旺季不旺，聚酯市场的金九银十将何去何从？

或许七八月份透支了九月聚酯市场需求，九月聚酯市场需求旺季不旺，下游聚酯工厂降价促销，对PTA刚性需求回落。

暴涨后的PTA

去年下半年开始,在原油价格上涨的推动下, PTA价格也一路上行,但其涨幅始终弱于上游的PX ,行业盈利大部分空间仍保持在PX。这种情况在今年7月发生了变化，以人民币快速贬值为契机,在市场对PTA下半年继续去库存和未来一年中PTA产能增长十+分有限的预期下,PTA价格及对PX的价差均快速上涨。当然,由于短期内的PTA价格暴涨,对于下游涤纶长丝的生产成本带来了巨大压力,难以形成良好的传递,可以说上涨失去了基本面支撑，目前已经出现了回调的端倪。笔者认为,由于原油价格的高位和市场对PTA未来一年内的供需情况判断没有变化,回调主要是让利于下游涤纶长丝,幅度应该在10%以内,待下游逐渐转移成本提升带来的影响后, PTA价格甚至有可能回涨。

现阶段PTA大厂依旧高价回购PTA现货，PTA大厂收货挺市是目前市场**的利好。截止9月13日，9月PTA现货均价在9290元/吨左右，PTA工厂把9月现货价格锁定在了7年高点左右。即便9月下半月下游工厂抵触PTA现货高价导致PTA价跌，按照目前下游聚酯87%左右的开工负荷，PTA现货跌幅也将有限，推测9月PTA现货均价会较高，9月PTA结算价格也将处于数年高点。

利润缩水的下游

PTA下游*主要产品涤纶长丝的需求增长相对稳定,基本都保持在每年5%上方,对原料始终存在长期刚性的增长需求。而由于目前处于旺季,正常来说, Q3是每年的需求高点，Q4仍然会保持良好需求，甚至从过去两年的情况来看, Q4需求旺盛程度不亚于Q3。但是进入九月份，行业内的金九银十却迟迟未出现的感觉。

9月涤丝产销处于年内*低，甚至低于春节所在的2月份。主要因为7-8月透支了9月市场需求，终端织造工厂难以顺利转嫁前期PTA、涤纶暴涨带来的成本压力，对涤纶长丝采购热情不高，9月中旬织机开工负荷降至66%左右，对涤纶长丝需求下降。9月中旬涤纶长丝工厂开始降价促销，但降价反而增加市场恐跌气氛，或难从实质上提振涤丝需求。

在对全国*大的两家涤纶长丝企业桐昆股份和新凤鸣的调研中了解到,其实由于终端需求旺盛,涤纶长丝企业并不是不能接受PTA的价格上升,主要是无法将短期内的原料价格暴涨向下游传递,如果将张价周期拉长,实际上可以比较平滑地进行消化。

外部宏观因素

中国对美国出口的纺织品占纺织品总出口]量的17% ,美国公布的2000亿美元加征10%关税项目中,纺织服装项目约1000余个,涉及绝大部分纺织原料、半成品以及少量服装附件产品,其中和涤纶相关的较多。短期来看,似乎会对涤纶需求造成压制，进而影响整个产业链的终端需求,但实际上，通过转口贸易和产能向东南亚等转移,*终受到的影响可能只是一些需求增速上的边际变化，不影响整体供需格局。

结语

长期来看，以未来1年为观察周期,国际油价仍将保持高位, PX产能大幅投放时间将滞后,PTA只有新凤鸣220万吨/年等少量产能增加,涤纶长丝需求依然保持旺盛,贸易战对终端实质影响较小。

短期来看，关注PTA大厂是否继续高价收货，下游聚酯工厂产销不佳、终端织造工厂怨声载道，中宇资讯预计短期PTA行情窄幅下跌。