自上周五跌至74.72美分低点之后，市场一路攀升，回到77美分。但是，由于成交量萎缩，在9000-152 0173 3840手之间，空盘量自上周四几乎没有变化。这告诉我们，目前市场能量不足，*后四个交易日价格上涨可能是因为缺少卖盘，而不是因为市场有强劲的买盘，潜在卖方不愿意看跌行情，因为飓风艾萨克进入三角洲地区，同时，大豆涨至历史新高。
周二夜间，飓风艾萨克登陆时是一级风暴，给三角洲南部地区带来暴雨。从
由于纺织厂似乎不急于增加采购数量，只买他们立即需要的棉花，因此，成交进度相对缓慢。截至8月23日为止的一周，两个市场年度美国陆地棉和皮马棉出口销售仅仅98,900标准出口包。全年出口委托总量现在为470万统计包，其中，到目前为止仅仅出口50万包。与去年相比，销售数量同比大约滞后230万包。正如我们以前指出的，美国出口的命运取决于中国在今年愿意进口多少棉花，虽然中国的库存庞大。
到目前为止，中国持有大约170万统计包，略低于去年的190万包库存。然而，中国在今年剩余时间增加进口配额的机会不大。中国似乎愿意拍卖30万吨战略储备，价格为18,500元/吨，或者大约133美分/磅。这部分棉花显然是2011/12年新疆棉花，是国家储备公司在去年以19800元/吨支持价格收购的。虽然抛售数量不会超过138万统计包，但这已经与过去明显不同，因为这是中国**次以亏损价格抛售储备棉。
我们相信，中国的棉花政策将是今年*重要价格因素，现在大家还在猜测，中国会怎么做。中国面临一个巨大的难题，因为不仅中国有400多万吨储备棉库存(包括国产和进口棉花)，但是，中国今年继续按照支持价格收购棉花，今年的收购价格为20400元/吨，远远高于国内和国际市场价格。
虽然中国的支持价格对农民非常有利，但却不利于做出口的纺织公司。去年，中国通过允许进口便宜的棉花和纱线，解决这一问题，但是，这种方法有显而易见的局限性。中国决定以亏损价格投放储备库存，可能预示，本年度的政策可能发生转变，这种变化可能对国际价格不利。中国今年产量缺口可能仅有800万包，如果这个缺口至少部分从储备库存中填补，而不是进口，那么，世界上将有很多棉花寻找婆家，尤其是美国棉花。
虽然我们看到短期基本面利空，但市场将继续从强劲的谷物和大豆价格以及投机商买盘中得到利好支持。资金经理们继续看好商品市场，并增持期货及期权多头部位，使得期棉和期权部位增加到15个月*高水平。虽然从6月初以来，GSCI现货指数(24种商品指数)已经上涨超过20%，部分是因为干旱，部分是因为美联储的宽松货币政策。让基金经理们有信心进入资产市场的多头。但是，由于经济仍然没有适当的增长引擎，因此，将依赖于进一步刺激，才能保持经济增长。交易商们将因此集中精力倾听伯南克在怀俄明州召开的央行行长会议上怎么说。如果美联储在继续印制钞票方面，达不到市场的高预期，那么，整个商品市场将会出现一些获利回吐。
那么，我们要何去何从？市场在横盘整理，等待一些东西为市场提供能量。由于在新棉供应进入市场之前，现货市场依然紧张，到目前为止，不存在作物生长压力，而外部市场的影响为棉花价格提供支持。然而，我们仍然认为，一旦收成压力开始显现，市场将趋于下行。由于12月/7月价差仅仅有2美分的持仓费，由于与去年相比中国进口积*性减弱，但是，在不远的将来，应该有很多棉花寻找落脚之处。只有当新棉减少至可控制的水平，市场开始讨论新棉种植问题的时候，我们才可能*终看到持久的价格反弹。
