政策刺激对决需求，低迷棉价波动或将持续加剧

　　新冠肺炎疫情全球性爆发导致全球经济衰退，纺织品消费需求大幅萎缩，各国纺织制造业经营困难。为缓解新冠疫情带来的经济下行压力，多国紧急出台大力度经济刺激政策。政策刺激与需求萎缩对决，将催生持续大幅波动行情。

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　　疫情负面边际效应递减

　　棉花消费前景依然堪忧

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　　中美植棉意向稳定

　　新年度棉花供应充裕

　　3月26日国家发改委、财政部联合发布《关于完善新疆棉花目标价格政策》的公告。公告指出，为贯彻落实2020年中央一号文件精神，经国务院批准，2020年起在新疆完善棉花目标价格政策，目标价格水平为每吨152 0173 3840元，每三年评估一次，根据评估结果视情况调整目标价格水平。3月31日国家棉花市场监测系统调查显示，2020年中国棉花意向种植面积4550.1万亩，同比减幅5.1%，其中新疆意向植棉面积3475.9万亩，同比减幅仅有1.6%。

　　4月以来北半球新棉种植陆续开始。根据美国农业部发布的报告，2020年美国意向植棉面积1370万英亩，同比减少1%，陆地棉面积1350万英亩，同比减少1%，皮马棉面积22.8万英亩，同比减少1%。另据美国农业部统计，截至4月6日美棉新花播种进度7%，较去年同期与5年平均提高2%。

　　鉴于中美两个棉花生产大国植棉意向相对稳定，全球棉花消费大幅萎缩，预计新年度全球棉花供应更加充裕并对棉价构成巨大压力。

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　　政策刺激对决需求低迷

　　棉价波动或将持续加剧

　　2008年金融危机期间ICE期棉和郑棉主力合约*低分别跌至38.45美分/磅、10080元/吨；今年疫情全球大爆发以来ICE期棉和郑棉主力合约*低分别跌至48.35美分/磅、9935元/吨。从消费需求方面看，当前疫情对棉花消费需求影响程度大于2008年金融危机时期；从政策方面看，当前各国出台的金融和产业政策在速度和力度上都超过2008年金融危机时期。从这个层面分析，当前疫情不一定就会导致ICE期棉跌至2008年的低点。大力度的经济刺激政策与短期内无法恢复正常的消费需求对决，将催生持续大幅波动行情。这种波动在棉花生产的重要窗口期将尤为剧烈。

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　　国内棉花产销存预测

　　本期产需预测调减2019/20年度消费量10万吨至703.36万吨，相应调增期末库存10万吨至620.54万吨。