国内供应相对稳定
11月28日，1%税配额下的内外棉价差为-152 0173 3840元/吨，上周开始重新进入倒挂状态，美棉指数价格表现强于
2019/2020年度国内棉花供应总量相对稳定，10月国内棉花商业库存调高至322.43万吨，环比上月大幅提高46.33%；工业库存为70.96万吨，环比上月略有下降。新花皮棉加工量增速，商业库存同比近10年同期*高，但质量较去年整体下降(特指含杂指标偏高)，所以高质量纱布产品的纺织企业在选购新疆棉资源上出现困难，可用资源稀缺。
储备轮入政策重启
据*新消息，储备棉轮入政策几年后重启，时间是2019年12月2日至2020年3月31日，数量为50万吨左右，类别为新疆棉。收储市场将在未来一个季度内成为*大买家，储备棉实际成交率和成交均价将引导郑棉寻找底部。我们认为，储备棉将通过以下两种方式轮入：
一是选择进口棉轮入。中国市场是全球*大的棉花消费国之一，刺激ICE美棉期货价格上涨；多数
二是选择国产棉轮入。国内棉花现货价格阶段性上涨，高成本棉价挤压纱线利润，为控制原料成本在短期内大幅提高，国内纺织企业适当采购棉花等原料库存，锁定各环节经营成本；国家储备棉库存总量增加，在下一次棉花抛售前，国内棉花的相对固定供应量增加，棉花现货价格走势大致为先涨后跌；新疆棉现货价格上涨期间，在新疆棉目标价格补贴政策下，核算采价期的棉花现货价格，本年度或下年度新疆棉补贴资金总额下降，减少国家财政费用支出。
目前郑棉仓单(含有效预报)数量为22706张，折约97.64万吨，已接近去年*高约99万吨，2019/2020年度郑棉仓单预报注册总量再创历史新高的概率较大。伴随着2019/2020年度郑棉仓单预报注册数量增大，郑棉1月合约实盘交割压力持续扩大，主力合约转移至5月后，郑棉2001与2005合约的价差有所收敛，前期跨月价差反套策略可考虑止盈。
