ICE
二、市场影响因素分析：
——基本面
1、宏观面。美国：美国6月零售销售增幅为0.4%，低于预期，也低于五月的增长0.6%，零售销售不及预期，零售销售数据疲软也使投资者担忧美国二季度经济成长放缓；6月工业增长0.3%，符合市场预期，这是4个月以来*高增幅；6月消费者物价指数年率为1.8%，高于市场预期；6月新屋开工率为降低9.9%，市场预期和前值分别为增长5.0%和6.8%；美联储主席伯南克证词有关QE的陈述是：“购债计划的调整根据未来经济数据情况确定，可能更慢也可能更快，甚至可能增加购债”，而对于缩减量化宽松规模的问题，伯南克称绝大部分委员都同意在失业率降至7%时终止量化宽松，伯南克讲话打太*，一定程度上显示了对于缩减宽松货币政策采取的灵活态度；上周初请失业金人数为33.4万人，低于预期的34.5万人和前值36万人；7月费城联储制造业指数为19.8，高于市场预期的6.8和前值12.5，显示美国经济成长的一面；6月咨商会**指数月率为0.0%，低于市场预期和前值。欧元区：英国6月消费者物价指数年率为2.9%，低于预期的3.0%但高于前值2.7%；欧元区消费者物价指数年率终值为1.2%，符合市场预期；德国7月ZEW经济景气指数为36.3，低于市场预期的40，并低于前值38.5，指数意外下滑，显示德国经济改善及增长乏力；英国6月失业率为4.4%，低于预期和前值 4.5%。中国：中国第二季度实际国内生产总值（GDP）同比增长7.5%，低于**季度增长7.7%，符合市场预期，增速放缓；中国6月工业生产增长 8.9%，低于市场预期的增长9.3%，低于一季度的增长9.4%；中国6月零售销售为增长13.3%，高于五月增长率并高于市场预期，中国经济增速继续放缓，6月实体经济数据显示工业增速持续疲软。
2、本周ICE棉花期货先抑后扬，总体上下都没有出现突破，维持了区间调整。本周前三天，棉花供应增加而需求减少的因素继续打压棉价走低，本月美国农业部公布月度供需报告利空，美国棉花由供应吃紧到年末库存预估被上调，全球2013/14作物年度年末库存预估至9434万包，之前一月预估数量为9249万包，全球棉花产量增加而消费量减少。天气炒作方面，美国*大的产棉州德克萨斯州天气燥热干旱以及本季播种推迟影响，棉花作物收割可能推迟，也可能损及产量，而近期德州将迎来降雨，将有利于作物长生的改善和产量的提高，供应量预期增加。需求方面，主要的棉花需求大国印度上调主要利率200 个基点，可能会抑制其国内制造业活动，致使经济放缓，减少对棉花的需求；棉花生产和进口大国中国继续大量释放棉花储备，这可能会减少对棉花的进口，数据显示，2013年6月中国进口棉花26.98万吨，较上月减少了7.6万吨，降幅为22%，同比下降43.3%，进口数量继续回落。这些因素显示，棉花供应增加而需求萎缩，打压棉价连续两日大跌，大跌之后市场也出现了一些转机，受纺织厂逢低买盘以及美国制造业等宏观面数据消息利好影响，股指上涨带动市场氛围转好，投机性买盘支撑棉价大幅走高，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止7月11日当周，美国2012/13年度棉花出口净销售50400包，销售量虽然还处于低位，但较之前一个报告周期有较大幅度的增加，并没有如市场预期的那样悲观，周四止跌反弹，周五继续上涨，美联储主席称没有对何时缩减刺激规模做出决定，稳定了投资者的情绪，支撑了大宗商品走高，棉价跟随周边商品涨势，但在上涨中以投机性力量为主，纺织需求买盘平淡，追高谨慎。全球库存创纪录，但这些库存的60%以上在中国，中国的收储政策使这些棉花库存被封存，对国际棉价有较强的支撑作用。
3、郑棉期货本周小幅反弹，市场没有新的大的利空能打压棉价下行，通过本周的上涨逐渐收回了本月10日的跌幅。支撑价格反弹的主因一是收储政策的支撑，大量棉花进入国储，国家有计划的控制储备棉投放，棉花总体供应减少，现货价格不致于受到大的冲击，2013/14年度将继续实施20400 元/吨的收储政策，价格的大跌获得了多头的跟进支撑，从近期几个月的调整走势来看，每当价格低于20000元/吨很远，或者低于19800元/吨时，总会表成交放量、资金入场的表现，多头逢低入场收回跌幅将价格拉回，这是来自于收储政策支撑的力量；二是郑棉期货仓量较少，截止上周五，郑棉期货仓单库存为 202张，有效预报为31张，实盘压力较轻，也吸引了多头的关注，部分多头的坚持使郑棉期货各合约表现为近强远弱。