成本端压力再现PTA空单持有

     上周PTA期价低位振荡，受美国决定对中国商品加征关税影响，周五PTA期价跟随国际油价大幅下挫，*低至5152 0173 3840。截至上周五收盘，PTA1909报收于5252元/吨，周跌幅20元/吨或0.38%。PTA现货为5295元/吨，周跌幅300元/吨或5.36%。PTA基差为43元/吨(-166)。

宏观利空打压，国际油价振荡调整

7月26日当周，美国EIA原油库存减少849.6万桶至4.365亿桶，预期减少258.8万桶；库欣库存减少153.3万桶，汽油库存减少179.1万桶。市场调查显示，欧佩克7月石油产出下滑13万桶/日至2987万桶/日。7月OPEC原油产量降至八年新低，减产执行率为163%。2019年1—6月中国原油进口量为24461万吨，同比增长8.8%。但中美贸易局势恶化，美联储宽松政策力度不及预期，上周四国际油价暴跌。美国决定自9月1日起对从中国进口的剩余的3000亿美元商品加征10%关税。中方表示如果美方加征关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要的反制措施。石油需求前景担忧大幅升温，金融市场恐慌情绪加剧。美国再度宣布对伊朗制裁豁免延期90天，对伊核问题5国生效，也助跌油价。预计短期油价区间振荡为主，关注布油10合约60、美原油09合约53附近支撑。

新装置如期投产，PX价格弱势回落

国际方面，泰国石油52.7万吨已重启负荷9成。沙特阿拉伯道达尔70万吨于7月8日意外停车检修，预计将持续1个月。印尼TPPI55万吨因生产运营状况不佳7月份暂停PX生产。韩国SK仁川130万吨计划9月份检修45天。越南宜山炼油厂70万吨装置检修计划提前至10月份，预计停车45天。沙特阿美134万吨计划四季度停车检修45-60天。国内方面，福海创160万吨PX装置已重启。辽阳石化45万吨5月底开始去瓶颈检修，计划8月初重启并扩能至75万吨。新装置方面，中化弘润石化80万吨PX装置8月份正式产出合格品，现负荷9成附近。海南炼化2#100万吨/年的新增PX装置计划9月份投产。文莱恒逸150万吨PX装置进入联动试车阶段。上周国内PX负荷较前一周提升0.3个百分点至82%。PX价格在814美元/吨(-29)，折合PTA成本4966元/吨。PX-石脑油价差小幅压缩至322美元/吨(-17)。

现货流动性趋松，PTA基差继续收敛

PTA装置方面，福海创450万吨PTA装置已重启。逸盛宁波7月24日开始检修，计划近期重启。万利聚酯70万吨7月底停车，重启时间待定。仪征化纤35万吨8月1日起检修40天。福建佳龙60万吨8月2日起检修2周。华彬140万吨计划8月初短停3-5天。恒力石化220万吨计划8月检修15天。汉邦石化60万吨有检修计划。台湾亚东150万吨计划9月13日起停车检修17-20天。上周国内PTA负荷大幅提升6.1个百分点至95%。且PTA供应商积*出货，现货市场流动趋于宽松，基差进一步收敛。而下游聚酯工厂仍处于减产周期，聚酯负荷下降0.7个百分点至83.9%。终端订单依然疲弱，江浙织机负荷较前一周下降3个百分点至62%。随着聚酯现金流逐步修复，部分聚酯工厂存重启计划，后期聚酯负荷或有所提升。

结论及操作建议

成本方面，美原油库存下降，欧佩克延续减产，但宏观利空打压，国际油价振荡调整。福海创PX装置重启，中化弘润新装置如期投产，PX价格弱势回落，成本线下移至5000元/吨以下。福海创PTA装置重启，弱化其他装置检修效果，PTA现货流动性趋松，基差继续收敛。终端订单疲弱，下游开工进一步下滑。但随着聚酯现金流有所修复，聚酯负荷或存在回升可能。成本端和供应端弱势背景下，中线维持偏空观点。前期空单可继续持有，关注5000关口支撑。