据港媒报道，总结今年下半年，鞋业股表现参差，部分跑输大市表现。然而利好行业表现的数个因素，包括居民收入增长、通胀升温等依然存在，换言之，鞋业股明年可能会出现一轮补涨行情。大行观点方面，包括交银国际及多间外资大行均看好鞋业股表现。
回顾今年下半年至昨日止，百丽（156 0190 2607）、达芙妮（210）、利信达（738）及九兴控股（行情,资讯,评论）（1836）的股价表现参差，分别为涨16.99%、跌5.04%、涨63.70%及涨2.66%。同期恒指涨14.23%。
展望未来的投资前景，交银国际推荐利信达，目标价6.69元，潜在升幅约51.36%；高盛则看好百丽，目标价18.5元，潜在升幅约41.44%。
收入增拉动鞋类销售
行业前景而言，交银国际的报告认为，内地居民收入增长有望带动鞋类销售，报告称，到2013年，保守估计内地将有80%城镇人口收入超过3000美元，成为升级消费市场的目标客户群，中至高档品牌的市场容量将会大幅提升。符合消费升级概念的品牌鞋类企业将会受益于市场容量大幅扩张。
个股方面，交银国际推荐利信达及百丽。报告认为，利信达的门店数量及销售额的基数均远低于同业，未来三年的盈利可提升空间*大。利信达现时估值水平，对应2012年预测财年的市盈率为12.9倍，该行给予的6.69元目标价，对应2012年预测财年的市盈率为20倍。
至于行业龙头百丽，交银国际的报告认为，百丽目前的预测2011年财年的市盈率为24.7倍，处于行业较高水平。然而，百丽以多品牌、广覆盖打造出的企业竞争力优势难以被复制，合理估值应高于行业平均水平，因而给予17.67元的目标价，对应预测2011年财年的市盈率为30倍。
百丽租金议价力升
看好百丽的还有花旗、瑞信、高盛等鬼佬大行，高盛于本月月初发表的报告称，上调百丽国际（行情,资讯,评论）预测2011财年每股盈利3%，反映今年同店销售增长势头及店铺扩张较预期理想；基于2011年市盈率28倍，目标价由18元调高至18.5元，评级重申「买入」，至于近期股价的疲弱或因年底获利，相信长线股价会反映真正价值。
瑞信给予百丽的目标价则为16.9元，理由是百丽租金议价能力提升、皮革成本稳定、运动鞋提供较高利润，及新生产线或可降低劳工成本，料公司面对毛利率压力有限；加上成为内地鞋履零售龙头仍属起步阶段，为未来估值溢价提供有利条件，该行维持百丽「跑赢大市」的评级。
交行：九兴毛利率看升
九兴方面，交银国际及高盛分别给予其18.66元及18.3元的目标价，其中，交银国际的目标价相当于九兴预测2011年财年市盈率13倍，理由包括生产业务强劲复苏，平均单价上升幅度超过预测，集团出口业务前景开始明朗，及高端业务将持续提升毛利率。
至于基金爱股达芙妮方面，看好者则有渣打证券，该行给予达芙妮的目标价为10.89元，渣打认为，达芙妮受益于内地城镇化进程，尽管上半年盈利增长受阻，预料下半年同店销售会回升。催化剂为下半年品牌营运表现回升；鞋柜数字续涨等。该行对其于2009年至2012年核心盈利复合增长24%有信心。达芙妮昨日收报7.54元。
高盛则首予达芙妮「中性」的投资评级，理由为来自新增店渗透能力，及扩张新品牌组合，相信公司坐拥增长机会，但毛利同时面对压力，因核心「达芙妮」品牌今年同店销售增长仅约5%，而店铺租金通常每年涨10%。高盛预期受租金上升、权证开支拖累，市场共识盈测下滑，给予目标价9.8元，相当于预测2011财年市盈率20倍。
