PTA中长期偏弱运行

　上周PTA触及两年来的*低价格4818。但是，伴随着贸易向好，提振市场心态，PTA期现货小幅反弹。

周一的PTA下挫主要是因为产能释放的预期，导致市场情绪偏空。听闻新凤鸣装置计划10月26日开始试车，利空有望在01合约上兑现，即使新装置推迟投产，PTA装置在检修集中期结束以后(11月中旬)，PTA将重返供需过剩局面。

而其上游PX今年迎来了史上产能增速*快的一年。随着恒力石化450，中化弘润60、海南炼化100PX装置陆续投产，以及后期的浙石化400投产，预计今年产能增长率高达71%。于此同时，PX加工差也快速压缩，从年初500-600美金的高位水平降至300左右水平。近期，随着恒逸文莱项目的投产，PX价格再度承压，加工差从节后的306降至270附近。因此，随着PX装置投产，PX继续让利下游。

下游方面，因为涤纶长丝的降价促销，上周长丝产销还不错，长丝库存掉头向下，进入去库存状态。终端的开工率维持稳定，保证了一定的需求。所以对PTA来说，下游目前就是不好也不坏，聚酯刚需拿货，也不急。

整个10月份因为计划内以及计划外的停车导致了PTA供应不足，连续四周PTA的理论负荷缺口达到8%以上，然而即便是缺口这么长时间，PTA还是一路下跌，市场看空的情绪也就可想而知了。除了新凤鸣的220万吨PTA产能本月底投产之外，还有恒力四期的250万吨以及中泰的120万吨PTA产能在四季度都会投产。

虽然目前PTA价格创新低，但是其上游PX的价格也是一路跌，所以PTA的利润尚且满足工厂开工，因此主动降PTA负荷导致开工率大幅降低的可能性还不大。

预计后市PTA继续震荡下行，上游的利润逐渐向下游转移。