2016年10月之前，棉花价格受储备棉抛售影响较大；10月之后，受新疆运力紧张、新棉出疆困难等因素提振，郑棉主力合约*高拉升至152 0173 3840元/吨；随后，在储备棉抛售政策公布以及运力紧张问题缓解的作用下，承压走低。
2017年伊始，下游纺织企业积*补库，国内棉花价格逐步上涨。无论是储备棉抛售，还是运力变化、下游补库，国内棉花价格波动归根结底是由供需引起的。
2016/2017年度，我国棉花产量预计继续下降，而消费量预计温和上升，年度内供应缺口进一步扩大，棉花价格将进一步上行。
全球期末库存量再下滑
1月美农报告中，2016/2017年度全球棉花产量再次被调高24万吨。该指标已经连续5个月被上调。其中，我国棉花产量上调22万吨，这是在6个月产量预估数据不变后首次调高；美国棉花产量上调9万吨。与此同时，全球棉花消费量下调3万吨，主要是由于印度消费量预期下滑。其中，我国棉花消费量上调11万吨，创2012年度以来的*高值；印度棉花消费量下调11万吨。另外，全球棉花期末库存量上调18万吨。其中，我国棉花期末库存量上调11万吨，占全球棉花期末库存量的比例明显下降；印度棉花期末库存量上调7万吨，该指标连续4个月被上调；美国棉花期末库存量上调5万吨。
美农报告显示，2016/2017年度全球棉花产量为2293.2万吨，较上年度增加193.3万吨，增幅为9.21%；期初库存量较上年度下降13.3%，至2109.3万吨；消费量略升11.1万吨。*终，2016/2017年度全球棉花期末库存量较上年度下降135.8万吨，至1973.5万吨，为近4个年度的*低水平；期末库存消费比由上年度的87%下降至81.1%，为近5个年度的*低水平。
2016/2017年度印度棉花期初库存量同比下降55.5万吨，产量同比增加13万吨，消费量同比下降21.8万吨，并且进口量上升、出口量下降，以至于2016/2017年度印度棉花期末库存量上升25万吨，至263.2万吨；期末库存消费比上升7.28个百分点，至43.73%。
美国棉花产量和出口量同比均大幅增加。其中，产量较上年度增加88.6万吨，出口量增加63.1万吨。*终，期末库存量增加26.1万吨，至108.8万吨，为近5个年度来的新高；期末库存消费比较上年度略升，为31.65%，创近8个年度以来的新高。
尽管美国和印度棉花期末库量分别增加26万吨和25万吨，但我国棉花期末库存量减少218万吨，使得2016/2017年度全球棉花期末库存量下降135.8万吨。
国家统计局公布的数据显示，2016/2017年度国内棉花产量为534.3万吨，同比下降26.0万吨，降幅为4.6%。播种面积减少是棉花产量下降的主要原因。继2014/2015年度、2015/2016年度棉花播种面积下滑后，2016/2017年度继续减少。2016/2017年度全国棉花播种面积为3376.1千公顷，同比下降420.5千公顷，降幅为11.1%，已连续5个年度下降。分地区看，新疆棉花播种面积减少99.1千公顷，降幅为5.2%；其他产区棉花播种面积减少321.3千公顷，降幅为17%。
形成这种局面，一方面，棉花种植收益比下降，部分农民改种其他作物；另一方面，棉花直补政策实施后，国内棉价走跌，并且内地与新疆相比，补贴力度较小，内地植棉面积萎缩严重。
根据*新的美农报告，2016/2017年度国内棉花期初库存量为1267万吨，较上年度下降190万吨，降幅为13%。由于单产提高，即便播种面积下降，产量预估仅小幅下滑，为478.9万吨。这是自2004/2005年度以来产量*低的年度。
此外，进口量基本与上年度持平，消费量微幅增加27.2万吨。报告显示，由于期初库存量下降，2016.2017年度国内棉花期末库存量继续下滑，较上年度大幅减少214.4万吨；期末库存消费比下降32.7个百分点，至133.01%，为2012/2013年度以来的*低水平。
棉花和棉纱进口量双降
内外棉花价差缩小
2016年国内棉花价格有较明显趋势，3月摸底，之后振荡走高；国外KOOTLOOKA价格指数走势与之相似，3月触底后反弹。国内外棉花价差在2016年表现为先抑后扬。
3128B棉花价格指数与美国M级1%配额内港口提货价的价差在2016年4月收窄至250元/吨后逐渐放大。其中，价差*大值在国庆节前后，约为2600元/吨；日均价差为1120元/吨，较2015年收敛700元/吨。
2017年伊始，受出口数据利好提振，美棉价格走高。而国内受春节到来以及节后抛储预期的压制，国棉价格上涨幅度远低于美棉，*终促使内外棉花价差回落。截至1月底，3128B棉花价格指数与美国M级1%配额内港口提货价的价差再次回到1000元/吨。内外棉花价差收窄抑制了国内的进口热情。
海关统计数据显示，2016年12月，我国进口棉花14万吨，同比减少25.5%；2016年1—12月，我国累计进口棉花89万吨，同比下降58.5万吨，降幅为39.7%。棉花进口量下降，一方面受国内进口配额的限制，另一方面是内外棉花价差收敛，外棉进口至国内失去了**的价格优势。
内外棉纱价差收敛
原料价格差距缩小，内外棉纱价差也随之收敛。2016年年初，内外棉纱价差迅速走低，1月下旬开始倒挂，C32S与进口C32S港口提货价在消费淡季的7、8月倒挂870元/吨。随着国内棉花价格的上涨，内外棉纱价差回升，截至1月底，价差为125元/吨。2016年至今，内外棉纱日均价差为-216元/吨，较上年收敛1350元/吨。
