棉副：终端需求受抑　企业操作谨慎

    一、棉副市场一周综述

    1、本周棉籽市场行情简述当前棉籽供应逐步缩紧，油厂原料采买难度增大，报价难大幅下行。本周棉籽市场行情稳中略有下行，油厂棉籽压榨难有盈利，原料采买 持续压价，且部分油厂停收棉籽计划检修整顿，棉籽需求量略减。棉籽供应逐步减量，轧花厂多已结束2014/15年度加工工作，市场棉籽供、需均显疲弱。山 东聊城地区油厂进购新疆棉籽主流到厂1.14元/斤，按质论价，周环比下滑1.30%，周同比下滑高达16.25%。湖北黄冈地区油厂收购本地棉籽到厂均 价1.04元/斤，周环比下滑1.43%，部分油厂转而压榨油菜籽。

     2、本周棉油市场行情简述受到豆油现货上行支撑，棉油报价稳中上行，但实单交易相对有限。受惠于国际原油走强，提振国内油脂市场，豆油、棕油涨势显著， 由此周内主产区棉油市场呈现涨势，但基本面需求仍是偏空，多地区继续持稳操作。目前，主产区山东地区三级棉油主流报4750-4800元/吨，周均价环比 上涨3.41%，较去年同期下跌20.72%。南方地区油厂压榨较往年提前结束，在弱势的需求环境下，仍是表现惜售，但个别企业为刺激走货而再度稳中回 落，湖北、江西局部地区三级棉油出厂在4600元/吨。

    3、本周棉粕市场行情简述饲料市场需求向好，但棉粕较豆粕替代偏弱，整体交易显弱。周内棉粕市场整体趋稳运行。尽管外盘大豆连涨五日，利好国内饲料市场， 但豆粕企业调涨乏力，加之水产养殖需求恢复缓慢，部分饲企看空后市需求，近日采买谨慎，棉粕企业按单走货，但新单补进不足，市场交易不及前期。目前，山东 聊城地区油厂40%蛋白棉粕周均价环比持平，较同期下跌16.18%。南方地区油厂多是手持订单，低价签单意向不强，近日发运不及前期。湖北黄冈地区 42%蛋白棉粕主流交易价格在2420-2450元/吨。

    4、本周棉短绒市场简述棉短绒需求未现好转，短期市场或持稳为主。本周棉短绒市场弱势呈现，当前仍有部分油厂维持生产，短绒货源供应相较充实。继续受到 环保问题制约，下游精制棉厂、浆粕厂开机显现低位，棉短绒需求受限。南方地区油厂开机低位，但个别厂家为刺激出货，调低报价。山东聊城地区油厂棉短绒出厂 主流报价3152 0173 3840元/吨左右，环比上周持稳，周同比上涨1.64%。湖北地区油厂短丝普纤级棉短绒主流报价2530元/吨左右，较上周下滑1.06%。 5、本周棉壳市场行情简述当前正值棉壳消费淡季，交易相较谨慎，部分商企持观望心态。周内棉壳市场主体趋稳，但局部交易价格继续稳中下挫。基于终端需求偏 弱且养殖利润偏低，食用菌市场供给弱于往年，养殖户、贸易商维持低价、刚需采买，市场交投弱势呈现。目前，山东地区中壳中绒的棉壳报1540元/吨左右， 周均价环比持平，较去年同期下跌17.47%。南方地区油厂销售承压，停机率扩大，但部分企业为刺激走货，继续稳中回落报价。湖北局部磨盘小壳长绒棉壳* 低出厂降至1620元/吨，主流报1700-1720元/吨。 

     二、棉副市场因素分析以及行情展望

     1、市场因素分析供应方面的变化：(1)棉籽市场货源逐渐枯竭，油厂收购工作逐渐停怠，加工亦是进入尾声，但在油脂、饲料市场需求疲软的环境下，供给或逐渐增强。(2)在低迷的需求环境当中，棉副产品滞销性强，部分企业在5-9月有加工菜粕意向，虽屯库意向不强，但顾忌压榨亏损，实际供给将不断增强。

    替代品市场影响预期：(1)豆粕企业开机率将随着南美大豆集中到港而提升，但在饲料市场供大于求的背景下，棉粕需求偏空呈现，两者间价差或持稳，但市场价 格或平移下挫。(2)棉油与棕油倒挂现货现象尚未改变，但终端需求有限，市场交投难增量。与豆油替代处于理性化当中，但缺乏实际利好支撑，棉油交易或仍是 按需。 

    下游需求方面变化：(1)尽管盘面油脂市场表现偏强，但现货市场表现欠佳，处于销售淡季当中，棉油需求较难放量。(2)饲料市场需求有待发力，而豆粕在南 美大豆集中到港的背景中，供给将不断增强，而棉粕与其替代偏弱，短期需求或仍较受抑，企业新单补进或受节制。(3)受节能减排以及终端需求不济影响，精制 棉、化纤企业采买短期意向仅维持刚需，短期或继续僵持呈现，需求难有实际好转。(4)终端需求仍较疲软，加之菌类养殖仅余微利，棉壳需求难有好转，或继续 清淡趋稳运行。

 2 、棉副市场展望 本周棉籽市场货源供应缩紧，受此支撑，其价格或难下行，将震荡持稳为主。基本面需求疲软或较难支撑油脂市场走强，在弱势交投的环境下，棉油市场价格或难攀 高，短期趋稳为主。豆粕供给趋宽，若饲料市场表现欠佳，在走势偏弱的环境下将棉粕市场下滑，短期油厂观望维稳。棉短绒货源供应相较充实，下游需求有限情况 下，行情或延续盘整。棉壳需求暂无好转，短期市场难以向好。