国内外棉价从4月开启反弹走势，上涨行情持续3个月，基本跟随商品整体走强趋势。不过近期国内外棉价双双转弱，且跌幅受中美关系影响出现扩大，美棉上周五单日跌幅超过3%，郑棉上周三冲高回落后也持续走弱。郑棉振荡上涨态势是否会终结？
下游需求疲弱
中美关系一旦出现变动，受影响*明显2个商品是豆粕和棉花，这在去年中美贸易摩擦中已被市场确认。若中美关系缓和，我国对美棉
除受到中美关系影响，下游需求疲弱也是棉价走弱关键因素。棉花终端产品是纺织服装，属于可选消费，疫情对其消费减量的影响较大。虽5月经历一波消费复苏，但目前下游需求仍疲弱。主要原因是：6月以来，市场常规淡季来临，纺纱企业市场信心低落，无论内需还是外贸，企业普遍认为，下游都将进入淡季，
相关数据显示，
利好因素显现
笔者认为，虽国内外棉价双双转弱，但棉价下跌后仍会有支撑，原因主要有以下几点：
**，棉花下游消费虽不好，但疫情影响*坏时候已过去，目前处环比好转进程中。服装社会零售数据显示，6月环比继续好转，同比仅减少0.1%。出口方面，6月服装及衣着附件出口同比下降10.3%，但降幅较上月收窄16.9个百分点。
第二，供应端压力较大，但出现缓解的迹象。**，进口数据同比是减少的。6月我国进口棉花9万吨，环比增加29%，同比减少44%；2019年9月至2020年6月我国累计进口棉花152 0173 3840万吨，同比减少27%；1-6月我国累计进口棉花89万吨，同比减少25%。其次，商业库存首次出现同比减少。截至6月底全国棉花商业库存约323.9万吨，同比减少10万吨。*后今年7月开启抛储以来，成交一直火爆，但今年日抛量8000吨，比去年抛储目标量低。
第三，目前仍处天气市，美国得州受干旱威胁，棉花生长优良率偏低。美国农业部每周作物生长报告显示，截至7月19日当周，美棉优良率为47%，前周为44%，但去年同期为60%。
综上所述，受需求疲弱、中美关系等因素的影响，棉价短期弱势回调。建议关注宏观事件对市场影响，其中疫情进展仍将是棉价波动主要影响因素，若宏观事件风险等级升高，棉价回调力度也将增加。不过等宏观事件风险释放后，则需重点关注下游消费情况。一般而言，外单很可能会逐渐恢复，国内也将在8月进入旺季，棉价本身已处长周期偏低位，即具备估值优势，一旦下游需求有所好转，棉价有望重回涨势。
