运动板块：国货品牌持续发力，国际品牌承压。2021 年 4 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为 2.91 亿、3.24 亿、1.96 亿、0.66 亿、0.07 亿、1.45 亿、1.16 亿、0.93 亿，分别同比增长 51%、72%、54%、-11%、32%、-59%、-79%、14%。2021年 1-4 月，我们跟踪的安踏（不包括 FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、Lululemon 在天猫店铺的销售额分别同比增长 61%、72%、98%、26%、59%、4%、-18%、48%。
化妆品板块：国内品牌表现更好，珀莱雅、夸迪、相宜本草和花西子增速较快。2021年 4 月，我们跟踪的珀莱雅、贝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、润百颜、花西子、**日记、夸迪、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别为 1.03 亿、0.89 亿、0.35 亿、0.64 亿、0.14 亿、0.14 亿、0.09亿、0.35 亿、2.18 亿、1.83 亿、0.54 亿、1.54 亿、1.50 亿、1.59 亿、0.68、0.25亿，分别同比增长 46%、-5%、20%、1%、-57%、248%、-33%、24%、74%、-1%、453%、-18%、2%、-31%、-53%、-40%。2021 年 1-4 月，我们跟踪的珀莱雅、贝泰妮、百雀羚、御泥坊、丸美、相宜本草、佰草集、润百颜、花西子、**日记、夸迪、欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、Olay、欧舒丹在天猫店铺的销售额分别同比增长 63%、14%、-11%、14%、-21%、152 0173 3840%、-40%、325%、64%、-10%、986%、11%、34%、21%、-11%、27%。
童装板块：整体表现平淡，巴拉巴拉和安奈儿表现承压。2021 年 4 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别为 1.52 亿、 0.54 亿、0.10 亿，分别同比增长-4%、8%、-25%。2021 年 1-4 月，我们跟踪的巴拉巴拉、好孩子、安奈儿在天猫店铺的销售额分别同比增长 18%、15%、16%。
珠宝板块：周六福增速*快，周大生同比增长回正。2021 年 4 月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别为 0.69 亿、0.54 亿、0.25 亿、0.25 亿，分别同比增长 12%、23%、-2%、29%。2021 年 1-4 月，我们跟踪的周大福、周大生、潮宏基、周六福在天猫店铺的销售额分别分别同比增长 34%、-19%、22%、40%。
家纺板块：罗莱品牌维持高速增长。2021 年 4 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别为 0.58 亿、0.31 亿、0.08 亿、0.09 亿、0.46 亿，分别同比增长-5%、-23%、-55%、-66%、69%。2021 年 1-4 月，我们跟踪的水星家纺、富安娜、LOVO、梦洁、罗莱在天猫店铺的销售额分别同比增长 60%、33%、45%、15%、120%。
羽绒服板块：进入淡季，雪中飞维持高增速。2021 年 4 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别为 0.03 亿和 0.03 亿，分别同比增长-44%和 82%。
2021 年 1-4 月，我们跟踪的波司登、雪中飞在天猫店铺的销售额分别同比增长31%和 283%。
休闲板块：整体表现平淡，仅森马和海澜之家实现正增长。2021 年 4 月，我们跟踪的森马、Jackjones、Only、Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别为 0.94 亿、0.29 亿、0.51 亿、0.63 亿、0.45 亿、0.59 亿、3.97 亿，分别同比增长 4%、-27%、-36%、-36%、24%、-2%、-21%。2021 年 1-4 月，我们跟踪的森马、Jackjones、Only、Veromoda、海澜之家、太平鸟、优衣库在天猫店铺的销售额分别同比增长 4%、10%、0%、-1%、91%、21%、-2%。
投资建议与投资标的
4 月各板块表现分化，运动和化妆品板块受益于新疆棉事件，表现持续向好，而童装、家纺、休闲板块由于去年高基数表现暂时承压。疫情推动各品牌线上布局加速，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，电商在可选消费行业将发挥日益重要作用。基于电商高增长的逻辑，我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股：安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、太平鸟(603877，买入)、 波司登(03998，买入)、珀莱雅(603605，买入)，建议关注海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、罗莱生活(002293，增持)、华熙生物(688363，未评级)、富安娜(002327，增持)、贝泰妮(300957，增持)、丸美股份(603983，增持)、地素时尚(603587，买入)。
风险提示：新冠肺炎疫情的可能反复对终端零售的影响、宏观经济减速对消费的影响，电商整体经营成本上升、人口代际切换带来时尚变迁等。
