纺织服装产业链疫情影响：下修压力已释放，复工复产进行时

　　国内疫情逐步受控，海外部分地区疫情扩散

　　国内自2月中下旬以来，新增确诊病例呈现明显下降趋势，全国已有52109人治愈出院。湖北省外以及省内疫情先后呈现出较好的受控趋势。然而海外疫情开始呈现扩散趋势，韩国、日本、美国、意大利、伊朗累计确诊人数在125-5300人不等，目前确诊病例仍处于快速增长阶段。

　　下游企业：多数门店开始营业，电商受小幅影响

　　线下春节客流下滑严重，多数品牌关闭五成以上的门店，对春装销售造成较大影响。线上销售增长趋势也有所放缓，或因消费需求减弱与物流影响，但好于线下表现。目前大部分服装品牌企业门店已恢复营运，品牌积*转战线上以弥补损失，预计行业Q1销售能达到原计划的6-7成。

　　上游企业：停工致使供应短缺，龙头复产赶订单

　　制造企业复工普遍推迟一到两周，且实际复产率在复工后仍需一段时间才能达到较高的水平，大型企业复产率相对较高。由于我国在全球纺织服装出口中比重较高，并且是东南亚服装制造企业的上游，复工推迟还影响了全球其他服装生产产业链的供应。基于以上，我们预计复工管理有序、全球分散布局并且原材料自主可控的供应商受到的影响*小。

　　跨界转产：补充医疗物资，但业绩贡献较难预计

　　部分企业转产口罩及防护服等产品，而大部分用于捐赠、政府收储，且受制于生产所需原材料供应与价格的不确定性、实际产能达产时间与产量的不确定性，转产对业绩贡献难以准确预计。相关概念股在疫情期间行情表现突出，多数公司在一个多月的时间内取得了20%-50%的涨幅。