美国农业部(USDA)1月份受美圆持续走强以及USDA上调14/15年度全球
一、
1月份美国农业部(USDA)在月度供需报告中上调2014/15年全球库存，且美圆持续走强，
国内棉花现货价格(3128B级)继续小幅下调，同时现货市场看淡，制郑棉期货维持横盘小区间内振荡运行，重心围绕于152 0173 3840元/吨。
郑棉1505合约总体维持于小区间横盘振荡运行，区间处于12860——13240元/吨，截止1月28日，当月*高价13245元/吨，*低12860元/吨，月K线较前一月份跌125元/吨。总合约上，成交量大幅萎缩，持仓量小幅减少，市场资金流出。
(郑棉1505合约日K线图)
二、影响因素分析
(一)USDA报告：14/15年度期末库存两继续调高
1月12日，美国农业部发布了棉花供需预测月报，报告小幅调高了2014/15年度全球棉花产量，主要是由于巴基斯坦、美国和坦桑尼亚调增的幅 度大部被印度的调减所抵消。消费量下调了近8万吨，主要是由于中国的降幅大部分被苏丹和津巴布韦的增加所抵消。中国消费量下调是因为纺织企业对其国内棉价 下跌的反应持续较弱，而棉纱进口始终维持高位。全球贸易量下调主要是由于巴基斯坦的进口和印度的出口均下降。全球棉花期末库存预计为2365万吨。与上月 预测相比，报告小幅上调了2014/15年度美国棉花产量和期末库存。全美产量上调了3.5万吨，主要是因为除了东南地区外的其他地区均丰收。美国内消费 量和出口量未有变化，导致期末库存目前为102万吨。2014/15年度棉农收到的平均价格调至59.5-63.5美分/磅之间，上下限均收窄了0.5美 分，平均值仍为61.5美分/磅。
(二)2015年全国植棉意向面积
2015年1月，中国棉花协会棉农合作分会和新疆华泰棉花专业合作社，分别对内地12个省和新疆自治区310个县(市、团)2760户棉农进行 了首次2015年植棉意向调查。调查结果显示：全国平均种植意向下降25.4%。分区域看，
被调查的2760户棉农中，准备减少植棉面积的棉农占59.65%，准备增加的棉农仅占0.89%，与上年持平的占16.31%，还有23.15%的棉农仍在徘徊观望中。以协会2014年面积为基数，预计2015年全国植棉面积4729.44万亩。
黄河流域2015年种植意向下降42.21%，其中河南、河北、山东三个主产省，减幅均在40%以上。被调查的棉农中，准备减少植棉面积的棉农占46.14%，与上年持平的占23.68%，准备增加的棉农仅占1.94%，徘徊户数占28.24%。
长江流域棉农对于棉花种植缺乏信心，植棉意向下降41.87%。特别是湖南省，面积下降60%以上。长江流域被调查棉农中，准备减少植棉面积的棉农占48.22%，与上年持平的占20.84%，徘徊户数占30.34%。
新疆棉区棉农种植意向减少11.5%。其中，地方部分地区预计将增加林果面积;兵团调查10个师局，植棉意向同比下降12.03%，多数师局明 年计划压缩棉花种植面积，调整产业结构。被调查棉农中，准备减少植棉面积的棉农占82.35%，与上年持平的占5.88%，还有11.76%的棉农仍在徘 徊观望中。
(三)进出口方面
2014年12月，我国进口棉花26.45万吨，环比增加17.23万吨，增幅187.11%;同比减少34.41万吨，减幅 56.55%;2014年9-12月，我国累计进口棉花56.14万吨，同比减少56.25万吨，减幅50.05%;2014年1-12月，我国累计进口 棉花243.94万吨，同比减少170.97万吨，减幅41.21%。
进口量继续呈明显下降趋势，这一方面降低美棉(包括国际棉市场)需求而对国际棉价形成利空，但另一方面却缓解了国内棉花市场供应压力，国内棉花供求状况有望得到一定的缓解，为国内棉价减轻压力。
(四)下游需求状况
2014年12月我国纺织品服装出口额为256.74亿美元，较上月环比增加5.5%，同比减少1.2%，其中纺织纱线、织物及制品出口 97.54亿美元，环比增加2.2%，同比增加0.2%;其中服装及衣着附件出口159.2亿美元，环比增加7.6%，同比减少2.09%。
近一年来我国纺织品服装出口一直维持较高的出口状态，除了2月份突然出现下降态势，但3月份之后又恢复至比较高的出口水准，这表明国外市场需求仍处相对较好状态。
(五)现货方面
棉花现货市场出现了一定幅度的下调走势，成交依旧清淡。进口棉中国主港报价也小幅下调，国内外差价总体较去年12月份无明显变化。进口棉成本低于同期中国棉花价格指数约200——2600元/吨。
截止1月28日，中国棉花价格指数(CC Index3128B)收于13454元/吨，较12月31日跌151元/吨;2129B级收于14167元/吨，跌136元;2227B级收于12454元/吨，跌231元/吨。
(六) 全国商品棉周转库存及郑交所仓单情况
截至2014年12月底，全国商品棉周转库存总量约为285.5万吨，较上月增加58.9万吨。创下2010年以来新高，这是第三个月连续增长，改变了2014年9月份以前的持续下降态势。
截至1月28日，郑州商品交易所棉花注册仓单为853张，有效预报为404张。郑棉仓单和有效预报总计约50280吨，郑棉仓单库存近期小幅增加。
(七)季节性走势分析
从棉花期价指数走势看，2005年以来，在2月份里棉花期价指数涨跌概率各半。其中出现上涨行情的年份有2005、2008、2009、 2010、和2012年，涨幅分别为6.05%、4.21%、1.42%、6%、0.7%;而出现下跌行情的年份有2006、2007、2011、 2013和2014年，跌幅分别为3.58%、0.86%、0.17%、1.85%和4.82%。月度波幅方面，2011年里波动幅度*大，为4316 元;而其他年份基本维持于250——1400元之间波动。
从季节性统计看，棉花期价在以前历年2月份的波动幅度均值在1244元左右，预计2015年2月份郑棉期价波动幅度为600元/，可能出现振荡下跌走势。
(八)期价走势技术分析
郑棉1505合约自2014年11月底以来，由前期的空头势转入反弹阶段，但随着期货价格反弹至13200元/吨以上时，便出现明显的减仓行 为，市场资金逐渐流出，这说明期货价格进一步反弹的动力逐渐缺失。1月份期货价格维持于非常小的区间内横盘运行，多空陷入僵持状态。而持仓量和成交量均进 一步下降，市场资金流处迹象更加明显，而前20名净持仓也由净多状态逐渐转为净空状态，这说明市场主流多头有逐渐撤退迹象，这也就意味着价格后期偏向重新 探底的可能性很大。
目前中短期均线逐渐汇集交织，与期货价格也粘合在一起，有可能使得期货价格即将面临变盘。周K线上来看，郑棉1505合约期货也面临20周均线的压制，预计2月份转入向下调整。
(郑棉1505合约日K线图)
三、2月份棉花行情展望
总体来看，因中国需求因素淡去，全球棉花库存与产量维持上调并保持于高位，对全球棉价形成压制。而较低的国际棉价对国内棉价也形成了拖累作用。
国内棉价需求低迷，价格重心逐渐下移，但未来年度预计播种面积减少，在预期上对未来棉价形成支撑。多空僵持下，市场资金逐渐流出郑棉市场，短期内郑棉期货仍以横盘振荡为主，但应警惕产生一波回落重新探底行情。
