昆明糖会政策维稳
在4月底的昆明糖会上，发改委等国家部委表示认可当前糖价，并要求维稳，总体而言从本次糖会中无法解读到明显的利空政策信号。不过需要引起注意的是远期的种植面积仍构成利空。虽然这对当前的价格影响不大，但是政策方面，无论是农业部或者是中糖协，都强调要确保甘蔗的种植面积，这实际上是下榨季乃至下下个榨季的一个价格偏空信号。
等待夏季消费高峰
从糖价历年的季节性规律来看，每年的12月—次年的3月，现货糖价大概率容易上涨，而4—6月则通常面临回调，随后6—9月重拾升势。由于历年来二季度总是供应*大但需求*少的时间，因此局部供求偏松成为二季度国内糖价无法走强的重要原因之一。不过到6月份之后，由于夏季备糖高峰的来临，局部供求趋紧与全年供求偏紧（产销缺口约300万吨，除放储外还可能需要增加
进口成本形成利空
目前国内糖市自身的供求基本面和政策面都没有什么明显利空，实际上下图所示才是影响内盘价格走弱的*大利空。由于主要产糖国巴西和印度的增产预期，外盘自春节之后累计下跌幅度已经达到50%，导致自3月中旬开始进口加工出现盈利，且盈利水平越来越大。目前原糖进口加工成本估算大约在4300元/吨左右，有800—900元/吨的进口盈利。而根据我们的计算，内外盘糖价实际上具有长期的协整关系，即两者长期的价格走向趋同，且外盘价格变动通常**内盘（短期两者联动性不强，甚至较差。因此外盘的持续下跌*终影响了国内糖价的重心，并且增加了进口的预期，可能改变供求平衡表，导致国内供应增加。不过外盘走势虽弱，但在连续下跌之后其估值相对于供求情况已经出现一定的安全边际，因此后市或许不具备继续深调的空间。
产销数据影响中性
截止到4月末，本制糖期全国生产进度已近尾声。目前已累计产糖1067万吨，同比减产163万吨，累计销售食糖584万吨，同比减少86万吨，累计销糖率54.7%，同比基本持平。产量数据至此尘埃落定，全国减产至1070万吨级别的说法不虚。更值得注意的是销售量的同比减少，在明显减产的情况下产销率却并未提高，4月销量及3月销售量都明显低于去年同期，纯粹从数字来看中性偏空。不过有利的方面是今年有国家放储挤占了糖厂的份额，而去年同期则有收储保底，因此实际销售情况应该至少不明显差于去年同期。当然，销售量减少跟替代糖的大量使用也不无关系，因此总体而言销售数据只能说中性，尤其是替代糖的利空因素要引起投资者充分重视，不妨根据实际情况适当下调全年消费数据的预测。
