近日，中国棉花信息网对武汉银鹏控股董事长肖方先生进行了专访，就参与棉花期货交易成功经验，后抛储时代我国棉花消费格局演变，以及今年新疆独特收购形势成因等话题进行深入探讨。
采访对象：肖方
采访人：CCEC会务组
采访时间：2018年10月16日
采访方式：现场采访
内容整理：张宋佳
**部分：我与棉花的故事
问：能否讲下您与棉花结缘的故事？
答：跟棉花结缘是从学校到开始工作，都选择了棉花专业，觉得比较有意思。特别是后来市场放开了，期货推出，现在有基差和点价这种新型交易方式，以及互联网对整个行业的影响，将棉花行业的成长，和自己的成长结合在了一起。
问：棉花期货2004年上市，您即开始参与。08年、10年市场经历了几次大起大落，在整个历程中，您感触*深的是什么？
答：*大的感触是自己的企业应该做出一点业绩。棉花市场放开以后，竞争非常激烈，作为我所在的国有供销社棉花企业，能够生存下来就很难得。而只有能够适应现在新的一些金融衍生品工具，适应新的市场，企业才能够发展下去。
问：棉花期货是非常成熟的品种，有很多业内期货大佬是从棉花期货发家，但同时也造就了很多失败者。根据您的观察，能否给从事棉花期货的个人投资者、金融机构、产业客户提供一些比较好的想法和建议？
答：这个比较难，因为每个人判断行情都有自己独到的见解，即使是在同一张平衡表下，都会有理解上的差异。对业内朋友的建议是，产业客户**要有投资收益比的概念。假如收购的棉花给到了10%、20%的利润，那就具体看追求哪个点。如果是偏好风险的，那我追求30%的利润，如果后市预期不乐观，有可能5%、10%我也能接受。要根据自己的位置来决定交易策略。另外，产业客户要适当注意宏观和资金方面的变化，因为期货*终肯定会回归到基本面的供需平衡上，但是中间资金可能导致出现价格扭曲，这个就很考验盘面控制和资金的安排。产业外资金跟产业资金的逻辑不同，资金管理需要跟上，所以需要额外注意。另外，基差是个好东西。随着后期仓单比例越来越高，不管是标准仓单还是非标准仓单，都离不开郑州期货的价格，所以运用基差是每个企业的基本功。基差有有利和不利的时候，每个企业要根据自己实时的持仓情况做一些探讨。一般来说，基差转强产业会比较难受，基差转弱的时候，企业能比较容易地把相关的现货和期货收益做综合分析，快速把库存卸掉，把现货和期货的头寸都处理掉，转为现金，大部分基差卖方这么做。所以大家今后不单要研究现货成本变化，*重要的是在基差出现的时候，利用这个机会把交易做好，那么这一轮的经营就会走得比较顺畅了。
第二部分：对行业的看法
问：近年来新疆已成为中国主要产棉来源，如何看待内地与新疆生产形势发展？
答：内地产量跟国家的补贴政策有关系。现在国家重点扶植新疆，实行152 0173 3840的目标指导价格，所以内地发展并无优势。而且对比其他农作物，内地棉花收益较低，不能规模化种植，人力也是个问题。
内地棉花还是看黄河流域和长江流域，看其他农作物的情况，随着人工越来越贵，对棉花的产能是有影响的。如果说明年是*后一年实施目标价格直补政策，2020年真正完全市场化了，内地种植会恢复增加，但由于人工和小块地难以实现机械化，较难恢复到从前。南疆棉花普遍贵，就是贵在了采摘工，这就凸显了机采棉的优势。以后内地不管怎样，棉花肯定还是比新疆要贵，比北疆机采棉要贵，但是中间涉及到运费政策变数，以及其他很多因素。
我觉得*重要的还是两个因素，一是政策导向，是否保新疆；二是农业的规模化生产，能否把总体生产成本降下来。这两个因素比较重要，如果这两个因素对新疆影响淡化了，然后内地新疆、国内国外市场联动性更好了，可能内地情况适当会好一些。但现在说这些还为时尚早。
