一、行情回顾
ICE
二、市场影响因素分析
——基本面
1、宏面面。美国方面：6月NAHB房价指数59，预期55，前值54；5月新屋开工月率-11.1%，前值-3.1%，前值 20.2%；上周初请失业金人数26.7万，预期27.5万，前值27.9万；6月费城联储制造业指数15.2，预期8，前值6.7；5月咨商会**指标 月率0.7%，预期0.4%，前值0.7%；美联储公布6月FOMC会议纪要，维持利率决议不变，符合预期，美联储下调2015年GDP增速至1.8%- 2.0%，失业率预期维持在5.2%-5.3%，联储继续声明在经济达到既定的就业水平和通胀水平，并充分考虑金融市场和国际经济环境后才会加息。欧元区 方面：德国6月ZEW经济现况指数62.9，预期63，前值65.7，景气指数31.5，预期37.3，前值41.9；欧元区6月ZEW经济景气指数 53.7，前值61.2；欧元区**季度就业变化人数年率0.8%，前值0.9%；英国5月失业率2.3%，预期2.2%，前值2.3%；6月底希腊债务 援助计划即将到期，如无法获得新的援助资金，希腊政府或不能偿还IMF近16亿欧元的4笔债务。中国方面：统计局公布的70大中城市房价指数测算，5月新 建商品住宅价格指数同比下跌5.7%，跌幅收窄；5月房价环比增速由负转正，上涨0.2%（4月为下跌0.01%），5月新房房价环比下跌的城市43个， 持平、上涨的城市分别有7个、20个，一线城市房价明显上涨，从4月0.88%的涨幅显著扩大至2.83%，房地产市场回暖。
2、ICE棉花市场继续受空头因素主导，延续弱势行情
ICE棉花期货本周收阴下跌，连续几周表现为弱势，反弹阻力较大，技术面利空，根本原因在于基本面不佳，美国农业部报告显示，美国 2014/15年度和2015/16年度棉花出口预估为1070万包，与上月预估数据一致，产量预估与年末库存预估较上月也没有变化，总之是美国产销数据 维持，美棉出口没有如市场预期出现增加情况；棉花需求大国中国和印度棉花消费量维持，没有改善，拥有庞大棉花库存的中国新老两个棉花年末库存不减反而上 升，2014/15和2015/16年度年末库存预估都增加了30万包，市场的供应形势非但没有转好，反而愈加利空；全球范围内产销形势改善有限，对棉价 的支撑有限，长远来看，市场形势并不利于棉价反弹。短期内面临的基本面也不乐观，中国储备棉政策即将落实，市场供应增加，在当前的基本面下，增加供应也将 使棉价承受的压力增加，近日有消息称印度CCI下调抛储底价，这对市场也有一定的负面影响，至少心理上也会有压力，另外7月合约即将交割，投资者结清头 寸，资金离场对价格也有一定压力，总之市场空头力量占据主导，令价格继续下行。
本周也有一些利好因素，一度支撑棉价上涨，一是天气因素，热带风暴比尔周二携带强降雨和强风冲击德克萨斯州海岸，淹没了德州部分地区。德 州作为美国*大产棉州，投资者担心登陆德州的热带风暴可能会损及棉花产量，并影响沿海地区的棉花质量。自今年新棉开始种植以来，受天气等因素影响，德州种 植进度缓慢，拖累了整体种植进度，截止6月14日，亚利桑那州、加利福尼亚州、路易斯安那州等已全部完成种植，德克萨斯州种植率为88%，去年同期为 92%，五年均值为94%。美国棉花种植率为91%，之前一周为81%，上年同为为94%，五年均值为96%，种植进度缓慢也曾令市场担忧会损及美国棉花 产量。另外受厄尔尼诺现象，澳大利亚农田变干，因此澳大利亚周二大幅调降了2015/16年度棉花和其它农作物产量的预期；二是销售数据利好，美国农业部 周四公布的棉花出口销售报告显示，截止6月11日当周，美国2014/15年度棉花出口净销售52600包，较之前一周增加21%，但较此前四周均值下滑 36%，出口装船20900包，较之前一周下滑33%，较此前四周均值减少36%，销售不能说强劲，但维持了良好势头；三是美元走低，美元指数继续收阴走 低，这是连续第三周收跌，对包括棉花在内的大宗商品有一定的支撑。以上因素支撑了棉价在周二和周四反弹，使价格下跌的步伐放缓，但市场买盘不多，上行受 阻，没能阻力价格下跌步伐。
3、现货市场表现疲软，郑棉期货维持弱势