海关统计显示，2016年12月，我国进口棉纱20万吨，同比增加7.5%；2016年1—12月，我国累计进口棉纱196万吨，同比减少38.5万吨，降幅为16.4%。我国棉纱进口货源主要来自印度、越南和巴基斯坦。2016年印度棉花价格高企，印度棉纱失去价格优势，我国棉纱进口量大幅下滑。
图为棉纱进口情况
下游消费出现回暖迹象
纱线产量增速回升
据国家统计局的数据，2016年1—12月，我国纱线产量为4241.8万吨，同比增加194.3万吨，增速为4.8%，较2015年同期上升1个百分点。我国纱线产量增速经过2013、2014、2015连续三年的下滑后，在2016年回升。
棉粘比价有所下滑
随着棉花直补政策的实施，国内棉花价格大幅走跌，棉粘比价下降，甚至出现倒挂现象。2016年年初至今，棉粘日均比价为0.9387，较2015年同期下降0.0982，较2014年同期走跌0.492。与此同时，棉涤比价波动处于正常区间，没有明显的趋势性变化。棉粘比价的走低，减缓了化纤对棉花的替代速度，有利于国内棉花消费量的提升。
纺织产成品存货减少
截至2016年12月，我国纺织品服装累计零售额为14433亿元，同比增加7%，增幅较2015年同期下降0.29个百分点，降幅较2015年同期收敛2.44个百分点。2013年以前，我国纺织品服装零售额增速处于高速增长期，每年的同比涨幅在20%以上。2013年，涨幅开始走低。到2015年，涨幅下降到10%以内。
国家统计局的数据显示，截至2016年11月，我国纺织行业产成品存货为1540.6亿元，较2015年同期减少23.3亿元，降幅为1.49%。长期以来，纺织品行业的存货一直呈增加态势，尤其是2014年和2015年，纺织品存货增速快、存量高。与这两年相比，2016年纺织行业产成品存货并未上升，甚至从6月开始出现同比下降现象。
终端出口降速放缓
海关总署的*新数据显示，2016年1—12月，我国纺织品服装累计出口2672.35亿美元，较2015年同期下降166.65亿美元，降幅较2015年同期扩大0.98个百分点，至5.87%。其中，出口纺织纱线、织物及制品1062.17亿美元，同比下降3.04%，降幅较2015年同期扩大0.69个百分点；出口服装及衣着附件1610.18亿美元，同比下降7.65%，降幅较2015年同期扩大1.23个百分点。2012—2015年，我国纺织品服装国内零售额增速同比下降12.5个百分点、6.18个百分点、6.68个百分点和2.73个百分点。2016年，增速较2015年仅下降0.29个百分点，增速下滑速度明显放缓。终端产品的出口额虽然还是负增长，但降幅没有明显扩大。从终端产品的国内外销售数据来看，我国纺织行业下游消费略回暖。
国储轮出补库市场货源
供应缺口继续扩大
*新的美农报告显示，2016/2017年度国内棉花产量为478.94万吨，消费量为789.16万吨，年度内产需缺口达310.22万吨，这一数据较上年度同期扩大27.21万吨，增幅为9.61%。
这部分供应缺口用什么来填补呢？直接货源有进口棉和国储棉，间接货源有进口棉纱。棉纱进口量取决于内外棉纱价差。直补后，内外棉纱价差缩小，进口量下降。棉花进口配额89.4万吨基本不变。如此来看，三者之间，对国内棉价影响*大的当属储备棉。
抛储时间已经确定
2016年4月中下旬，《关于国家储备棉轮换有关安排的第9号公告》总体指导思想是：按照不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入的方式进行操作。
抛储政策落地后，市场利空消息出尽，在下游亟待补库的情况下，国内棉花价格就此拉开上涨序幕。与以往不同，2016年储备棉抛售采取“包包检”“批批检”的方式，质量有保障，下游企业不必再担心拍到手的储备棉的质量问题。解决了企业的后顾之忧，其参与竞拍的积*性大幅提高。其中，2016年6月底—7月底和9月，储备棉成交率基本在****。截至2016年9月30日，2016年储备棉抛储共成交265.9万吨，日均成交率高达89.49%。
图为2016年储备棉抛储成交情况
2016/2017年度抛储时间暂定为2017年3—8月，共计6个月、129个工作日。在此期间，至少会向市场供应380万吨的棉花。再加上配额内的进口棉，国内棉花供应略显宽松。
比照2016年储备棉的成交情况，因质量有保障，在价格合适的情况下，2017年储备棉成交率将继续保持高位。抛储前后棉价的波动将与抛储密切相关。
植棉面积减少，国内棉花产量随之下降；内外棉花、棉纱价差收窄，国内棉纱进口量预计维持2016年的水平；棉花进口暂时只有配额内的89.4万吨。从供应方面看，2016/2017年度国内棉花供应量预计进一步下降。国内纺纱量温和上升，下游纺织品内销有向好迹象，纺织品服装出口额降幅明显放缓，纺织产成品存量下降。从需求方面看，终端产品销售温和回暖，而且随着直补的实施，棉粘比价下降，化纤对棉花的替代受限。综上，供应萎缩、需求回暖，在国储库棉花不能自由流动的情况下，2017年棉花价格重心势必上移。
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