内容摘要：
6 月份之后郑州
一、 国内外棉花生产形势
据美国农业部(USDA)9月10日发布的全球棉花供需预测报告，2012/13年度全球棉花产量2484.4万吨，相比7月份预计增加6.4万吨；新年度消费2354.8万吨，调减17.9万吨；贸易量810万吨，调减4万吨；期末库存1625.7万吨，调增49.5万吨，库存消费达到69.04%，相比2011/12年度增加4.71个百分点。
图1-1 全球棉花供需形势
来源：USDA 北京中期整理
图1-2 中国棉花供需形势
来源：USDA 北京中期整理
可以看到，无论是国内棉花还是全球棉花，目前的库存消费比都是近十几年来的*高水平，供应过剩的压力抑制棉花价格。相比之下，全球棉花产量已见顶回落，而消费持续下降导致库存居高不下。
北半球新棉不久即将开始采摘，虽然美国、印度受降水偏少影响对棉花生长不利，但对*终产量的影响已经有限。中国目前大部分棉区长势相对正常，但8 月末至9 月上旬的天气情况对棉花产量和质量都有决定性影响，所以产量形势还存在变数。
二、 中国棉价远高于国际市场 进口棉花压力沉重
据海关统计，7 月我国进口棉花40.6 万吨，环比减少14.7%，同比增长158%；平均进口价格2391 美元/吨，环比上涨0.5%，同比下跌了23.1%。2011 年度前11 个月(2011 年9月-2012 年7 月)，累计进口棉花513 万吨，同比增长117%。2012 年前7 个月累计进口346万吨，同比增长133%。
图2-1 中国棉花进口进度
来源： 北京中期整理
图2-2 中国棉花与进口棉花的价差
来源： 北京中期整理
对于中国而言，进口外棉是造成供应过剩的重要原因。截至7 月末的进口规模超过去年全年的水平。国内外棉花价差悬殊是刺激外棉进口的重要因素，不过，由于受到配额限制，后期进口数量的多寡主要取决于政策调控了，但目前国内棉价仍远高于外棉水平，这造成进口棉居高不下的主要原因。
三、 棉纱产量持续增长 棉花消费更需政策刺激
据国家统计局*新统计数据显示，2012 年7 月我国纱产量为273 万吨，同比增加11.54%，增幅增加2.89 个百分点，环比减少3.67%，减幅扩大9.85 个百分点。
据统计，2012年上半年我国纱产量累计1809.95万吨，同比增12.99%。2011/12棉花年度(2011.09-2012.07)累计产量2884.37万吨，同比增加11.56%。
图3-1 国内棉纱生产形势
来源： 北京中期整理
从数据上来看，国内纺纱产量依然保持稳定增长的势头，这与棉花消费规模不断被下调显得有些矛盾，进口外棉数量庞大挤占国产棉份额是部分原因，统计口径、纺纱用棉配比也可能存在较大不同。
统计显示，我国棉纱产量在纱总产量中所占比重呈逐年下降趋势，比重由2008年的81%下降至2012年的74%(截至2012年7月)，棉混纺纱及纯化纤纱产量所占比重逐年上升，表现出一定的替代效应。
图3-2 国内白糖(5417,30.00,0.56%)期现货价差
