随着收储结束，国储成为*大的供给方，每个月实际供给市场的量按抛储成交率推算在30-40万吨之间，而目前的成交率经历了3月下旬的回 暖之后，逐步恢复到之前水平，企业以随用随买为主，成交价格和数量的波动都并不太大。按照抛储交易量发放的进口配额如果按3：1的比例计算，折合每月发放 10万吨上下，再加上1%关税配额的逐步使用，则每月包括抛储和进口棉在内，市场
而再考虑是否抛储新棉，政策难以猜测，然而事实上，无论是从对仓库的调研来看，还是从消息层面来看，考虑到7月之前一共抛储量在450万 吨，而11/12年度总共收储量也仅有313万吨，12/13年度新棉出库将在7月底前成为必然，发改委也表示会加大高等级棉花抛储力度，12/13年度 的新棉能否出库竞拍看来并不是问题。新棉是否允许自由流通，更多的可以从技术上来考虑，能否供给市场不必过于担忧，因此仓单问题在152 0173 3840和1305合约 上造成的阻碍，到了1309合约上继续的可能性相对较小。
因此，在确定基本供需格局，排除技术层面之后，再来看盘面和基本面之间的互动关系，回顾历史，笔者认为去年3月收储结束之后至7月之间的 走势事实上对我们判断当前走势具有一定的参考意义，因为同样的在9月1日新年度收储开始之前，市场定价存在5个月的空档期，而新年度收储价格无法给这一阶 段的市场价格带来支撑。
从去年情况来看，当时市场心态由收储可以长期支撑市场价格，向收储结束后价格向现货价格靠拢过渡，因市场需求清淡，且在5月发出了增发进 口配额的消息，在美棉启动下跌的背景下引发市场恐慌性抛盘。对比去年来看，市场需求此前我们已经阐述，参与者心态也和去年同期类似，均以随用随购为主，缺 乏囤货的动力。而今年配额增发时间较去年实际提早，从数量上来看初次发放的数量较少，但此后每月根据抛储定量发放，对市场心理的短暂冲击有所减缓，对实际 每月进口数量来说并无太大影响。
再看外盘走势，在去年4月底，5月合约进入交割月之前，美棉开始了崩盘性下跌，ICE注册仓单加快流入，基金净多持仓下降，事实上每年 4-6月之间，南半球新棉上市开始之前的下跌，也符合美棉历史季节性规律。今年同样如此，甚至时间点稍有提前，主要是由于本年度前期累计大量基金投机买盘 获利回吐造成的（这一点上可以参考08/09年同期走势），我们认为在这部分了结盘平仓结束，ICE库存加快流出速度之前，目前美棉下跌的格局难以改变， 实际上对于外商而言，美棉下跌也更加有利于他们以相对较低的价格处理港口积压库存。
参考以上因素之后，笔者认为收储结束之后，同样在支撑前期市场价格*重要因素已不复存在的情况下，盘面价格向市场主流价格靠拢的概率较 大，去年同期的市场主流价格是市场成交均价18500元/吨左右，而今年的市场主流价格将很可能以抛储当前平均成交价格19200元/吨为基准（当然，新 棉一旦加入到抛储序列，成交价格可能略高，但考虑到其和进口棉的差价，超过19500元/吨的概率较小），以目前盘面高于市场主流价格近千元的情况来看， 仓单问题更多的只是技术问题，而目前离1309合约进入交割还有相当长的时间。当然，国家政策的调控力度，以及美棉相较于去年而言*终将偏紧的库存，将减 缓盘面价格走势的波动幅度，放大盘面价格向市场主流价格靠拢所需要的时间、缩小空间，但从整体趋势而言，笔者认为重蹈覆辙的概率仍要远大于与去年行情背道 而驰的概率。