郑棉期货继续走低，没有大的跌幅，但连续三周收阴下跌，市场空头压力仍较大，现货基本也继续不利于期货反弹，6月19日中国棉花价格指数 3128B棉报13335点，较之前一周五上涨5点，指数基本保持稳定，现货市场还没有改善迹象。郑棉期货持续下跌、储备棉投放即将启动，使棉企出货意愿 增加，皮棉期现价格承压，6月以来到疆内监管库看货、询价、提货的采购商稀少，南疆2128、3128级皮棉内地库报价分别为13700-13800元/ 吨、13300-13500元/吨，用棉企业、经销商短期采购、囤货的意愿大幅下降，现货市场更加冷清，仅高质量皮棉成交尚可，低品级棉无人问津。棉花进 口方面，2015年5月，我国进口棉花16.31万吨，环比增加0.23万吨，涨幅1.43%，同比减少2.84万吨，减幅14.83%，2014年9月 -2015年5月，我国累计进口棉花133.35万吨，同比减少96.66万吨，减幅42.02%，棉花进口整体大幅减少，但没能改变市场供应过剩格局， 目前港口外棉库存大，印度通关棉报价在13500元/吨，高等级美棉在15500元/吨左右，而销售进度十分缓慢，纺织企业采购谨慎，交易量稀少。
下游方面：纱线市场仍然悲观，进入淡季，纺织企业资金紧张，市场维持弱势局面，纱线产品销售较前期放缓，销售走低，产品库存上升，价格出 现小幅回落，纱线生产企业以销定产，原料采购恢复随用随买，无单不买。中国纱线企业面临两个不利的环境，一是*****曾表态减免印度商品进口关税，如果 棉纱进口关税减免且棉纱进口无配额限制，将促使印度棉纱进口量大增，挤占国产纱线在国内的市场份额，对国内纺织企业造成较大的冲击；二是东南亚纱厂不断提 高配棉品级，提高纱线支数和品质，在纱线等产品销售上并抢占中国市场份额，这都不利于国内纺织企业的经营，不利于国内企业对棉花原料需求增加。
——技术面
ICE棉花期货12月合约图
本周震荡幅度较大，除周二表现较强为，其余几日走势偏弱，较上周价格重心下移，*低接近63美分附近，市场维持了弱势调整格局。
郑棉期货152 0173 3840月合约图
本周先抑后扬，周一延续跌势，之后几日调整收回部分跌幅，市场交投谨慎，成交萎缩，波幅收窄，表现为偏空市场下的调整行情。
三、后势展望及操作建议
美国就业等数据利好，显示其经济面持续复苏向好，从美联储声明来看，升息步伐较市场预期的更缓慢，加息幅度将更加温和。欧元区经济景气度 大幅下降，经济复苏之路曲折，希腊债务问题成为市场关注的焦点。中国受地产新政、宽松货币政策的影响，房地产需求持续回暖，目前经济下行压力仍较大，财政 支出有望稳步扩大。
本周出现的亮点是天气的作用，热带风暴一度支撑棉价大涨，这是投资者对该因素的炒作，市场容易放大这种因素对价格的作用，从走势来看，周 二大幅反弹，在周三没能延续，显示市场买盘不多，上行受阻，转而收跌，市场信心依然不足。中国因素对美棉的影响力度在减弱，数据显示中国累计签约进口 2014/15年度美棉57.9万吨，仅占美棉已出口量的23.23%，大幅低于2011、2012、2013年度，中国已非美棉出口*重的市场，东南亚 几国对高等级棉、高品质机采美棉、巴西棉的需求量已超过中国，中国抛储及需求的减少，对美棉价格的影响力在减弱。整体上本周市场继续维持弱势，价格收跌， 价格重心下移，技术面呈利空之势，受空头因素主导。后势需要关注的是天气，目前正处新棉长生季节，不确定的天气因素成为左右价格的重要因素。
国内现货及纱线价格疲软，上下游企业信心明显动摇，根本的原因在于需求改善受阻，下游企业产品销售不畅，订单趋减，在国际市场，中国纺织 品在国际市场的份额也不断被成本低廉东南亚国家的纱线企业抢占，并且进口纱线挤占国产纱线在国内的市场份额，如果再减免棉纱进口关税，国内纱线企业的生存 将更加艰难，市场未来前景不容乐观，而当下国内市场进入淡季，储备棉投放压力来到，抛储的多为低等级棉，但抛储政策如何落实，是否会搭配棉花进口配额或者 搭配国储进口棉还不得而知，仍需要进一步落实，这是市场当前面临的压力，不论怎么说抛储势必增加供应，而需求没有相应增加，将拖累棉价。
ICE棉花期价将维持偏弱调整，12月合约下方短线支撑在63美分附近，郑棉期货也将表现为低位震荡，152 0173 3840月合约下方短线支撑在13100附近，总体上国内外棉价反弹阻力较大，在偏弱偏空的市场形势下仍有继续向下趋向。
