谨防PTA高位回调

百检网 2021-12-09
  PTA基本面利好颇为确定,但是短期多头发力,涨速过快,现货已经露出跟涨乏力的疲态。高价对下游的压力日渐增加,基差开始回落,因此不宜盲目追高。
 
  当前正值PTA下游需求淡季,但淡季不淡的行情对PTA的推涨作用十分明显。*近PTA涨势加速,期价创出近3年新高,也吸引了众多投资者的眼球。
 
  原料价格上涨
 
  7月中旬以来,受供应偏紧、需求增强提振,PX价格持续上涨。国际上,沙特阿美石油公司位于拉比格的152 0173 3840万吨/年PX装置今年停车数次,于7月中旬左右再度停车;韩国SK的40万吨/年PX装置和另一套100万吨/年装置均于6月检修;日本JX公司60万吨/年的PX装置也在6月检修。国内彭州石化75万吨装置7月全线停工,目前已经重启。
 
  近日亚洲8月PX ACP达成,买方逸盛石化与卖方韩国SK、买方台湾中美联合与卖方埃克森美孚、买方盛虹石化与卖方日本JX均达成于1060美元/吨CFR亚洲。
 
  PX价格从7月中旬至今已经上涨了超140美元/吨,根据成本贡献作用,PX对PTA价格有600—700元/吨的推涨作用。但随着PX装置检修陆续结束,供应增加,以及油价涨势趋缓,后期PX价格或有所回落,届时对PTA的成本支撑将减弱。而2018年年底及2019年国内大炼化项目投产后,PX自给化程度增加,大概率将进一步压低PX价格。
 
  下游需求旺盛
 
  PTA连续上涨一方面得益于上游成本的推动,另一方面下游聚酯涤纶行业淡季不淡也给市场添了一把火。除春节以外,自2017年下半年至今,聚酯的开工负荷一直居高不下。不仅如此,由于行业快速扩张,今年上半年聚酯产量同比大幅增加。2018年3月至6月,聚酯产量同比增幅分别达11%、15.4%、18.4%、17.8%。在聚酯高开工的支撑下,PTA得以快速消化,库存创出历史新低。
 
  2018年聚酯新增产能共420万吨,其中长丝290万吨,瓶片110万吨,工业丝20万吨。今年年底至明年仍有400万—500万吨聚酯新增产能释放,而目前PTA仅有的可增加产能为福海创(原翔鹭)的165万吨/年以及宁波逸盛一套65万吨/年长期停车的装置。若下游聚酯维持88%以上的开工负荷,则PTA的供应缺口短时间难以填补,低库存格局将延续。
 
  社会库存处于低位
 
  PTA社会库存自今年3月以来持续下滑,由145万吨已经降至75万吨。与聚酯产能的扩张形成鲜明对比的是,2018年PTA几乎没有新增产能。现货紧俏也在基差上得以体现,1809合约基差扩大始于7月30日,长期徘徊在100元/吨以下的基差迅速增长至289元/吨。现货市场坚挺对期货市场的上涨产生明显支撑。
 
  后市展望
 
  虽然PTA基本面利好颇为确定,但是短期多头发力,涨速过快,现货已经露出跟涨乏力的疲态。高价对下游的压力日渐增加,基差开始回落,因此不宜盲目追高。下游开工率、基差和上游PX价格是行情能够继续坚挺的重要指标,只要下游开工率能够维持高位,在当前PTA产能水平下,库存大概率维持在低位。在基本面依然向好的格局下,若PTA价格出现回调,可考虑买近抛远正向套利策略。而PTA单边多头在观察到升贴水快速下跌的信号后,可考虑逢高减持。

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