原油止涨回落，PTA反弹遇阻

行情回顾：

上周PTA期价跟随国际油价先扬后抑，价格重心小幅下移。截至上周五收盘，PTA2009报收于3598元/吨，周跌幅8元/吨或0.22%。PTA现货为3470元/吨，周涨幅100元/吨或2.97%。PTA基差为-128元/吨(+78)。

基本面分析：

国际政治经济局势紧张及需求回升存疑虑施压油价，加之部分投资者获利了结，美原油一度暴跌近10%，但OPEC+持续减产及美国石油钻井数继续减少支撑油价，上周五国际油价小幅收跌。因OPEC+持续减产，美国原油产量下降，以及部分国家解除封锁原油需求明显回升，近几周油价持续反弹。但近期国际政治经济局势愈发紧张，疫情二次爆发的风险尚未排除，随着油价反弹部分页岩油厂商可能重启生产，油价运行至重要压力位附近，短期走势或有所反复，布油关注33附近支撑。

PX价格承压，加工差继续压缩。国际方面，韩华化学1#70万吨装置5月7日例行停车检修，预计持续45天。日本JX两套共计82万吨5月中上旬开始检修，预计持续60天。印度OMPL 90万吨4月份计划外停车，重启待定。泰国PTT 2#77万吨原计划2020年3月1日停车检修，预计维持17天，现已推迟至7月份进行。日本JX四套共计123万吨、台湾FCFC 3#87万吨、新加坡ExxonMobil 42万吨、新加坡裕廊芳烃80万吨、沙特阿美152 0173 3840万吨PX装置已经逐步重启。韩国现代38万吨将重启。国内方面，浙江石化2#200万吨生产线于2月1日正式产出合格品，现提升至满负荷运行，二期500万吨/年PX项目，计划投产时间为2021年-2022年。台湾台化3#87万吨于5月6日升温重启，现负荷85%。福化工贸2#80万吨装置停车中重启待定。海南炼化2#100万吨/年于1月16日正式停车检修6个月。中金石化160万吨计划10月份检修40天。中海油惠州2#80万吨计划2021年投产。上周国内PX负荷维持在80.8%。PX价格在488美元/吨(+2)，折合PTA成本3283元/吨。PX-石脑油价差在197美元/吨(-35)。

部分PTA装置检修，织造开工回升。PTA装置方面，宁波逸盛220万吨检修计划推迟，宁波台化120万吨推迟至7月检修。逸盛海南200万吨计划6月5日起停车检修12-13天。

利万聚酯70万吨因故于4月30日停车重启待定。汉邦石化1#60万吨5月9日降负，计划检修，重启待定；2#200万吨5月19日开始停车检修2周。上海石化40万吨5月18日起停车检修28天，天津石化34万吨、蓬威石化90万吨、佳龙石化60万吨停车中重启待定。

上周国内PTA负荷较前一周下降5个百分点至87%。需求方面，上周聚酯负荷维持在84%，江浙织机负荷较前一周提升13个百分点至64.5%。本周聚酯负荷基本维持，终端织造行业开工逐步恢复。

结论及操作建议：

成本方面，原油反弹遇阻调整，亚洲PX供需矛盾依旧，PX-石脑油加工差被压缩至年内低位。供应方面，上海石化40万吨5月18日起停车检修28天，汉邦石化2#200万吨5月19日开始停车检修2周。汉邦石化1#60万吨、利万聚酯70万吨、天津石化34万吨、蓬威石化90万吨、佳龙石化60万吨停车中重启待定。宁波逸盛220万吨检修计划推迟，宁波台化120万吨推迟至7月检修。逸盛海南200万吨计划6月5日起停车检修12—13天。由于利润提升，国内PTA工厂存在推迟检修的现象，6月装置落实检修存在较大的不确定性。需求方面，本周聚酯行业存在检修预期，其中荣盛40万吨聚酯装置存在检修预期，远纺、安化以及五粮液重启集中在6月中旬附近，6月份聚酯开工或逐步抬升。终端织造行业开工逐步恢复，本周开机率将提升至65%附近。总体来看，短期油价将再度进入振荡调整阶段，化工板块整体走势将受到拖累，加之PTA依旧处于累库周期，预计短期PTA期价维持低位振荡，关注3400点附近支撑。