抛储增量延期致价格承压下行
今 年5月3日开始我国棉花抛储展开，期初因轮出资源公检偏慢，投放偏少，导致成交高企，价格不断攀升，进而对期市带来正向反馈，而进入7月中旬之后抛储投放 增加，8月8日国家财政部发布公告宣布棉花抛储时间由8月底延长至9月底，基本与新花上市衔接，现货企业对于青黄不接期供需紧张的担忧缓解，国储棉成交率 及成交价均出现回落调整，目前成交率基本稳定在60%左右的水平，低于之前****的成交率，成交价继续弱势运行，9月初抛储价折3128的价格在 14100元/吨左右，国储抛储的此种态势对期货市场构成一定拖累。
主产国新棉生长及供应预期
目 前为中、美棉花生长期，其生长情况影响市场供应预期，进而影响国内外棉花期货盘面走势。当前美国棉花处于吐絮期，截至目前吐絮率为23%，预计10月下旬 结束，吐絮期的天气仍对作物有影响，尤其是低温阴雨天气。**来看下目前美棉的生长情况，从*新的美国农业部周度生长报告来看，截止到9月4日当周，美棉 生长优良率48%，与上周持平，较去年同期低5个百分点；生长正常率82%，与往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但结絮、吐絮情况比较乐观，情况 要好于去年同期，棉花生长状况整体尚可。9月初热带飓风“Hermine”登陆佛罗里达州北部，飓风登陆后预计会通过佐治亚州南部和南北卡罗来纳州，东南 棉区届时将会受到飓风带来的降水影响，9月中上旬东南部产区降雨会较多，对盘面多少可能有一定推动作用，但考虑到其他大部分地区天气相对正常，且产区温度 基本正常，大多在25-35℃的范围内，炒作的空间应该不是很大。8月份的美农业部供需报告里显示，2016/17年度美棉种植面积、单产及产量预计较去 年同期有一定回升，其中种植面积预期为1002万英亩，同比增加14.4%；单产为800磅/英亩，同比增加4.4%；产量1588万包，同比增加 23.3%，说明美棉增产预期还是比较强烈，市场整体仍承压。
国内方面，前期
新棉开秤价对市场构成影响
目 前我国新棉上市临近，市场对新棉的关注明显增多，新年度
棉纱进口优势显现制约国内需求
随 着国内棉花价格的回落，内外棉价差基本对接，截止9月2日，国内棉花3128B级价格14138元/吨，这已经是较上月初下跌1079元/吨，这段时间现 货走低也对期货构成拖累。来看国内外棉价差异，进口棉1%关税内价格12918元/吨，较上月同期的14380元/吨跌1462元/吨，滑准税价格 14643元/吨，较上月同期跌965元/吨。从国内外价格对比来看，1%关税内棉花进口尚有优势，但进口数量有限，2016年我国棉花进口配额仍维持 89.4万吨水平，而关税外棉花进口仍不占优势，这一点从今年我国棉花进口明显缩减就可见一斑，7月份我国棉花进口9万吨，较上月下滑12.5%，同比下 降14.8%，环比增加28.6%，截至7月份今年我国进口棉花53万吨，同比下滑49%，而7月份棉花进口稍有增加可能仍以配额内优质棉花进口为主，新 棉集中上市前可能仍有一定空间。再来看内外棉纱价格优劣比较，截止9月2日，进口棉纱C32S港口提货价为21585元/吨，国内32S棉花价格在 22090元/吨，国际棉纱价格开始低于国内进口纱，棉纱进口出现优势，后期不排除回升可能，将一定程度上约束国内消费。据了解，7月我国棉纱进口16万 吨，同比下降26%，环比持平，截至到7月份我国累计进口棉纱112万吨，同比下降20.0%。国内供应整体充足，棉花进口动能仍不足，但国际棉纱价格出 现优势，后续进口或有增加的可能，进而会挤占国内的需求预期。
美棉出口强劲致阶段外强内弱
由 于印度棉价因政府收购而偏高，巴基斯坦及中国对棉花的进口预期转向美国，美棉出口较为乐观。由于国储棉质量问题，中国对外棉的需求依然存在，尤其在配额内 优势仍较为明显的情况下，棉花进口在10月份新棉集中上市前仍有一定空间。另外巴基斯坦国内棉花减产严重，2016/17年度进口预计仍维持较高水平，而 其传统进口国印度棉价偏高，可能其也会转向美国，所以2016/17年度美棉出口仍有良好的预期，起码目前这个阶段来看是这样，由此可能会导致外强内弱呈 现，直至美棉出口优势明显缩减。
全球棉花仍在继续去库存之中
美国农业部供需 报告8月13日凌晨发布8月供需报告，全球2016/17年度棉花期末库存预估为8961.4万包，低于7月预估的9129万包，2015/16年度棉花 期末库存预估为9917.5万包，低于7月份预估的1.0027亿包。全球棉花新、旧作库存均有所调低，旧作库存调低主要因需求调高推动，而新作库存调低 主要因中国及印度产量下调所致，之前一段时间中国长江流域洪涝及印度降水偏多引发市场对供应担忧。需求持续性仍待观察，供应仍不排除调减可能，主要因印度 及美国产量可能仍存在下修预期，但9月份的报告不一定调整，尤其是美国产量，所以并不排除市场仍有一定的下探空间。2016/17年度全球棉花继续去库存 状态，除去中国国储库存，棉花库存消费比45%左右，已在正常稍偏低水平，这个层面主导市场继续下行的动能及空间会有限。美国方面，8月份报告中 2016/17年度美国期末库存预估为470万包，高于6月份预估的460万包，因出口调低幅度高于产量调低幅度，而就8月份以来的美棉出口来看比较乐 观，后续存在调高的可能，而产量因9月初飓风引发部分产区降水可能存在调低的可能（虽然9月份不一定实现调整），所以对市场构成一定整体支撑。
