科思创近日与荷兰皇家帝斯曼集团签署协议，同意收购其树脂和功能材料业务（RFM）。通过拓展可持续性涂料树脂这一**发展潜力的市场，科思创迈出其长期企业战略的重要一步，从而进一步通过可持续发展和创新驱动业务增长。整合RFM将为科思创增厚约 10 亿欧元销售额以及1.41亿欧元息税折旧摊销前利润（EBITDA）（按2019 年预计），对其涂料、粘合剂及特殊化学品（CAS）业务部而言将成为实质性的战略增长机会，可将该业务部门销售额提升40%以上至约 34亿欧元（按2019 年预计）。此次收购将使科思创进入可持续性涂料树脂领域的**供应商行列，带来*其全面、创新的产品组合，创造强大的客户价值主张。 科思创同意以16.1亿欧元的的价格进行收购，并将结合股权和债权两种方式进行融资。
科思创首席执行官施乐文博士（Dr. Markus Steilemann）表示：“此次收购是我们企业战略中的重要一步。RFM 将会促进我们的业务增长。通过结合双方强大的创新能力、可持续产品组合以及互补性技术和客户行业，我们必将创造巨大价值。同时，这也是推动创新，为实现向循环经济转型的关键一步。”
互补性技术和客户行业覆盖
RFM 的整合将会建立规模更大、技术能力更强的业务领域，通过这一更强大的增长平台，让现有和未来客户以及员工受益。科思创已是水性聚氨酯分散体领域的**制造商之一。通过收购RFM，科思创将增加全系列的水性聚丙烯酸酯树脂业务，并进一步丰富其技术组合，包括多种水性技术、粉末涂料树脂以及辐射固化树脂技术。RFM旗下拥有包括Niaga®等在可持续发展方面的强势品牌、增材制造、以及先进的太阳能防反射涂层业务。
此次收购使科思创的业务范围更加多元化，同时也显著增强了公司在富有吸引力的高增长市场中的地位。例如，科思创将成为光纤涂料领域的**供应商之一，这是一个具有巨大未来潜力的市场领域，应用领域包括未来 5G 技术；科思创也将进一步拓展 3D 打印材料这一**吸引力的高增长领域，该市场年平均增长率超过 20%。此外，通过优化结合双方全球业务布局，科思创在所有重要市场将进一步缩小与客户的距离，其全球生产网络也将新增 20 多个基地。
双方都致力于实现宏大的 ESG（环境、社会和治理）目标，均具备优秀而又互补的研究领域，特别是在可持续高性能涂料原材料领域。两者相结合将使科思创在涂料树脂领域更具创新性，成为对其客户更具吸引力的研发合作伙伴。因此，面对整合后的客户行业，科思创将矢志创新，继续推进可持续发展，更快地实现向循环经济转型。
价值创造的巨大潜力
通过将RFM整合到科思创CAS业务部，将为实现业务增值创造重要机遇。科思创预计，到2025年全面整合完成后，长期协同效应所创造的价值预计将达到每年约1.2亿欧元。这些包括约三分之二的成本协同效应和三分之一的收入协同效应，将通过整合业务中的采购、销售和行政管理结构，以及交叉销售和联合研发高性能新产品而产生。
富有吸引力的估值和融资结构
考虑到 RFM 的现金等价物，16.1亿欧元的收购总价相当于约15.5亿欧元的企业净值，这意味着RFM的估值大体根据2021年EV/EBITDA（经济价值利润比）的5.7倍进行计算，其中包括预计的协同效应。如果不考虑协同效应，则将为EV/EBITDA 的10.3倍。科思创计划通过股权融资、债权融资，加上自有现金相结合的方式进行再融资，以确保收购所需的资金。这与公司保持稳健的投资评级的承诺相一致。为此，科思创计划利用其现有的注册股本来增发股票，以筹集约4.5亿欧元。
“对我们而言，此次收购在战略和财务上都是一个让我们能以**吸引力的条件和清晰明确的协同效应来推进长期增长战略的**机会。通过选择的融资结构，我们在股权融资和债权融资之间取得了恰到好处的平衡。”科思创首席财务官兼劳资总监陶鹏飞博士（Dr. Thomas Toepfer）表示，“我们期待尽快欢迎新同事加入科思创大家庭。我们将一起努力，发挥出我们的共同潜力。”
这项交易预计将于 2021 年**季度完成，并需获得监管部门的批准，包括获得反垄断许可。
来源：率捷咨询
