全球经济增长下行风险需妥善应对

    国际货币基金组织（IMF）1月21日发布了*新一期《世界经济展望》报告，预计全球经济活动在2014年至2015年将进一步改善的同时，还指出全 球经济增长下行风险依然存在：在发达经济体方面，产出缺口仍然很大，低通胀率给经济带来的风险开始浮现；在新兴经济体方面，经济存在结构性问题，资本外流 增加。为妥善应对风险，IMF建议，发达经济体应避免过早退出宽松的货币政策，新兴经济体要推进结构性改革，对资本外流风险进行管理，其中中国要在经济再 平衡方面取得进展，使消费成为经济增长的主要驱动力。
    去年10月，IMF曾发布过一份《世界经济展望》报告。在对全球经济增长的预测方面，此次的预测与10月份的预测变化不大：预计全球经济 活动在2014年至2015年将进一步改善，因而将2014年全球经济增长由3.6%小幅上调至3.7%，发达经济体2014年增长上调0.2%至 2.2%，维持新兴经济体2014年经济增长5.1%不变。IMF表示，近期数据显示，2013年下半年全球经济增长比10月份的预测有所加强，得益于发 达经济体复苏，2014年至2015年全球经济将进一步改善；发达经济体的增长强于预期，这在很大程度上源于库存需求的增加。
    在认为世界经济活动将进一步改善的同时，IMF在报告中指出，世界经济并没有完全走出困境，去年10月份讨论的旧有风险以及新的风险持续 存在。对于发达经济体来说，一个重要问题是产出缺口很大。目前，绝大多数经济学家同意，自2008年以来，发达经济体的增长一直远低于其潜在GDP增速。 之所以产出缺口受到普遍关注，是因为产出缺口越大，意味着经济中浪费了越多的资源，对经济增长的作用没有充分发挥。对于产出缺口的大小，IMF、经济与合 作发展组织（OECD）等官方机构给出基于“经济基本面”方法，预测美国产出缺口大约为4.2%，并分析发达经济体大部分GDP产出缺口来自于供应面的因 素，尤其是资本投资抵，IT革命带来的生产率增长下滑以及自然失业率的升高。
    同时，IMF还关注到发达经济体*低通胀率给经济活动带来的风险，特别是在欧元区。欧盟统计局1月7日公布的数据显示，欧元区2013年 12月消费者价格指数（CPI）初值年率为0.8%，低于预期的0.9%，且不及前值。有学者表示，通胀率正在走下坡路，欧洲可能将面临通缩困境。IMF 指出，鉴于通胀在一段时间内可能仍低于目标水平，长期通胀预期可能向下变动，这将增加实际债务负担，带来实际利率过早上升风险；如果经济活动遭受不利冲 击，还可能出现通货紧缩。
    而对于新兴经济体来说，IMF认为，许多经济体产出已经接近潜在水平，增长的减缓在一定程度上反映了经济当中的结构性问题。有学者分 析，2013年新兴经济体增长疲弱主要与外部市场需求疲弱有关，这反映出原有的出口型经济模式已经耗尽发展潜力，未来新兴经济体的挑战主要来自于国内，如 体制机制不健全、产业结构不合理、基础设施落后等。
    除了结构性问题，IMF还突出了新兴经济体可能面临的资本外流和汇率调整风险，认为鉴于美联储将于2014年初开始逐步退出量化宽松政 策，金融市场和资本流动波动性增大仍然是一个令人担心的问题。报告分析，虽然市场对美联储去年12月宣布的相关措施反应相对平静，不过随着美联储逐步退出 量化宽松政策，还有可能出现投资调整和一些资本外流。实际上，在2013年已经见证了资本大量外逃对新兴经济体的巨大影响：南非、巴西和印度等本国货币大 幅贬值，通货膨胀率飙升，金融市场大幅波动。
    为确保全球经济强劲增长，妥善应对下行风险，IMF在报告中分别为发达经济体和新兴经济提供了政策建议。针对发达经济体产出缺口问题和低 通胀率风险，IMF认为，虽然未来经济前景会改善，但有关国家（包括美国）应避免过早退出宽松的货币政策。强劲的经济增长才能够完成危机以来资产负债表的 修复和降低相关遗留风险。特别是在欧元区，欧央行需要考虑采取进一步的措施，如提供更长期限的流动性支持，包括定向贷款，以增强需求和减少金融市场分割； 通过资产负债表评估工作和向脆弱银行进行注资，修复银行资产负债表以及通过实现统一的监督和危机处置机制并*终建立银行业联盟。此外，欧元集团主席戴森布 鲁姆表示，欧元区国家正在进行结构性改革，采取了降低生产成本和劳动力成本等措施，低通胀不会对欧元区经济造成重大威胁。
    对于新兴经济体，IMF认为提高经济增长率的主要方法是推进结构性改革。有专家认为，目前新兴经济体处于发展的关键时期，必须转变经济增 长方式，进行产业升级，才能推动经济的可持续增长。具体来讲，要推进经济体制改革，应更加注重经济增长的效益和质量，要从出口型经济发展模式向消费和投资 拉动型经济模式转变，解决农业、工业和服务业发展不平衡问题，要进行产业升级，加大基础设施投入。
    为控制新兴经济体资本外流的风险，IMF分析，由于资产负债表错配以及对通胀的显著传导效应，限制了汇率调整的空间，新兴经济体要在改善 宏观调控政策的同时加强监管。有市场分析人士认为，为应对资本外流的风险，新兴经济体一方面要改善投资环境，放宽市场准入，提高对外资的吸引力；另一方面 要改变经济发展对外资过度依赖的现状，依靠外资推动公共和私人需求的国家，如南非、土耳其和印度等，未来要增加国内储蓄和投资。
    此外，报告还专门针对中国如何应对经济运行中的风险提出建议。IMF认为，2013年下半年中国经济的强劲增长仍然主要由投资拉动，未来应更多发挥消费的拉动作用，以有效控制过度投资给经济增长和金融稳定带来的风险。