总体来看当前棉花基本面偏平淡，7月 19日本周五中国棉花价格指数328棉报19256点，较上周五下跌10点，储备棉投放1338526.55吨，实际成交222735.118，单日成交比例*低为6.17%，当前下游需求疲软，企业资金紧张，尤其是当日没有进品棉投放，用棉企业拍储热情大减；单日*高成交比例为23.7%，进口棉成交接近4万吨，占据了成交比例的大部分，单日加权成交价*低为18587元/吨，*高为18822元/吨，投放棉花的平均级别高低对成交价格影响关键。
4、下游纺织产品销售处于淡季，纱线产品销售不畅影响了企业采购的积*性。本周纯棉纱线成交出货量减少，国内棉价偏弱但还算稳定，纯棉纱线行情偏弱，没有明显大的下跌，而相对低价的化纤和混纺原料的替代使用，挤压了棉纱的需求量，短期内看不出纱线市场可以转好的迹象，目前冀鲁豫C32S主流成交价在26000元/吨左右，较高价格在26500-27500元/吨之间，棉花、棉纱以及棉布市场都维持了稳中偏弱的行情，纺织企业经营困难，销售亏损者较多，盈利者不多，即使有盈利的企业也是微盈，保本或者微盈算是比较好的情况，一些维持生产的企业产品库存增加，占据了运营资金，资金面偏紧影响了其采购的积*性，去库存盘活资金是这些企业的经营重点。目前纺织企业的采购主要来源是竞拍储备棉，储备棉投放7月底结束，为时不多，而等级好的新棉到10 月左右才能上市，一些有资金的企业加大了对储备棉的竞拍量，尤其是对竞拍进口棉积*性较高，以增加原料储备过渡到新棉上市，纺织企业也希望国家在8月后继续投放储备棉以满足需求。目前收储政策及实盘压力轻支撑了棉价，而当前疲软的上下游棉花需求、纱线产品库存增加及国内外棉价严重倒挂也相应的打压了棉价，郑棉期货1401月合约价格上涨至20000上方有约200点左右时，会出现持仓减少，资金离场，价格回落的现像。
国内外棉价差方面：7月19日本周五，进口棉花价格指数M级棉花报价为96.72美分，进口棉花1%关税和滑准税下折价分别为15210 元/吨和15908元/吨，与当日中国棉花价格328棉指数相比，价差分别为4046元/吨和3348元/吨，价差较上周五分别缩小100元/吨和74元 /吨，受国内棉价下跌以及国际棉价上涨影响，国内外棉价差小幅收窄，但仍维持巨大的差价，来自于东南亚等国有进口棉纱价格仍具备较大的价格优势，对国内纱线市场有很大的冲击。
——技术面：
ICE棉花期货12月合约
ICE棉花期货本周三之前弱势下跌，探至震荡区间低位后止跌反弹，连续两日拉升，收回跌幅，行情由偏空转入偏多，总体上当前维持了区间调整行情，下方支撑位在83美分附近，支撑力度较强，从仓量来看，还看不出有趋势性的行情出现。
郑棉期货1401月合约
郑棉期货本周整体表现为反弹行情，逐步收回7月10日的跌幅，价格也由19800之下逐步回升至前期20000附近的横盘调整区间，价格重心上移。从整体的走势看，市场偏向于平衡调整，每次过分的短暂的偏离横盘调整区间后，会出现一股纠正的力量，短期出现趋势性行情的可能较小，将维持调整行情。
三、后势展望及操作建议
美国楼市、制造业、个人消费以及失业率数据表现较好，经济温和复苏，预期美国经济增长可能在下半年加速，这也有可能会使美国实施的刺激计划提前缩减。原油价格大幅走高使各国物价指数走高，通胀有所抬头。本周公布的数据以及前期汇丰中国制造业数据显示，中国GDP增速存在进一步回落的可能。经济面整体没能给棉花市场有明确的支撑动能。
原油价格的上涨可能使棉花的替代品价格走高，一定程度上会给棉价以支撑，但这种支撑是间接的，是次要方面，难以引发长期的行情出现。从供需来看，近期美棉整体出口销售量萎缩，实盘需求方买入动能不足，尤其是价格上涨时，纺织厂买盘减弱。中国持续释放库存以满足市场需求，影响了棉花的进口，全球棉花预估库存创纪录，供需面难以支撑棉价有持续性的上涨动作。中国基本面平淡偏弱，有限的利多诸如收储以及仓单量较少只是起到对棉价的支撑免于大跌的作用，而难以使棉价大涨，国内总体稳定难有突出的表现。
预计后势ICE棉花期货将支撑于83美分上方表现为调整行情，郑棉期货延续19800，或者看到一线至20000附近的调整行情，操作上对于1401月合约在19800-2200区间以高抛低吸为主。
