利空因素压制PTA后市将继续下探

    近五个月以来，PTA在成本支撑和需求低迷的夹缝中上下两难，期价难有抢眼表现。PTA产业链上下游的矛盾在反复振荡的期价上表露无遗。11月初 主力移仓至152 0173 3840合约后，PTA期价仍然维持窄幅振荡，短期内难以走出单边行情，但随着原料的走弱和供给过剩格局凸显，PTA后市将有所下探。
     供需面主导，原油弱势运行
    尽管中东局势的紧张给原油阶段性支撑，但原油需求面并不乐观，石油输出国组织、美国能源信息署和国际能源署三大机构一致看空中长期全球石 油需求。其中EIA预计，今年四季度日均消费量将下降50万桶。而原油供应方面则表现宽松，美国页岩油的开发利用推动其石油产量大幅上升，欧佩克成员国的 原油日产量也处于上升趋势。而当前美国原油库存量仍处在相对高位。总体而言，在原油需求前景不明朗的状态下，供应的大幅增加无疑加剧了国际油价下行的风 险。
    原料偏紧预期打折
    近期亚洲PX无视原油下跌的风险，呈现出一副坚挺的态势。这主要得益于PTA产能大增对其需求预期的增强。随着三季度投产高峰的到来，PX一路高歌前进，带动PTA的生产成本从7400元/吨升至8700元/吨以上，而PTA生产商的平均亏损值达430元/吨。
    面对成本高企的压力，长期处于亏损状态的PTA厂家生产积*性遭到严重打击，为了维持运营，被迫降低PTA装置负荷的开机率。目前主要 PTA厂家的装置负荷平均维持在78%，处于今年以来的*低位，较去年同期下降18个百分点，装置负荷的下降导致PX供应偏紧的预期大打折扣。另外，腾龙 石化的150万吨的PX新产能若能顺利投产也将对PX的供应贡献力量。亚洲PX后市进行回调的概率将不断加大。
    产能过剩仍将延续
    进入四季度以来，PTA新产能投产的呼声不绝于耳。10月底恒力石化200万吨的PTA新产能已投产，后期还有翔鹭石化150万吨和逸盛 石化分别在海南和大连的累计500万吨的新产能。而面对需求不济的下游，10月份开始，PTA厂家对装置进行了密集的检修，以此来减少PTA的现货供应， 导致PTA现货价格一直坚挺在8000元/吨上方。但长期来看，限产检修并非长久之计，PTA产能供应过剩已是不争的事实。
    终端纺织回暖艰难
    在前期的秋冬季节订单过后，下游企业采购量不足困扰着整个涤纶长丝市场。资金周转压力也导致涤丝原料采购谨慎缓减。企业在实际成交时的让 利优惠现象普遍存在。企业产销回落至七成附近水平，库存呈平稳上升趋势，压力逐渐升高。涤纶长丝行业的开工负荷降至八成。聚酯产品价格的走低、库存的高企 和产销回落等因素都使聚酯行业的不景气持续蔓延。

    终端需求方面，在世界经济的疲软和欧洲债务危机的影响下，外贸持续走弱。国内经济的不景气也导致内需拉动有限，纺织行业遭遇了很大的困 境。今年二季度以来，纺织服装出口一直处于下滑状态。在宏观经济没有明显的拐点出现、消费购买力的持续低位下，三季度的销售也持续放缓，服装库存高企成为 企业常态。随着纺织行业的冬季备货旺季结束，江浙织机的开机负荷率已降至65%的低位，短期需求难有明显起色。

    综上所述，短期内PTA152 0173 3840在7400—7650的区间内窄幅振荡。随着PTA装置检修的陆续结束，新产能投产临近，PTA市场供需矛盾日渐恶化。加之后期原料PX难以坚挺，成本支撑力度会逐渐弱化，期价将弱势下行。