问：2016年以来内地大量向新疆转移纱锭产能,虽然今年政策出现一些变化，但已有2000万产能移到新疆，这增加了150-200万吨的国内棉花消费。近三年国内连续抛储，纺织企业享受了三年福利政策。一旦储备棉拍完了，需要企业采购市场棉花，对内地企业来说就会面临一些挑战。未来国内棉花消费格局会怎样演变？
答：我认为中国纺织工业有这么多年的历史，它有非常强的自我适应能力，即使在前几年税收和配额都存在一些不利因素的情况下，中国的纺织业还是非常坚强。所以说如果今后出现一些问题，它的自我调节也会很快。比如以前市场化程度比较高的时候，都集中在江浙东部沿海，然后新疆给出政策优惠，在新疆又有快速增长，都是跟着利益驱动走，再加上国家三年抛储，保证了中低等级的棉花供应。所以说中国纺织工业在应对政策调整，区域政策变化等方面，有很强的自我调节能力。难受的时候产能自然会减下来，好的时候自然会增长，我们没有办法用一个定量来分析。我对中国纺织工业还是非常有信心的。
中国纺织工业整个用棉规模大家所期望的可能在880万吨左右，没有太明显的下降趋势。而且不管说多么艰难，统计数据还是比较不错，那么棉花从哪来？这个问题就在于国内产量，新疆加上内地能够保证大概600万吨，缺口部分怎么解决？可能受政策影响，如果配额还是保证工业用棉，中美贸易战造成采购美棉的欲望下降甚至取消，那么就剩澳大利亚、印度、巴西棉，国外就是这四驾马车在供应，目前来看中美贸易战稍微有些缓和，因为美国本身也有些问题。后抛储时代，中国这一块缺口，外棉能不能比较平稳的接上来，这是大家都需要关注的事情。从现在新疆新棉收购看，这个行业特别健康，新疆的发展比较理智。贸易战暂时可能会对我们国家的消费出口有一些影响，但是这需要时间去解决。
问：中美贸易战不解决，美棉很难进来，而中国未来有望逐步放开配额满足进口棉流入，这就形成了一定矛盾。从全球棉花资源流通路径以及纺织产业格局变化的角度，您认为市场会如何演绎？
答：如果美棉不好卖，价格低一点还是会卖到该去的地方。我们国家每年进口美棉数量在50万吨左右，基本只用了配额以内部分，其他美棉每年还是照样消化到该去的地方，所以影响不大。如果外棉供应不足，会造成内外价差拉大，国内价格可能比国外高很多,但是4千5千6千价差的时候我们都经历过来了，所以说可以忍受。相信中国的纺织工业有自己的调节能力。
问：储备去库存见底后，内外棉播种面积和天气备受瞩目，未来每个年度天气都将是重要引爆点。您作为行业前辈，如何看待天气商情？
答：天气这个东西，大家都没办法去预判它，只能靠经验判断。天气如果对产量有影响，*敏感的就是资金，所以说猜测天气还不如紧盯产业外的资金和机构。如果资金启动了，那么就回避不利的资金动向，了解资金投资的逻辑。今年5月资金也有进来的迹象，期货从20多万手增加到80多万手。
问：您对棉花市场未来走势如何看？
答：我比较关注的一点，就是后抛储时代国外棉花资源对国内的支撑力度到底有多大，两边的价格关系如何。如果国外能够比较平稳地接上来，国内买棉花的价格会稍微稳定一些；如果跟不上来，那问题还是存在的，因为硬缺口还是需要解决。随着配额逐步放量，加上经历过贸易战，中国跟国外的贸易方式可能更加市场化，市场更公平，国家少干预，市场化程度和自动化程度更高，这对企业，对纺织工业是*公平的。内外价格趋同了，这个产业才健康。
第三部分：公司发展
