NYK – 自今年**个交易日1月2日起，纽期一直受不良的经济消息，美元的走低以及道琼斯指数的下跌的影响，使得套保及指数基金更多的关注商品市场。棉花当前月再一次升到了4年来的新高；但仍比不上谷物市场 – 小麦及大豆几分钟内涨停板，玉米创11年来新高。目前棉花的上涨使得技术图形改变，刺激了投机和基金的买进。然而工厂的询盘几乎没有。纽期未平仓合约周三**增加超过一万手，接近历史纪录。
在过去的两周，3月合约收于68.87，涨229点（当周*高69.05，*低66.35）；08年12月期合约收于76.27，涨205点（当周*高76.75，*低74.10）。2007/08远东A指收于72.60，增加230点。
美棉出口 – 假日期间净出口销售2152 0173 3840包，装运棉花321800包。
2007年回顾：去年提到供需的缺口会使市场上一个台阶。市场确实从55美分的水平涨到现在的68美分。然而必须承认棉价的上涨可能更多是因为商品，尤其是农产品的整体牛市所带动，而非报告中提到的供求统计的因素。不管怎样，再次大胆就目前能预见的2008年棉花涨跌因素作一展望：
看涨因素
-目前的金融环境有可能吸引更多的投机资金进入棉花市场。美元走弱，目前为35年的低点，再加上美联储进一步降息的议论使得棉花价格实际上并不贵。对通胀的预期同样使得投机资金进入所有商品市场。相对于股票市场，商品市场显得更有吸引力。再者，棉花先对大多其他商品仍是很便宜的。
-政府补贴的角色亦发生了很大的变化。过去美国和欧盟对农产品包括棉花的补贴是以产量为基准的并导致了价格的结构性扭曲。现在已不是这样了。为支持生物燃油，美国新能源法及正在审议中的新农业法案将涉及到的补贴提供给谷物消费而非生产。同时欧盟也将补贴政策由生产补贴改为与面积相关的固定补贴。因而至少在谷物市场政府补贴的影响不会在导致大量的供应，而是会增加消费。由于棉花在面积上与谷物有竞争，这对棉花终将是利好。今年美棉面积有望进一步减少到1千万英亩以下。
看跌因素
-世界经济上年增长强劲使得棉花消费和服装零售同步增长。增速能否维持，目前值得怀疑。次贷危机严重影响了全球金融体系的流动性及信心。尤其是在美国，低迷的住房市场将严重影响消费者的购买力。2007年美国经济增速预计不到1.5%，而且2008年上半年至少会维持这一低迷的情况。其他国家的增速很难对此有多大补偿。作为全球*大的经济体，美国消费者上年独占全球成品需求的23%。
-尽管谷物价格居高不下，美国棉花的播种面积也明显减少，全球棉花产量似乎并没有下降多少。对于中国、印度、巴西的多数农民来说，棉花的收益不错，依然是一个比较有吸引力的农作物。不仅如此，棉种的不断改良以及棉农种植技术的提高使得棉花的单产也大幅提升。
-考虑到期初库存还是很大，众多的看涨因素可能已经被纽约期货提前透支。09年7月份合约已经超过了80美分/磅，大大超过了历史平均水平。
展望：虽然短期看跌因素比较明显，仍认为在目前大环境下，做空比做多的风险更大。（保罗•赖因哈特有限公司）
