2010 到 2011 年度的棉花，实际产量难以预测，因此走势相对复杂。根据中国棉花信息网的棉花5月份生产调查，2010年我国棉花种植面积为7886万亩，总产711万吨，同比2009年面积和产量分别增加1%和3%。5月份全国大部分棉区棉花处于苗期，真叶普遍在3-4片，受到天气以及播种期的影响，棉苗发育整体偏晚，各省棉花生长进度均较往年推迟7到10天左右。

　　根据国际棉花咨询委员会 ICAC此前的预测， 全球棉花产量和消费量基本抵消， 2010/11 年度全球棉花期末库存预计小幅增加到 1060 万吨，库存消费比为 43% ，仍然处于 2003/04 年度以来*低水平。因需求旺盛，多数国家的棉花库存将保持低位，中国棉花库存预计减少到 290 万吨。

　　长期来看，基于偏紧的供求关系，棉花价格仍将震荡上行，但大幅度上涨也需要资金面配合。后期继续关注在远月合约上，持仓量是否能与价格同步上升。