问：在目前中国期现结合经营队伍发展如此庞大，配额逐步放开，国库见底，中美摩擦，中国房地产严控、经济堪忧背景之下，贵公司有何发展计划？
答：我们公司还是很乐观的，原因就在于利用期货工具参与市场程度越来越高。现在70万手的持仓还是偏低，因为交易所规则改变以后，基本把现货和期货无缝对接了，所以可流通的仓单大家用起来就很平常了。当然也有一些原因造成仓单没出来，包括对地产棉质量的担忧，新疆没有一些特别好的指标改革，升水太高造成棉花可用性很低等。不过今年交易所调整了相关的质量升水，新疆又增加了两个库，所以期货仓单和现货基本上完全打通了。仓单贸易量增加，对我们是有利的。另外，互联网交易方式和货仓单基差点价这两个方式，给了棉花贸易新的发展空间。我们企业很简单，把自己的平台搞得更安全更方便，公开报价，然后集中交易，效率比较高。对应期货主力合约，进行升贴水报价，这是一个业内都认可的方式。我之所以有信心，就在于充分运用这两个路径把交易规模扩大，更好地为棉花企业和纺织企业采购服务。
问：今年新疆收购形势与往年大不一样，轧花厂不抢收、谨慎收，农民似乎也想明白了，您认为主要原因有哪些？
答：这可能还是大家大规模使用期货交易工具的原因，对期货价格引导比较认可。收棉花的价格，肯定要看着期货价格。现在整个宏观、股市出了很多问题，把期货价格压制得很低，既然价格预期都不好，基差是贴水的，非常强，那只有慢慢地控制一下采购节奏。由于预期不好，也导致资金有些偏紧。现在15500的价格，减掉三个月的费用剩15200，公定升水挣点钱，然后反过来再采购，轧花厂这个账就算给农民了。所以说是互动的，如果期货上去了，收购价格会上去，期货下来了，收购价格也会下来。**大家接受了棉花期货价格对行情的引导，认可这个价格，然后大量用这个价格来进行自己的采购和销售。所以说新疆价格出现压制或者偏低，与大家开始的抢购预期有所区别，其实就是这个原因。
问：套保大家有个顾虑，就是扛浮亏时资金管理的问题。今年5月发生的一幕，几乎套保盘都经历了惊恐的磨练。贵公司运作期现应该是大家学习的楷模，您会如何选择交易模式？如何防范风险？
答：这个其实我刚才已经讲过，不管是做期货交易还是买卖现货，每个人、每个企业一定要有自己的投资预期。比如说我投一个亿收棉花，**，我的收益率达到多少，盘面我是多少钱买的，卖出收益率要达到多少，收益率到了就得执行。其次，资金匹配要跟上，要注意资金管理。今年5月我们没怎么交易，就是运用了一下场外期权，风险有限，收益无限，获得了收益。因为投入不大，也不用担心浮亏，所以买了17000、18000以上的涨幅，收益可以覆盖觉得到不了的位置，损失也不大。如果套保中资金不充裕，或者是大风大浪的行情，买期权比较好。
问：每个企业的长远发展，都有自己的核心竞争力，您认为贵企业的核心竞争力是什么？
答：我们公司的竞争力就两条，我们自己有一帮人做好平台，然后做好期货研究。我们自己专门设立的期货研究院，专门有自己的软件研发团队、信息部门。把平台做好，把行情分析好，再设计好一些交易规则，通过仓单跑量，把规模做起来，然后在中间自己再找一些商业机会。
问：*后，请肖总对未来从事棉花行业的人，提几句建议或者忠告？
答：我觉得在经历了三年收储以后，棉花和纺织产业进入到一个非常好的良性发展轨道，再加上中国经历了贸易战，可能今后各方面会更公平更有效率，这个产业的发展趋势很好。大家这几年一定要抓住这个机会，利用好套期保值和期货其他衍生品，比如说场外期权、基差点价，为自己的企业经营做好保护。利用好产业发展周期，让自己的企业能够比较好地生存和发展下去。
